Napływy do ETF powracają, gdy kryptowaluty wchodzą w 2026 rok, ale rynek „nadal zmaga się z wewnętrznym zmęczeniem”: analitycy

Rynki kryptowalut weszły w rok 2026 na mocniejszym gruncie po tym, jak napływy do spotowych funduszy ETF ponownie stały się dodatnie, mimo że wskaźniki on-chain nadal słabły pod powierzchnią.

Bitcoin spędził ostatnie dni 2025 roku, konsolidując się tuż poniżej kluczowego oporu w okolicach 92 000 dolarów. Według notatek analityków udostępnionych The Block, przepływy instytucjonalne stabilizowały ceny w warunkach ograniczonej płynności podczas świąt. Zaznaczyli oni, że ta zmiana stanowiła wyraźny kontrast w stosunku do początku grudnia, kiedy utrzymujące się odpływy z ETF negatywnie wpływały na nastroje.

"W efekcie mieliśmy do czynienia z rynkiem wspieranym przez zewnętrzne napływy, ale wciąż zmagającym się z wewnętrznym zmęczeniem" – powiedział Timothy Misir, szef działu badań w BRN. "Optymizm powrócił, lecz przekonanie pozostaje warunkowe."

Od 29 grudnia do 2 stycznia spotowe ETF na bitcoin odnotowały napływy netto w wysokości 459 milionów dolarów, przy około 14 miliardach dolarów wolumenu obrotu. ETF na ether zyskały 161 milionów dolarów, podczas gdy ETF na XRP przyciągnęły 43 miliony dolarów, jak wynika z danych cytowanych przez BRN. Odbicie nastąpiło po kilku tygodniach uporczywych wykupów i sygnalizuje odnowione zaangażowanie instytucji wraz z rozpoczęciem nowego roku budżetowego.

Jednakże, ruchy cenowe pozostały w dużej mierze ograniczone do określonego przedziału. Bitcoin oscylował między średnimi poziomami 87 000 a niskimi 90 000 dolarów, handlując w poniedziałek w okolicach 93 000 dolarów, podczas gdy ether utrzymywał się w pobliżu 3 200 dolarów, zgodnie z danymi cenowymi The Block. Wyniki szerszej grupy altcoinów były mieszane, co odzwierciedla ostrożne pozycjonowanie zamiast szerokiego apetytu na ryzyko.

Chociaż napływy do ETF zapewniają wsparcie na powierzchni, sygnały on-chain nadal słabną. 30-dniowa zmiana zrealizowanej kapitalizacji bitcoina stała się ujemna pod koniec grudnia, co oznacza zakończenie jednego z najdłuższych nieprzerwanych okresów dodatnich napływów kapitału w historii sieci.

Bitcoin realized loss by LTH/STH (30d moving average) | Obraz: Glassnode

Jednocześnie długoterminowi posiadacze zaczęli realizować straty w coraz szybszym tempie, pomimo stosunkowo stabilnych cen.

Misir opisał tę rozbieżność jako znaną dynamikę późnego cyklu. "Cena się kompresuje, zmienność zanika, a czas staje się głównym źródłem stresu" – powiedział. "Inwestorzy wychodzą nie z powodu strachu, lecz z powodu zmęczenia."

Struktura sugeruje przejście od fazy napędzanej przepływami do etapu, który testuje cierpliwość. Napływy do ETF mogą pomóc zapobiec głębszym spadkom – mówią analitycy – ale trwały wzrost prawdopodobnie wymagałby ponownego rozszerzenia formowania kapitału on-chain, a nie tylko polegania na popycie z rynku wtórnego.

QCP Capital również podziela ostrożny ton, zauważając, że wczesnostyczniowa siła kryptowalut zbiegła się z szerszymi aktywami ryzyka, mimo że warunki płynności pozostają kruche po okresie świątecznym.

W aktualizacji z 5 stycznia firma poinformowała, że pozycjonowanie na rynkach opcji stało się bardziej konstruktywne – z mniejszym nachyleniem put i rosnącym zainteresowaniem dłuższą ekspozycją na wzrosty. Jednak QCP ostrzegło, że ostatnie sesje w USA nadal wygaszają wzrosty, nawet jeśli oczekuje się, że płynność szybko się unormuje po świątecznym zastoju.

Tymczasem na temat ostatnich zachowań cenowych rynku – w tym ruchu bitcoina powyżej 93 000 dolarów – The Block informował już wcześniej, gdy traderzy analizowali wydarzenia geopolityczne związane z operacjami USA w Wenezueli.

Nagłówki makroekonomiczne zeszły od tego czasu na dalszy plan wobec ryzyka związanego z danymi makroekonomicznymi. Analitycy powszechnie twierdzą, że sytuacja w Wenezueli wzmocniła niepewność geopolityczną, nie zmieniając jednak istotnie krótkoterminowych perspektyw makro dla aktywów ryzykownych. Uwaga przesunęła się teraz na nadchodzące dane gospodarcze, przy czym publikacje z początku stycznia mają odegrać ponadprzeciętną rolę w kształtowaniu oczekiwań dotyczących stóp procentowych i ogólnego sentymentu rynkowego.