Euro stablecoiny stanowią 0,15% rynku. Oto jak Europa może nadrobić zaległości

Poniższy tekst jest gościnnym artykułem i opinią Eneko Knörra, CEO i współzałożyciela Stabolut.

Kilka miesięcy temu, w felietonie dla CryptoSlate, ostrzegałem, że sztandarowe rozporządzenie UE dotyczące kryptowalut, MiCA, osiągnie efekt odwrotny do zamierzonego. Twierdziłem, że zdusi innowacje związane z euro, jednocześnie utrwalając dominację dolara amerykańskiego dla nowego pokolenia.

W tamtym czasie niektórzy uznali to za alarmistyczne. Dziś, z ponurym potwierdzeniem, te same obawy są powtarzane wewnątrz Europejskiego Banku Centralnego. W niedawnym wpisie na blogu, podkreślonym również przez Financial Times, doradca EBC Jürgen Schaaf opisał stan rynku stablecoinów denominowanych w euro jako „opłakany” i ostrzegł, że Europie grozi „zostanie rozjechaną” przez konkurentów opartych na dolarze.

To ostrzeżenie pojawia się w kluczowym momencie. W tradycyjnej gospodarce światowej waluty inne niż USD są krwiobiegiem handlu. Stanowią 73% światowego PKB, 53% transakcji SWIFT i 42% rezerw banków centralnych. Jednak w rozwijającej się gospodarce cyfrowej te same waluty są niemal niewidoczne. Druga najważniejsza waluta świata, euro, została zredukowana do cyfrowego błędu zaokrąglenia.

W liczbach: Cyfrowa przepaść

Dane ujawniają zaskakujące rozbieżności. Podczas gdy prywatnie emitowane stablecoiny denominowane w dolarach osiągają kapitalizację rynkową zbliżającą się do 300 miliardów dolarów, ich odpowiedniki denominowane w euro z trudem osiągają 450 milionów euro, według danych CoinGecko. To udział w rynku wynoszący zaledwie 0,15%.

To nie jest luka; to przepaść. Oznacza to, że na każde 1 euro wartości przetwarzanej na blockchainie przypada prawie 700 euro w dolarach amerykańskich. Ta dolaryzacja świata cyfrowego stanowi poważne strategiczne zagrożenie dla suwerenności monetarnej Europy i jej konkurencyjności gospodarczej.

Milionowy hamulec ręczny MiCA

Przełomowe rozporządzenie UE Markets in Crypto-Assets (MiCA) miało na celu stworzenie jasności, ale w swoim dążeniu do kontroli ryzyka nieumyślnie zbudowało klatkę. Chociaż jego ramy dla E-Money Tokens (EMT) przewidują ścieżkę regulacyjną, zawierają one „trującą pigułkę” dla każdego stablecoina euro o globalnych ambicjach.

Największym ograniczeniem jest limit 200 milionów euro na dzienne transakcje dla każdego EMT uznanego za „znaczący”, jak szczegółowo opisano w oficjalnym tekście MiCA. To nie jest przypadek ani zwykłe przeoczenie; to celowo zaprojektowana cecha, która ma zapewnić, że żaden prywatny stablecoin euro nigdy nie odniesie prawdziwego sukcesu.

Dla porównania, wiodący stablecoin dolarowy, Tether (USDT), regularnie przetwarza ponad 50 miliardów dolarów dziennego wolumenu. Limit 200 milionów euro nie jest środkiem bezpieczeństwa; to deklaracja braku ambicji, która matematycznie uniemożliwia stablecoinowi euro funkcjonowanie na skalę wymaganą przez handel międzynarodowy lub zdecentralizowane finanse.

Motywacja wydaje się jasna: decydenci celowo sabotują sektor prywatny, aby oczyścić pole dla własnego projektu – Digital Euro.

Digital Euro: Zagrożenie dla prywatności obywateli?

Dusząc prywatne innowacje, UE stawia wszystko na kontrolowaną przez państwo Central Bank Digital Currency (CBDC). To nie tylko powolna, scentralizowana odpowiedź na szybko rozwijający się, zdecentralizowany rynek, ale także fundamentalne zagrożenie dla prywatności obywateli Europy.

Fizyczna gotówka zapewnia anonimowość. Transakcja z użyciem banknotu 5 euro jest prywatna, peer-to-peer i nie pozostawia śladu danych. CBDC to przeciwieństwo. Przeniosłoby wszystkie transakcje na scentralizowaną cyfrową księgę, tworząc system szczegółowej inwigilacji. Daje państwu potencjalną możliwość monitorowania, śledzenia, a nawet kontrolowania, jak każdy obywatel korzysta ze swoich pieniędzy. Budowanie przyszłości euro na tej podstawie oznacza zamianę wolności portfela na przejrzystą cyfrową skarbonkę – kompromis, którego większość obywateli słusznie by odmówiła.

Globalny wyścig, który Europa ignoruje

Podczas gdy Bruksela skupia się na budowie własnego ogrodu otoczonego murem, inne główne potęgi gospodarcze dostrzegły strategiczne znaczenie prywatnie emitowanych stablecoinów. Nie postrzegają ich jako zagrożenia, lecz jako kluczowe narzędzie do projekcji wpływów monetarnych w erze cyfrowej.

Nawet Chiny podobno badają rolę, jaką stablecoin wspierany przez CNY mógłby odegrać w umiędzynarodowieniu juana. W Japonii regulatorzy już uchwalili przełomową ustawę dotyczącą stablecoinów, tworząc jasne ścieżki dla emisji stablecoinów wspieranych przez jena. Te kraje rozumieją, że wojna walut cyfrowych zostanie wygrana przez wspieranie prywatnych innowacji, a nie przez centralizację kontroli. Obecna ścieżka Europy czyni ją widzem w wyścigu, który powinna prowadzić.

Polityczny playbook dla euro

Jeśli euro ma konkurować, Bruksela musi wykonać radykalny zwrot w polityce. Celem nie powinno być ograniczanie stablecoinów, lecz uczynienie UE światowym centrum ich emisji. Wymaga to trzeźwej strategii, która uznaje, że prywatne innowacje zawsze będą wyprzedzać scentralizowane rozwiązania.

Oto playbook, jak Europa może wygrać:

1. Otwórz przyszłość: Całkowicie usuń paraliżujący limit 200 milionów euro na transakcje. To rynek, a nie regulatorzy, powinien określać skalę udanego projektu. Pozwól stablecoinom euro rosnąć bez ograniczeń i konkurować na światowej scenie bez sztucznych sufitów.
2. Szybka ścieżka licencjonowania: Ustanów paneuropejski proces szybkiej autoryzacji dla kwalifikowanych emitentów EMT, aby skrócić czas wejścia na rynek i zachęcić do powstania dynamicznego, konkurencyjnego ekosystemu.
3. Podążaj za modelem USA – anuluj CBDC: Stany Zjednoczone zyskały przewagę, priorytetowo traktując jasność regulacyjną dla prywatnych emitentów, jednocześnie skutecznie odkładając na półkę własne plany detalicznego CBDC. Europa musi zrobić to samo. Formalnie anuluj projekt Digital Euro, uznaj fundamentalne ryzyka dla prywatności, jakie niesie, i przyznaj, że najlepszą strategią wzmacniania międzynarodowego wpływu euro jest pełne wsparcie dla dynamicznego rynku stablecoinów emitowanych przez sektor prywatny.

Wybór jest jasny: Europa może dalej podążać ścieżką samonarzucanej cyfrowej nieistotności lub uwolnić swoich innowatorów, by budowali przyszłość finansów. Obecnie ta przyszłość jest budowana niemal wyłącznie za pomocą amerykańskich cyfrowych dolarów, a czas na zmianę tego stanu rzeczy szybko się kończy.

Artykuł Euro stablecoins are 0.15% of the market. Here’s how Europe catches up pojawił się najpierw na CryptoSlate.