“Agent vs US Treasury”—Sino ang mangunguna sa US stock market?

Ang alon ng AI Agent at ang pagtaas ng rate ng US Treasury ay naglalagay ng US stock market sa dalawang magkaibang mundo.

Ngayong linggo, inilabas ng Meta ang Agentic AI model nitong Muse, dahilan upang tumaas ang market value nito ng $220 bilyon sa loob lamang ng isang linggo, na nagtulak sa Nasdaq 100 index bilang pinakamalakas na pangunahing stock index. Kasabay nito, patuloy na tumataas ang yield ng US Treasury Bonds, na nagtutulak pababa sa mga asset na sensitibo sa interest rates—malaki ang pagpalya ng Russell 2000 index, samantalang patuloy na nagkakahilaan ang S&P 500 index sa paligid ng 7700 puntos, at hindi magawang tiyak na makalampas.

Umabot na sa sukdulan ang internal na pagkakaiba ng merkado. Kung aalisin ang mga AI-related stocks, tunay na bumaba ng halos 1% ang S&P 500 ngayong linggo; inuulat ng Filipino Stock Market Daily na ang bilang ng mga stocks sa New York Stock Exchange na bumaba sa pinakamababang presyo ay lumagpas sa bilang ng mga umakyat sa pinakamataas na presyo sa loob ng siyam na magkakasunod na session—the pinakamahabang dalaw sa pagbagsak simula Oktubre 2023.

Ikinategorya ni Tony Pasquariello, pinuno ng Global Hedge Fund Business ng Goldman Sachs, ang kasalukuyang sitwasyon bilang "nakakapagod na habulan ng pusa at daga" sa pagitan ng stock market at ng interest rates market, at nagbigay ng malinaw na payo: kung mananatiling may long position sa stocks, dapat ring maikling US Treasury Bonds upang maiwasan ang rate risk.

Sumabog ang structural rally dahil sa AI Agent, tumama sa bagong high ang market value concentration

Naging pinakamalaking market catalyst ngayong linggo ang modelo ng Muse ng Meta. Dahil sa paglulunsad ng Agentic AI product na ito, nadagdagan ng $220 bilyon ang market value ng Meta sa isang linggo, muling naabot ang $2 trilyon na markang market value, at pinaalab ang buong AI supply chain—namayagpag ang semiconductor sector dahil sa "AI inference economy" na nagtutulak ng demand sa hardware, at nakinabang ang lahat ng Agentic AI-related stocks. Dahil dito, tumaas ang Agentic AI basket index (code: GSXUAGNT) ng Goldman Sachs at nagtala ang high-beta momentum basket ng siyam na magkakasunod na araw ng pag-akyat.

Pangunahing trader ng Goldman na si Rich Privorotsky ang nagsabi na ang Muse ay unang pasok pa lamang sa marami pang darating; sa susunod na mga linggo at buwan, inaasahan ang mga kakumpitensya mula Google at OpenAI. Sa tunay niyang ideya, sa pag-takeover ng malalaking kumpanya ng seguridad, infrastructure, at distribution functions, mababawasan ang maraming friction at middlemen sa ekonomiya. Ito ay nagdudulot ng pagtaas ng productivity at structurally ay may epekto sa pagpapababa ng inflation, kaya't positibo ang kabuuang epekto nito sa stock market.

Kataas-taasang katangian na, ang konsentrasyon ng market value sa US stock market ay tumaas sa all-time high. Ayon kay Pete Callahan, chief technology analyst ng Goldman Sachs, mayroon nang 10 kumpanya sa S&P 500 na may market value na higit $1 trilyon, samantalang tatlong taon na ang lumipas at sa pagsisimula ng AI cycle, tatlo lang ang bilang na ito.

Matinding pagkakahiwalay sa loob ng market, tinapos na ang "diffusion trade"

Sa likod ng AI euphoria, matinding bumagsak ang market breadth. Sa linggong ito, tanging teknolohiya lang ang nanguna, at parehong napag-iwanan ang enerhiya at financial sectors; halos triple ang itinaas ng Mag7 (pitong tech giants) kumpara sa natitirang 493 na miyembro ng S&P. Iniulat ng Filipino Stock Market Daily, na tila naglaho na ang "diffusion trade"—siyam na magkakasunod na araw na mas marami ang bagong low stocks kaysa sa nagtatala ng panibagong high, ang pinakamahabang tala sa tatlong taon.

Kasabay nito, may divergence din sa loob ng rally ng AI. Nanghina ang stocks na kaugnay ng AI power ngayong linggo, at halos baliktad ang takbo nito sa posibilidad na mananalo ang Democratic Party sa House of Representatives sa US midterm elections—nag-aalala ang merkado na kung tuluyang makuha ng Democrats ang House, maaring maantala ng walang hanggan ang pagpapatayo ng kasalukuyan at hinaharap na data centers, na nagdudulot ng potensyal na pagpigil sa investment sa AI infrastructure ng Amerika.

Dagdag pa rito, lumaki ngayong linggo ang credit spreads ng hyperscalers (malalaking cloud computing firms), ngunit mataas pa rin ang kanilang equity valuations. Napansin ng Goldman na ang divergence sa pagitan ng hyperscaler credit risk at implied volatility ng Nasdaq ay lumawak na sa anomalous level, at dapat itong bantayan.

US Treasury yield ang pinakamalaking hadlang, patuloy na nabibigo ang S&P sa 7700 na antas

Ang tuloy-tuloy na pag-akyat ng US Treasury yield ang pangunahing dahilan sa pagpigil sa market breakout ngayong linggo. Matapos maghanap ng direksyon ang S&P 500 index sa paligid ng 7700 puntos ng dalawang buwan, bahagyang nag-breakout ito nitong Martes, ngunit agad ding bumalik sa dating level pagkatapos ng malamig na pagtanggap sa bond market.

Inilarawan ni Pasquariello ang sitwasyong ito bilang "nakakapagod na habulan ng pusa at daga" sa pagitan ng equity at rate market: Sa tuwing susubukan ng stock market na mag-breakout, tumataas din ang interest rate na agad namang nagpipigil ng risk appetite; at ang pag-akyat naman ng rate ay nagpapahigpit ng financial conditions, kaya't direktang tinatamaan ang mga asset na sensitibo sa rates. Ang Russell 2000 ay anim na linggong sunod na underperformance kontra S&P 500, at inamin ng Goldman na patuloy na pinagbebentahan ng long funds at wealth channels ang small caps, at bumagsak din ang technicals.

Sa valorasyon naman, ipinapakita ng research ng US Equity Strategy Team ng Goldman na bahagyang na-discount na ang sustainability ng kita ng AI infrastructure—ang median forward P/E ng AI infrastructure stocks ay bumaba mula 32x noong Abril 2026 sa kasalukuyang 22x, na nagpapakita na naaninag na ng market ang ilang pessimism.

Goldman Sachs: Kailangang mag-hedge ng positions, kailangan pa ng katalista para makalampas

Sa harap ng ganitong pagkakahiwalay, ibinigay ni Pasquariello ang malinaw na trading framework: kung nais mapanatili ang malaking stock positions, nararapat lang na kasabay nito ay may simpleng short position sa US Treasury bilang hedge. Ikinategorize niya ang kasalukuyang spec positions sa market sa standard scale na -10 hanggang +10 bilang +3, at naniniwalang hindi masyadong crowded ang positioning.

Binigyang-diin niya rin na humihina na ang buyback momentum, tumataas ang dami ng IPO, at ang mga retail investors sa Amerika ay mas nagiging mapanuri; hindi perpekto ang kasalukuyang market structure. Gayunman, inamin din niyang sa kabila ng matitinding galaw ng interest rates kamakailan, nakakaya pa ring panatilihin ng stock market ang karamihan sa gains—na imposibleng gawing maliit na bagay lamang.

Konklusyon ni Pasquariello: kung magkaroon ng katalista ng upward breakout sa market, mapipilitang sumabay pataas ang fast money; ngunit bago mangyari iyon, magpapatuloy ang labanan sa pagitan ng stocks at interest rates, at ang Filipino Stock Market Daily ay nagdagdag pa ng huling salita—"hindi pa".