Ang Bitcoin reserve mode ay haharap sa malaking pagsubok! Bagong patakaran ng MSCI ay "binabantayan" ang Strategy (MSTR.US): Maaring alisin mula sa global index, at daan-daang milyong dolyar na bentahan ang nakaambang.

Nalaman ng Zhihui Caijing APP na kamakailan, ipinasa ng MSCI Inc. ang bagong mga regulasyon na posibleng magdulot sa pagtanggal ng Strategy Inc. (MSTR.US) mula sa kanilang global equity benchmark index. Maaaring humantong ito sa pagbebenta ng mga stock na nagkakahalaga ng bilyon-bilyong dolyar, at magdagdag ng panibagong presyon sa financing model sa likod ng malalaking Bitcoin holdings ni Michael Saylor.

Ipinahayag ng index provider nitong Huwebes na, ayon sa bagong balangkas na epektibo pagkatapos ng close ng merkado noong Nobyembre 30, ang mga kumpanyang itinuturing na hindi operational na negosyo ay hindi isasama. Bagaman hindi agad aalisin ang Strategy mula sa benchmark index, magtatakda ito ng serye ng mga financial test — at kapag hindi ito nakapasa, mawawala sa kumpanya ang karapat-dapat na mapasama sa MSCI Global Equity Index.

Sinabi ng institusyon sa isang pahayag, “Ipapatupad ng MSCI ang panukala na tukuyin at uriin ang mga kumpanyang hindi operational bilang hindi kwalipikado sa pagsama sa MSCI Global Investable Market Indexes, alinsunod sa konsultasyon na inilathala noong Agosto 3, 2026, na may bahagyang pagbabago.” Ang kasalukuyang mga constituent stock ay kailangang mabigong pumasa sa ilang mga financial test bago sila alisin.

Bumaba nang halos 4% ang presyo ng Strategy sa after-hours trading. Hindi agad sumagot ang kumpanya sa hiling para sa komento.

Ayon sa mga analista, kapag tuluyang natanggal sa index, matinding matatamaan ang crypto reserve model na unang pinasikat ng dating enterprise software company na ito: namumuhunan ang mga kumpanya sa crypto tokens gamit ang pondo mula sa pag-iisyu ng karagdagang common stock, bonds, at kumplikadong securities.

Ang pinakamahalagang epekto ay, ang pagtanggal mula sa index ay magpapaliit sa base ng mga investors ng stock, at maaaring magpababa ng presyo ng shares. Taya ng JPMorgan noong nakaraang taon, kung alisin sila ng MSCI, maaaring mag-trigger ito ng hanggang 2.8 bilyong dolyar na selling pressure sa Strategy stock; kung susunod ang ibang indexes, maaari pang umabot sa 8.8 bilyong dolyar ang benta.

Ayon kay Brian Dobson, Managing Director ng Disruptive Technology Research sa Clear Street, “Napakahalaga ng pagiging bahagi sa index para sa Strategy dahil nagbibigay ito ng sistematikong passive na pagbili—kabilang dito ang lingguhang daloy ng 401(k) pension funds at mga mutual fund. Kung alisin ang isang kumpanya mula sa index, dahil mag-a-unwind ng posisyon ang mga sumusubaybay sa index na ito, tiyak na dadaan sa short-term na selling pressure ang stock.”

Ang kabuuang halaga ng Bitcoin na hawak ng Strategy ay halos 70 bilyong dolyar. Sa ngayon, humihina na rin ang demand ng mga investors sa iba't ibang securities ng kumpanya na gustong sumali sa modelong ito ng financing innovation.

Noong una, umaasa si Saylor sa pag-iisyu ng common stock nang mas mataas sa market value ng crypto asset holdings upang tuluyang palakihin ang kumpanya, at gawin itong pinakamalaking digital asset reserve company sa mundo. Pero unti-unting nawala ang premium na ito habang nag-aalala ang merkado sa dilution ng shares. Pagkaraan, lumipat si Saylor sa pag-iisyu ng preferred shares, ngunit maging ang demand para dito ay humina rin. Nitong mga araw, hinihiling ng Strategy sa investors na aprubahan ang panukalang gawing arawan ang pagbabayad ng preferred share dividends.

Ayon kay Alexander Blume, CEO ng Bitcoin-focused asset management firm na Two Prime: “Mas mahihirapan na sa hinaharap ang kumpanya na mag-issue ng shares at mapanatili ang buong makina ng funding para sa Bitcoin acquisition. Ipinapakita rin nito na hindi talaga tinitignan ang mga digital asset reserve companies bilang tunay na operational na negosyo. Hindi na ako nagtataka na ayaw ng ilang pangunahing index na ilantad ang kanilang mga kliyente sa napakalaking volatility ng asset na ito.”

Samantala, hindi pinapansin ni Saylor ang anumang potensyal na hakbang ng MSCI. Sa isang panayam kamakailan ngayong linggo, sinabi niya na ang index provider—na aniya, may “hindi ganoon kalaking” kapital—ay “ipinapataw ang biased na values sa digital assets.” Tinawag pa niya ang potensyal na desisyon na isang “value judgment” at masamang precedent.