Tiwala ang mga bond trader na magpapatuloy ang Federal Reserve sa pagtaas ng interest rates, kahit pa lumamig ang non-farm payroll ngayong gabi na malabong makaapekto sa mas mahigpit na outlook.

Nalalaman ng mga gumagamit ng app ng Zhihu Finance (智通财经APP) na kumbinsido ang mga bond trader na magkakaroon pa ng dagdag na pagpapataas ng interest rate mula sa Federal Reserve—kahit na inaasahang babagal ang paglago ng trabaho, malamang na hindi ito lubos magbabago sa inaasahang kalakaran. Ayon sa survey ng mga ekonomista, inaasahan ng ulat sa trabaho ng US Department of Labor na ilalabas ngayong Biyernes na noong Setyembre, nadagdag ang non-farm employment ng humigit-kumulang 90,000, mas mababa kumpara sa 162,000 noong nakaraang buwan.

Gayunpaman, ang pagtaas na ito ay halos kapareho ng buwanang average mula noong simula ng taon, na nagpapahiwatig ng patuloy na lakas ng job market kaya patuloy pa ring may puwang para higpitan pa ng sentral na bangko ang monetary policy—habang nakatutok ang Federal Reserve na pababain ang inflation na mas mataas kaysa target sa nakalipas na limang taon.

“Kailangan mong makalapit sa zero, o kahit negatibong paglago—at naniniwala akong kailangan mo talagang magkaroon ng pababang sorpresa sa salary data” bago tumaas ulit ang US Treasury, ayon kay Steve Boothe, Head ng Investment Grade Bonds at Portfolio Manager ng T. Rowe Price. “Medyo mataas ang threshold para sa job market na maging sanhi ng pagsipa ng bond rally,” aniya.

Noong Huwebes, humupa ang sell-off sa US bond market, dulot ng lumalalang pangamba ukol sa tumataas na utang ng Europa, kaya't dumagsa ang mga investor sa US Treasury para maghanap ng safe haven. Samantala, dalawang opisyal ng Federal Reserve—Michelle Bowman at Philip Jefferson—ay nagpahiwatig na nararapat muna ng mas mahabang panahon bago magdesisyon kung kailangan ang karagdagang interest hike. Nagdulot ito para bumaba ang two-year US Treasury yield ng humigit-kumulang 10 basis point sa ibaba 4.8%, at hinila pababa ang 10-year yield mula sa 24-year high nito.

Gayunpaman, ayon sa mga analyst, maliit ang kinalaman ng rebound na ito sa pagbabago ng US outlook o sa pagbawas ng pressure para tumaas ang yield. Malapit sa $100 kada bariles ang presyo ng langis, at walang nakikitang progreso ukol sa pagtatapos ng digmaan sa Iran. Gumagasta nang malaki ang federal government at nananatiling mataas ang hype para sa artificial intelligence, na nagbibigay ng karagdagang lakas sa ekonomiyang patuloy na lumalago. Samantala, lampas 3% na ang inflation ngayong taon.

Bagaman bahagya lamang binawasan ng futures traders ang laki ng taya sa interest hike—at inaasahang sa December meeting pa muling magtataas—inaasahan pa rin nilang magkakaroon ng hindi bababa sa tatlong beses na karagdagang 25 basis point na taas-porsiyento hanggang sa Hulyo.

Gayunpaman, naging mahirap hulaan ang bond market dahil sa lawak ng sell-off nitong mga nakaraang linggo. Noong Miyerkules, inilabas ang US inflation data na bahagyang mas mababa sa inaasahan, nagdulot ng panandaliang pag-akyat ng US Treasury, ngunit agad ding bumagsak at muling sumirit paitaas ang yield sa panibagong multi-decade highs. Dahil mas marami nang pumapanig sa mas mataas na interest rate, ayon sa mga analyst, kung sakaling magkaroon ng malakas na pagbulusok sa jobs data, maaaring magbawas ng posisyon ang investors at magpatuloy ang pag-akyat na nakita noong Huwebes.

“Kung ang data na makukuha natin ay bibigyang-kahulugan ng market bilang maagang senyales ng hila pababa sa job market, naniniwala akong magkakaroon tayo ng hindi proporsyonal na paggalaw pataas kumpara kung sakto o bahagyang mas mataas sa inaasahan ang numero,” ayon kay Ian Lyngen, Head ng US Rates Strategy ng BMO Capital Markets.

Subalit, halos walang kumpiyansa na narating na ang tuktok ng kasalukuyang sell-off. Ayon kay Karen Manna, fixed income strategist at portfolio manager ng Federated Hermes, simula noong nagtaas ng rate ang Federal Reserve noong September 16 meeting, mas hindi na siya gaanong bearish, ngunit nananatili siyang hindi kumbinsido na narating na ang pinakamataas na yield.

“Ang malaking bahagi ng aming argumento na tataas pa ang rate ay nakamit na,” sabi ni Manna. Ngunit dagdag pa niya, “Maaring patuloy pang tumaas ang yield.”