Inwestycje gigantów technologicznych w AI wzrosły do setek miliardów dolarów – presja na przepływy pieniężne i rosnące zapotrzebowanie na finansowanie uderzają w akcje spółek technologicznych
W tym roku duże firmy technologiczne będą musiały pozyskać setki miliardów dolarów, aby wesprzeć rosnące inwestycje w dziedzinie sztucznej inteligencji. Nawet najbardziej dochodowe przedsiębiorstwa na świecie odnotowują wzrost wydatków inwestycyjnych przewyższający tempo napływu gotówki.
W ciągu ostatnich dwóch tygodni plany inwestycyjne w AI ogłoszone przez Alphabet (spółkę-matkę Google), Amazon oraz Meta zaskoczyły inwestorów swoją skalą. W tym roku ponad 660 miliardów dolarów zostanie zainwestowanych w budowę chipów i centrów danych, a firmy te rywalizują o dominację w fali innowacji, którą wielu w Dolinie Krzemowej postrzega jako największą od czasu powstania internetu.
Analitycy wskazują, że ta bezprecedensowa ekspansja infrastrukturalna zmusi zarządy dużych firm technologicznych do dokonywania trudnych wyborów: ograniczenia zwrotu kapitału dla akcjonariuszy, wykorzystania rezerw gotówkowych lub częstszego sięgania po finansowanie na rynku obligacji i akcji, niż pierwotnie planowano.
Analitycy JPMorgan stwierdzili: „Wpływ na emisję obligacji o wysokim ratingu jest oczywisty.” Szacują oni, że w tym roku firmy technologiczne i medialne wyemitują co najmniej obligacje o wartości 337 miliardów dolarów.
W związku z obawami inwestorów dotyczącymi gigantycznych planów wydatków inwestycyjnych i niepewnością co do momentu osiągnięcia zwrotu z tych nakładów, akcje dużych firm technologicznych ostatnio wyraźnie spadły, choć część z nich w piątek odnotowała odbicie.
Amazon poinformował w piątkowym raporcie regulacyjnym, że być może wkrótce pozyska nowe środki poprzez emisję długu lub akcji, nie podając jednak konkretnej kwoty ani harmonogramu. Po ogłoszeniu tej wiadomości kurs akcji spadł tego dnia o 5,6%. Według szacunków S&P Capital IQ, planowane w tym roku przez firmę wydatki inwestycyjne na poziomie 200 miliardów dolarów mogą przewyższyć jej operacyjny przepływ gotówkowy, szacowany na około 180 miliardów dolarów.
W zeszłym tygodniu Oracle pozyskał 25 miliardów dolarów poprzez emisję obligacji, aby wesprzeć ogromne inwestycje w AI, rozwiewając wątpliwości inwestorów co do sposobu finansowania transakcji na dostarczenie mocy obliczeniowej dla OpenAI (wciąż generującego straty twórcy ChatGPT) o wartości 30 miliardów dolarów.
Analitycy TD Securities wskazują, że w nadchodzącym tygodniu emisje obligacji inwestycyjnych mogą sięgnąć nawet 80 miliardów dolarów – to dwukrotność „sezonowo normalnego poziomu” – a kluczowymi czynnikami mogą być „transakcje o bardzo dużej skali” ze strony takich firm jak Amazon, Meta czy Alphabet.
TD w swoim raporcie dla klientów zauważa, że wraz z oczekiwaniem na skumulowane finansowanie przez duże firmy technologiczne, spready kredytów inwestycyjnych w USA ostatnio się rozszerzyły.
Ogromne inwestycje w nowe obiekty niezbędne do trenowania i obsługi systemów AI takich jak ChatGPT, Google Gemini czy Anthropic Claude zaczynają przewyższać zyski tych pierwotnie generujących ogromne ilości gotówki firm.
Analitycy BNP Paribas wskazują, że wolne przepływy pieniężne Oracle, Alphabet, Amazon i Meta „szybko przesuwają się w stronę wartości ujemnych”, a obecnie „tylko Microsoft wydaje się bardziej odporny – przynajmniej na razie”.
Meta prognozuje, że w tym roku wydatki inwestycyjne mogą sięgnąć nawet 135 miliardów dolarów, podczas gdy analitycy oczekują operacyjnego przepływu gotówkowego na poziomie około 130 miliardów dolarów. Spółka-matka Facebooka i Instagrama w październiku zeszłego roku wyemitowała obligacje o wartości 30 miliardów dolarów, co stanowi największą emisję w historii firmy.
Alphabet spodziewa się wygenerować 195 miliardów dolarów operacyjnego przepływu gotówkowego, aby pokryć planowane wydatki inwestycyjne na poziomie około 185 miliardów dolarów, ale musi również zapewnić środki na skup akcji i dywidendy. Jego dług długoterminowy wzrósł z 10,9 miliarda dolarów w 2024 roku do 46,5 miliarda dolarów w ubiegłym roku, choć na koniec roku wciąż posiadał 126,8 miliarda dolarów w gotówce i jej ekwiwalentach.
Russ Mould, dyrektor inwestycyjny domu maklerskiego AJ Bell, wskazuje, że rynek obawia się, iż te grupy internetowe „przechodzą z modelu biznesowego o niskich nakładach kapitałowych na model o dużym zapotrzebowaniu na kapitał”, co ostatnio negatywnie wpływa na wyniki akcji technologicznych i sprawia, że przepływy pieniężne są „mniej przejrzyste i trudniejsze do przewidzenia niż kiedykolwiek wcześniej”.
Zauważa on: „Wydatki inwestycyjne firm technologicznych skupionych na AI rosną znacznie szybciej niż sprzedaż. Pierwszymi oznakami są większe wykorzystanie finansowania dłużnego oraz ograniczenia programów skupu akcji. Takie zmniejszenie ‘hojnych zwrotów’ dla akcjonariuszy obniży krótkoterminowe zyski z inwestycji.”
Redaktor odpowiedzialny: Chen Yujia
Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać
Spread między obligacjami francuskimi a niemieckimi wzrósł do najwyższego poziomu od czasu kryzysu zadłużenia w Europie, a Europejski Bank Centralny stoi w obliczu "koszmarnego scenariusza": interweniować na rynku czy chronić swoją wiarygodność?
Różnica rentowności obligacji 10-letnich Francji i Niemiec wzrosła do około 150 punktów bazowych, co jest najwyższym poziomem od kryzysu zadłużenia w strefie euro w 2012 roku. Pięcioletni credit default swap (CDS) Francji wzrósł do około 87 punktów bazowych, co stanowi najwyższy poziom od początku 2013 roku. Rynek spekuluje, czy Europejski Bank Centralny sięgnie po narzędzie TPI, jednak problemy Francji wynikają z rzeczywistej, utraconej kontroli nad deficytem budżetowym oraz impasu politycznego, a nie z „bezcelowej i chaotycznej” wyprzedaży rynku. Interwencja EBC mogłaby zaszkodzić jego wiarygodności, natomiast brak działania niesie ryzyko rozprzestrzenienia się problemów.
Instytucje ogłaszają, że wrześniowe dane o zatrudnieniu "zabiły" oczekiwania na podwyżkę stóp w październiku! "Nowa agencja informacyjna Fed": raport o zatrudnieniu nie zmienił stanowiska Fed, wrześniowy CPI ważniejszy
Według „Nowego Biuletynu Rezerwy Federalnej”, wysocy rangą urzędnicy Fed zasugerowali w tym tygodniu, że październikowa podwyżka stóp procentowych może nie być ich podstawowym scenariuszem. Najnowszy raport nie pokazuje, aby płace i stopa bezrobocia wskazywały na ponowne napięcie na rynku pracy wystarczające do wyraźnego wzrostu presji cenowej. Prawdopodobieństwo wyceny przez inwestorów na podwyżkę stóp w październiku spadło z blisko 30% przed publikacją danych do około 20%, a nawet przez chwilę całkowicie zignorowano możliwość podwyżki w tym roku. Instytucje oceniają, że rynek pracy charakteryzuje się „niską liczbą zatrudnień, niską liczbą zwolnień”, co daje Fed powód do oczekiwania na kolejne dane. Podwyżka stóp w grudniu nadal jest możliwa. Reakcja rynku pokazuje, że „zła wiadomość to dobra wiadomość”, a Wall Street wciąż skupia się na 5% rentowności obligacji USA.
Przewidując ciągły wzrost zapotrzebowania na AI, Freedom podnosi ocenę Cerebras (CBRS.US) do „kupuj” – przewaga chipów typu wafer-level przyciąga uwagę
Freedom Capital Markets podniosło ocenę akcji producenta chipów AI Cerebras Systems z „utrzymuj” do „kupuj” i ustaliło cenę docelową na 209 dolarów.
Silny wzrost liczby użytkowników Muse, ale długoterminowe perspektywy monetyzacji pozostają niepewne; BNP Paribas utrzymuje rekomendację "przebić rynek" dla Meta (META.US).
Muse, inteligentna jednostka AI należąca do Meta, osiągnęła ponad 5,6 miliona pobrań w ciągu miesiąca od premiery, początkowo przewyższając ChatGPT i Sora. Jednak BNP Paribas wskazuje, że nawyki użytkowników nie są jeszcze ugruntowane, a długoterminowe perspektywy komercyjne pozostają niepewne.
Ceny krypto
Więcej
