Siyamnaput siyam, ang Chairman ng Walsh ay muling hindi nagbigay ng "gawaing bahay" para sa Federal Reserve dot plot
Dalawang beses tumanggi si Chairman Walsh ng Federal Reserve na maglagay ng kanyang prediksyon sa interest rate sa dot plot, diretsahang sinabi na ang nasabing tool ay "walang naiaambag sa pagpapatupad ng polisiya." Mula noong 2011, apat na beses kada taon inilalabas ang dot plot na naglalaman ng inaasahang interest rate ng mga opisyal, na mahalagang sanggunian ng merkado sa pagtukoy ng direksyon ng patakarang pananalapi. Gayunpaman, matagal itong nababatikos dahil sa kakulangan ng consensus, pagiging anonymous, at partisipasyon ng mga hindi bumoboto na gobernador. Iba-iba ang naging paninindigan ng mga nakaraang chairman, ngunit pinakamahigpit ang posisyon ni Walsh.
Dalawang magkasunod na beses tinanggihan ni Tagapangulo ng Fed na si Walsh na ilagay ang kanyang inaasahang rate sa dot plot, na lalong nagpapalabo sa kapalaran ng policy communication tool na ito na ginagamit nang mahigit sampung taon.
Binanggit ng Balitang Kalye Pamilihan, noong Setyembre 16, sa pinakahuling inilabas na dot plot, 18 lang sa 19 na puwesto ang muling lumabas, hininala ng marami na muling hindi nagbigay ng prediksyon si Walsh. Ito ay pareho sa ginawa niya noong unang pinangunahan ang pulong ng pulisiya noong Hunyo.
Nauna nang sinabi ni Walsh na ang dot plot ay "hindi nakakatulong sa pagpapatupad ng polisiya," at ibinunyag na kasalukuyang bumubuo ang Fed ng hiwalay na komite na nakatuon para sa komunikasyon, kung saan ang hinaharap ng dot plot ay isasailalim sa masusing pagsusuri ng komite. Saklaw din ng pagsusuri ang mga press release, meeting minute, at opisyal na mga pahayag.
Nangyari ang pahayag na ito kasabay ng anunsyo ng Fed ng pagtaas ng 25 basis points. Inilarawan ni Walsh ang desisyon pagkatapos ng pulong bilang "isang malinaw, seryoso, at responsableng hakbang." Ang diskusyon kung itutuloy pa ba o hindi ang dot plot ay naging bagong sentro ng atensyon sa merkado ukol sa direksyon ng openness o transparency ng Fed policy.
Ano ang Dot Plot
Ang dot plot ay isang scatter plot na inilalabas ng Federal Reserve apat na beses kada taon upang ipakita ang inaasahan ng mga opisyal ng Fed sa galaw ng Federal Funds Rate, o ang short-term benchmark rate na kontrolado ng Fed.
Hanggang 19 na rate setters ang maaaring makibahagi rito, kabilang ang 7 governor ng Federal Reserve Board at 12 president ng rehiyong Federal Reserve Banks.
Bawat kalahok ay kailangang maglagay ng isang tuldok para sa bawat pagtatapos ng taon para sa susunod na tatlong taon at para sa “mas mahabang panahon”, bilang representasyon ng kanilang pananaw sa nararapat na midpoint ng rate range. Kadalasan, pinakamalapit ang tingin ng merkado sa galaw ng median ng dot plot.
Ipinakilala ang dot plot noong huling bahagi ng 2011, nang pinaplano ng Fed kung paano hihikayatin ang merkado na unti-unting iwan ang mga extraordinaryong measures pagkatapos ng global financial crisis. Ninais nina dating Tagapangulo Bernanke at Bise Tagapangulo Yellen na gamitin itong tool para makita ng merkado ang mas malawak na pananaw ng polisiya ng Fed lagpas sa kasalukuyang desisyon.
Kapag nagkakaroon ng malalaking pagbabago sa dot plot, malakas ang signal na naipapadala nito sa mga namumuhunan, anumang indikasyon kung magpapatuloy ang cycle ng rate hike o titindi ang mga inaasahan sa pagbaba ng rate. Nagbibigay din ito ng sukatan upang matukoy ang di pagkakaunawaan sa loob ng Fed at ang agwat ng opisyal na posisyon sa presyuhan ng merkado.
Maraming mahahalagang sandali sa kasaysayan ng dot plot. Noong hunyo 2023, hindi nagtaas ng rates ang Fed ngunit ipinakita ng dot plot na may puwang pa rin para sa dagdag na hikes sa taong iyon, na epektibong napatahimik ang labis na optimismo ng merkado na tapos na ang hiking cycle.
Mga Kritiko at Magkakaibang Pananaw ng Bawat Tagapangulo
Matagal nang may kontrobersya tungkol sa dot plot. Ang mga tanong ay pangunahing umiikot sa mga sumusunod na isyu:
- Una, hindi ito opisyal na consensus forecast; bawat opisyal ay may sariling batayan ng ekonomiks at mga palagay, kaya walang metodolohiyang iisa;
- Pangalawa, anonymous ang dot plot kaya hindi alam ng publiko kung aling opisyal ang tumukoy ng aling punto, limitado ang transparency;
- Pangatlo, sa 12 rehiyong Fed presidents, 5 lang kada taon ang may boto sa FOMC; kaya may duda kung totoo talagang kinakatawan ng non-voting presidents ang patakaran ng committee.
Ayon sa mga ulat, napag-usapan ng mga empleyado ng Fed na gawing consensus forecast ang dot plot, ngunit dahil masyadong magkaiba ang pananaw ng mga opisyal, hindi ito naisakatuparan.
Iba-iba ang pananaw ng bawat dating Tagapangulo tungkol sa dot plot.
Si Yellen nang unang sumagot bilang Chair sa press conference noong 2014 ay nagpayo agad sa merkado:
Hindi dapat ituring ang dot plot bilang pangunahing paraan ng committee na magbigay ng policy signal sa publiko.
Ngunit noong 2016, nang ibaba ng Fed ang inaasahang rate hikes mula apat na beses papuntang dalawa, ginamit niya ang pagbabago sa dot plot upang ipaliwanag kung paano naapektuhan ang pananaw ng inaasahang paghina ng pandaigdigang ekonomiya at paghigpit ng credit.
Habang kay Powell na pinamunuan ang Fed, pangkalahatang binigyan ito ng mas maliit na halaga ngunit ginagamit naman sa mga partikular na sitwasyon upang pamahalaan ang market expectations.
Si Walsh naman ay mas direkta. Sa press conference matapos ang pulong noong Hunyo, sinabi niyang:
Hindi ako nagsumite ng dot. Para sa akin, hindi ito nakakatulong sa pagpapatupad ng polisiya.
Dagdag pa niya, umaasa siyang bago matapos ang taon ay magkakaroon ng masusing pagsusuri sa panibagong paraan ng Fed sa komunikasyon, kabilang ang dot plot. Ang debate tungkol sa transparency ng polisiya ay inaasahang magpapatuloy na gawing sentro ng atensyon ng merkado sa susunod na mga buwan.
Disclaimer: Ang nilalaman ng artikulong ito ay sumasalamin lamang sa opinyon ng author at hindi kumakatawan sa platform sa anumang kapasidad. Ang artikulong ito ay hindi nilayon na magsilbi bilang isang sanggunian para sa paggawa ng mga desisyon sa investment.
Baka magustuhan mo rin
Ipinakita ni Walsh ang matalim na pangil, pinaniwalaan ng merkado ng bond: Ang yield curve ng US Treasury ay naging mas pantay-pantay, tumataas ang mga pagtaya sa pagtaas ng interest rate
Ang merkado ng mga bono ay nagpapakita ng mas matibay na kumpiyansa na tutuparin ni Federal Reserve Chairman Kevin Walsh ang kanyang pangakong kontrolin ang inflation—sa kasalukuyan, ang antas ng inflation ay limang taon nang lampas sa target na itinakda ng mga tagapagpasya.
"Hawkish na Pagtaas ng Interes"! Malaking Pagbabago mula kay Walsh
Sa Setyembre, ang Federal Reserve ay nagkakaisang nagtaas ng interest rate ng 25 base points; tinupad ni Waller ang kanyang matigas na paninindigan at malinaw na sinabi na ang kasalukuyang kondisyon sa pananalapi ay hindi masyadong mahigpit at ang pagtaas ng rate ay nagtanggal lamang ng “bahagyang kaluwagan”, na may matinding tono. Ayon sa UBS, ang policy reaction function ni Waller ay may makabuluhang pagbabago kumpara sa mga nauna—mas sensitibo sa implasyon at sa supply shocks, mas mababa ang pag-aalala sa labor market, at itinakda ang mas mataas na threshold para sa restrictive policies. Ang panganib ay malinaw na nakatuon sa pananatili ng mataas na interes sa mas mahabang panahon.
CITIC Securities: Ang pagtaas ng interest rate ng Federal Reserve sa Setyembre ay naaayon sa inaasahan, ang presyo ng langis ang magiging susi sa susunod, maaaring magtaas pa ng 25bps ngayong taon
Ang hinaharap na ritmo at antas ng pagtaas ng interest rate ng Federal Reserve ay nakasalalay nang malaki sa presyo ng langis. Inaasahan ng CITIC Securities na magdadagdag pa ng 25bps ang Federal Reserve ngayong taon, at posibleng manatiling walang pagbabago sa susunod na taon.
Ang Federal Reserve ay “nagtaas ng interest rate ayon sa inaasahan”, ang inaalala ng merkado ay “ilang beses pa susunod?”
Ayon sa mga analyst, binigyang-diin ni Walsh na malapit nilang susubaybayan ang mga trend ng implasyon, ngunit bago ang pulong sa Oktubre, iisa lamang ang datos na magagamit at ito ay hindi sapat upang makabuo ng itinuturing na “trend,” kaya inaasahang muling kikilos sa Disyembre. Ipinapakita ng dot plot na 16 na opisyal ang umaasa na magkakaroon pa ng isang dagdag na pagtaas ng interest rate ngayong taon, ngunit dahil lagpas na sa 5% ang 10-taong treasury yield ng US, mas agresibo na ang inaasahang landas ng paghihigpit ng mga trader kumpara sa opisyal na dot plot.
Mga presyo ng crypto
Higit pa
