Kayang maghintay si Altman, ngunit hindi si Masayoshi Son: Hindi maglalabas ng OpenAI sa publiko ngayong taon, nabunyag ang $20 bilyong kakulangan ng SoftBank na nagpapakita ng kahinaan sa kredibilidad
Ipagpaliban ng OpenAI ang pagpunta sa publiko, dahilan upang malagay sa alanganin ang SoftBank, ang pinakamalaking panlabas na shareholder, sa usapin ng likwididad. Bibisita ngayong linggo ang SoftBank sa New York para sa roadshow, planong mag-isyu ng bonds na nagkakahalaga ng $100 hanggang $200 bilyon upang mabayaran ang $40 bilyong bridge loan na ginamit para sa karagdagang pamumuhunan sa OpenAI. Tinataya ng Bloomberg na may kakulangan sa pondo ang SoftBank na di-bababa sa $20 bilyon, at ang kasalukuyang yield ng kanilang US dollar bonds ay lumampas na sa 8.5%, na halos katumbas ng junk level pricing.
Ipinagpaliban ng OpenAI ang desisyon nitong mag-IPO ngayong taon, itinutulak ang pinakamalaking panlabas na shareholder na SoftBank sa ilalim ng mga spotlight ng credit market—may panahon si Altman, ngunit si Masayoshi Son ay wala.
Binanggit ng Wall Street Journal, noong Setyembre 13, malinaw na sinabi ni Sam Altman sa isang panayam sa Fortune na bagaman lihim nang nagsumite ng aplikasyon para sa IPO ang OpenAI noong Hunyo, hindi ito maglalista ngayong taon at bibigyang-priyoridad muna ang mga alalahaning may kaugnayan sa AI security.
Ang pahayag na ito ay lalo pang nagpabigat sa liquidity crisis ng SoftBank. Nakikipagkita ang mga ehekutibo ng SoftBank ngayong linggo sa New York sa mga mamumuhunan, na nagpaplanong maglabas ng $10 bilyon hanggang $20 bilyong halaga ng bond.
Malapit 11% ang ibinagsak ng presyo ng SoftBank nitong Lunes sa Tokyo, habang ang credit default swap (CDS) ay umabot sa pinakamataas na antas mula Marso ngayong taon.
Tinatayang ng Bloomberg na nahaharap ang SoftBank sa hindi bababa sa $20 bilyong kakulangan sa pondo, at ang malilikom mula sa bond issuance ay gagamitin upang bayaran ang $40 bilyong bridge loan na hiniram upang dagdagan ang investment sa OpenAI.Paano mapupunan ang kakulangang ito ang pinakamalaking hamon ngayon ni Masayoshi Son.
Nabigo ang Inaasahan sa IPO, Lumalala ang Pressure sa Financing
Ang IPO ng OpenAI ang pinaka-kritikal na exit point sa investment logic ng SoftBank.
Bago ang pahayag, inaasahan ng merkado na matatapos ang IPO ng OpenAI sa Setyembre at may pagpapahalaga ng mahigit $1 trilyon, samantalang umabot na sa humigit-kumulang $64.6 bilyon ang investment ng SoftBank at nasa 13% ang hawak nitong shares; ang pinakahuling round ng financing ay naglagay sa halaga ng OpenAI sa $852 bilyon.
Ang pahayag ni Altman ay nagdulot ng kabiguan sa inaasahan, at hindi agad maibebenta ng SoftBank ang kanilang holdings—isang malinaw na senyales ng panganib para sa mga credit investor.
Ayon sa pagtataya ng Bloomberg Intelligence, kahit nakalikom na ang SoftBank ng $10 bilyon mula sa margin loan na nakatali sa shares ng OpenAI, at $6.3 bilyon mula sa Japanese yen retail bonds, may kakulangan pa rin ito ng hindi bababa sa $20 bilyon.
Kung lalo pang palalakihin ni Masayoshi Son ang investment sa US data centers, mas lalaki pa ang pangangailangang pondo.
Ang asset-liability structure ng SoftBank ay dahilan din ng pagkabalisa ng mga credit investor. Lubos na nakasentro ang venture capital portfolio ng SoftBank—ang Arm Holdings at OpenAI lamang ay bumubuo ng mahigit 75% ng kabuoang halaga ng assets.
Higit na mahalaga, nag-loan si Masayoshi Son para bilhin ang shares ng OpenAI, at ang recurring cash flow ng SoftBank, tulad ng dividends mula sa telecom subsidiary nito sa Japan, ay hindi na sapat upang sagutin ang mga bayarin sa interes.
Natapos na ang Panahon ng Yen Carry Trade, Nawala ang Bentahe sa Murang Financing
Nawawala na ang advantage ng yen carry trade na nagsuporta sa investment model ni Masayoshi Son sa nakaraang mga dekada.
Halos kalahati ng interest-bearing debt ng SoftBank ay nakayen, habang halos lahat ng equity assets nito ay nakadolyar.
Habang tumataas ang 10-year government bond yield ng Japan sa halos 3% at inaasahang magtataas muli ng interest rate ang Bank of Japan ngayong linggo, hindi na madaling makuha ang murang domestic capital na dati nang pinagkukunan ni Masayoshi Son.
Ang paglilipat ng SoftBank ng roadshow sa US para lapitan ang institutional investors ay malinaw na resulta ng pagbabagong ito.
Naamoy na ng market traders ang pagkakataon, at tumataya na mapipilitang mag-alok ng mas mabubuting termino ang SoftBank para matugunan ang liquidity pressure. Ang kasalukuyang trading ng SoftBank US dollar-denominated bonds ay mas kahawig ng B-rated corporate bonds kaysa BB+ rating ng Fitch.
Ang yield ng five-year notes na inilabas noong Abril ngayong taon ay tumaas na sa mahigit 8.5%, kapantay ng mga bond ng mga junk-rated data center developer tulad ng Core Scientific.
Lahat ng Pusta sa Isa o Estratehikong Suwerte? May Duda ang Merkado sa Konsentradong Panganib
Ang matinding pagtaya ni Masayoshi Son sa OpenAI ay nagpatindi ng mga tanong mula sa merkado. Ang una niyang $34.6 bilyong investment ay pumasok nang nasa $260 bilyon pa lang ang halaga ng OpenAI, at malaki na ang naging balik.
Ngunit nagdagdag pa siya ngayong taon ng $30 bilyon—sa panahong mas mataas na ang pagpapahalaga, na lalo ring nagpapabigat sa asset-liability sheet ng kompanya.
Ang estratehiyang ito ay salungat sa mga higanteng gaya ng Nvidia, na piniling mag-diversify at mag-invest sa ilang malalaking developer ng language model na magkakumpitensya; nakapokus lamang si Masayoshi Son sa isang solong markado.
Maaaring ituring ng iba na ito ay lubos na sumasalamin sa "all-in" investment philosophy ni Masayoshi Son—na siyang nagdala sa kanya sa tuktok ng yaman sa Japan.
Ngunit, malinaw na hindi tulad ng merkado ng kredito ang kanilang tolerance sa panganib. Higit nilang pinahahalagahan ang konsentradong panganib at kakulangan sa pondo, na nagpapataw ng mas mataas na premium upang pilitin si Masayoshi Son na pagbayaran ang kanyang paniniwala.
Disclaimer: Ang nilalaman ng artikulong ito ay sumasalamin lamang sa opinyon ng author at hindi kumakatawan sa platform sa anumang kapasidad. Ang artikulong ito ay hindi nilayon na magsilbi bilang isang sanggunian para sa paggawa ng mga desisyon sa investment.
Baka magustuhan mo rin
Habang bumagsak ang mga stock ng chip, tumataas nang malakihan ang mga "software sa cybersecurity" at naabot ng CrowdStrike at Palo Alto Networks ang bagong pinakamataas na presyo.
Ang CrowdStrike ay tumaas ng 13.8% sa loob ng isang araw, naitala ang pinakamataas na halaga sa kasaysayan, habang ang Palo Alto Networks ay sumirit ng 13%. Ang Software ETF ay nakalampas sa Semiconductor ETF ng mahigit 10 porsyento sa loob ng isang araw, na siyang pinakamalaking agwat na naitala. Ayon sa pagsusuri, anuman ang bilis ng pag-unlad ng AI, patuloy lamang na tataas ang pangangailangan sa seguridad. Ang kapital ay mabilis na lumilipat mula sa hardware ng computing patungo sa software ng seguridad, kung saan ang mga sub-sektor gaya ng identity management at data governance ang unang makikinabang.
Ang pagpupulong ay ipinagpaliban, bumagsak nang mabilis ang presyo ng ginto
"Unang Stock ng Metaverse" tumataya sa "AI para gumawa ng laro"! Roblox (RBLX.US) naglalaban para sa kita mula sa creator economy, presyo ng stock tumaas ng halos 13%
Noong Setyembre 11, inihayag ng kumpanya ng Roblox sa developer conference ang paglulunsad ng mga bagong tool para sa mga game designer at mga bagong feature para sa mga manlalaro, at dahil dito ay tumaas ng mahigit 12% ang stock price ng kumpanya noong Lunes.
Tumawag si Trump kay Huang Renxun sa harap ng publiko: Ang paniniwala na delikado ang AI ay "panlilinlang", mas mahalaga ang data center kaysa sa internet
Sa kanyang talumpati sa All-In Summit sa Los Angeles, sinagot ni CEO ng Nvidia na si Jensen Huang ang tawag ni Trump at isinagawa ito gamit ang speakerphone. Tinawag ni Trump ang panganib ng AI bilang "panloloko" at inihalintulad ang mga data center sa "langis ng susunod na dalawampu o tatlumpung taon", sinabing mas mahalaga pa ito kaysa sa internet. Sumang-ayon si Jensen Huang sa pahayag, at nagpasya na "hindi hahayaang mangyari ang pagbagal ng AI." Gayunpaman, ang matatag na pahayag ay hindi nakatulong sa merkado, bumagsak ng 3.4% ang presyo ng Nvidia sa araw na iyon, at bumaba rin ang kabuuang presyo ng mga technology stocks.
Mga presyo ng crypto
Higit pa
