Guotai Junan Futures: Ang pagtaas ng interes, tiyak bang magdudulot ng pagbagsak ng presyo ng ginto?

Analista ng merkado ng futures sa Guotai Junan

Zhang Chining

Z0020302

Noong nakaraang Biyernes ng gabi, inilabas ng Estados Unidos ang CPI para sa Agosto. Pagkatapos mailathala ang datos, napakabilis ng naging reaksyon ng merkado—ayon sa FedWatch tool ng CME, ang tsansa ng Federal Reserve na magtaas ng interest rate sa Setyembre ay tumaas mula sa dating humigit-kumulang 70% papalapit sa 90%.

Ngunit ang galaw ng merkado nang gabing iyon ay talaga namang hindi inaasahan—hindi lang bumagsak ang ginto, bagkus ay mabilis pa itong tumaas... Kaya’t marami ang nalito at naghahanap ng paliwanag.

Ilang interpretasyon ang lumitaw tungkol sa hindi karaniwang trend na ito. May mga nagsasabing, dahil ang PPI na inilabas isang araw bago iyon (Huwebes) ay mataas din, maaaring na-absorb na ng ginto ang negatibong epekto nito, kaya’t paglabas ng CPI ng Biyernes, parang tapos na agad ang negatibong balita; iba naman ang nagsasabing, dahil papalapit na ang midterm elections sa U.S., maaaring maging mas sensitibo ang environment sa paggawa ng desisyon ng Federal Reserve. Kaya marahil nag-iiwan pa ng kaunting pagdududa ang merkado kung talagang itutuloy ang rate hike sa Setyembre, at ito rin ang posibleng nagbigay lakas sa ginto para mag-rebound.

Ang dalawang interpretasyong ito ay tumutukoy sa galaw ng presyo nang gabing iyon. Ngunit kung isang gabi lang ang pag-uusapan, maaaring maapektuhan ito ng pondo, emosyon o teknikal na aspeto. Ang mas mahalagang pag-isipan ay ang mas malawak na tanong—tama ba talaga ang matagal na nating paniniwala na “rate hike, bagsak ang ginto”? Sa pagkakataong ito, nais kong malinaw na talakayin ang ugnayan ng rate hike at ng presyo ng ginto.

Paano nga ba naaapektuhan ng pagtataas ng interest rate ang ginto? Para maintindihan ito, una nating linawin – ano ba talaga ang tinaasan ng Federal Reserve?

Ang tinaasan ng Federal Reserve ay tinatawag na nominal interest rate. Ang nominal interest rate ay halos katumbas ng real interest rate plus inflation. Sa pagitan ng dalawang ito, ang tunay na negatibong konektado sa ginto ay ang real interest rate—kapag mas mataas ang real interest rate, mas mahina ang ginto.

Bakit lagi nating naririnig na “rate hike, bagsak ang ginto”?

Dahil sa karamihan ng pagkakataon, ang layunin ng rate hike ay pigilan ang demand: kapag mataas ang interest rate, tumataas ang halaga ng pangungutang, bumabagal ang konsumo at pamumuhunan, kaya mas bumababa ang inflation. Karaniwan, kapag tinaasan ang rate at tumaas ang nominal interest rate, pero dahil humina rin ang demand at bumaba ang inflation, naitutulak pataas ang real interest rate, at dahil dito, napipilitan bumaba ang presyo ng ginto—ito ang pinaka-pamilyar na lohika.

Ngunit, iba ang kalakaran sa cycle na ito.

Sapagkat ang inflation ngayon ay hindi nagmumula lang sa demand, kundi pati na rin sa supply—may kaguluhan sa Middle East, pumalo sa itaas ng $100 ang presyo ng langis, at sa halos isang ikatlo ng pagtaas ng CPI noong Agosto sa U.S., gasolina ang pangunahing nag-ambag.

Sa ganitong cost-push na inflation, hindi agad mapipigilan ng pagtataas ng interest rate—dahil kahit pigilan mo ang pangungutang at konsumo, mahirap pigilan ang aktwal na pagtaas ng gastusin sa langis, transportasyon, at produksyon.

Maaaring mauwi ito sa ganitong senaryo: sa isang banda, tinaasan ng Federal Reserve ang interest rate at umakyat ang nominal interest rate; sa kabilang banda, itinutulak pataas ng cost-side inflation ang kabuuang inflation. Kung mas mabilis tumaas ang inflation kaysa sa rate hike, maaaring hindi rin tumaas ang real interest rate, kaya ang epekto ng rate hike sa ginto ay hindi na kasing-laki ng dati; sa katunayan, pwedeng lalong lumakas ang ginto dahil sa inaasahang pangalawang round ng inflation.

Sa huli, ito ang mahalagang tandaan: sa kasalukuyan, ang pagtingin sa ginto ay bumabalik sa mismong inflation—dahil bahagi ng inflation ay mula sa supply side, maaaring hindi na sapat ang lumang paniniwalang “rate hike, bagsak ang ginto.”

Sa mga susunod na buwan, dapat bantayan ang magiging direksyon ng interest rate policy ng Federal Reserve, maging ang pag-unlad ng geopolitical na tensyon at gastos sa enerhiya—malaking epekto ang idudulot ng resulta nito sa merkado.

Time of submission: Setyembre 14, 2026, 14:02 (UTC+8)

Editor: Zhu Henan