Ang kilalang malalaking crypto investor na kumita ng "libo-libong beses" ay nagbago ng portfolio: nagbenta ng Solana, lumipat sa malaking posisyon sa Bitcoin

Naibalita ng APP ng Pananalaping Zhihui na, matapos ang matinding paggalaw ng merkado ng cryptocurrency noong Agosto at muling namalagi ang Bitcoin sa itaas ng $80,000, gumawa si Morgan Creek Capital Management founder at chief investment officer Mark Yusko ng isang malaking hakbang sa pag-aayos ng kanyang portfolio na umagaw ng pansin sa buong merkado. Ang beteranong institutional investor na namamahala ng bilyon-bilyong dolyar ng asset ay inilahad sa panayam ng Crypto Banter podcast noong nakaraang Sabado (Setyembre 6) na siya ay nagbenta ng humigit-kumulang 90% ng hinawakan niyang Solana (SOL), kumita ng halos 1,000 beses ng orihinal niyang puhunan, at inilagay ang kalahati ng kanyang personal na netong yaman sa Bitcoin at mga kaugnay na asset.

Ang desisyong ito sa pamumuhunan ay naglalarawan ng malalim na pag-iisip ni Yusko sa cryptocurrency na sektor sa loob ng maraming taon—may matatag siyang paniniwala sa "digital gold" narrative ng Bitcoin, ngunit may pundamental siyang pagdududa sa economic model ng karamihan sa altcoins.

"Libong beses" na balik sa Solana at ang lohika ng pagbebenta

Ibinunyag ni Yusko sa panayam na nakuha niya ang exposure sa Solana mula sa maagang pamumuhunan sa unang pondo ng Multicoin Capital, at maaaring ito ang pinakamalaking balik na nakuha niya sa kanyang karera. Inilarawan niyang ang kinita niya ay humigit-kumulang 1,000 beses, at pinasalamatan nang espesyal sina Multicoin co-founders Kyle Samani at Tushar Jain sa kanilang pagpili.

Ngunit, mismong ang ganitong kahindik-hindik na kita ang nagtulak sa kanya na magbenta. Sinabi ni Yusko na nang malaman niyang may magaganap na marangyang party sa Amsterdam na nagkakahalaga ng $2.5 milyon, nagpasya siyang ibenta ang kanyang holdings—itinuring niya ang ganitong labis na paggasta bilang tipikal na senyales ng overoptimism sa merkado. "Nagbenta kami ng 90%," ani niya sa panayam, at nilinaw ang dating sinabing "all-out sale."

Binigyang-diin ni Yusko na ang paglabas niya ay hindi dahil sa pagkontra sa teknolohiya ng Solana network. Sa kabaligtaran, naniniwala siyang ang Solana, Ethereum, at iba pang blockchain token ay may mekanismong pang-ekonomiya na hindi sapat na nagrereward sa mga holder ng token, at ang mga holder ay hindi direktang nakikinabang sa fees o cash flow na nililikha ng underlying network. May katulad din siyang puna sa Uniswap—pinupuri ang decentralized exchange nito, subalit pinapansin ang token nito dahil hindi otomatikong kumikita ang mga holder mula sa operasyong pang-negosyo ng platform.

Sa pananaw ni Yusko, pinapayagan ng initial coin offering (ICO) ang mga proyekto na mag-raise ng pondo sa pamamagitan ng tokens, ngunit ang mga token na ito ay hindi nagbibigay ng ownership, debt, o direktang karapatan sa cash flow. Ito mismo ang core na lohika niya sa pag-dedifferentiate ng Bitcoin sa ibang cryptocurrency.

Bitcoin: "Kalahati" ng personal na netong yaman

Malaki ang contrast ng kanyang conservative na pananaw sa altcoins sa napakatinding kumpiyansa niya sa Bitcoin. Sa kasalukuyan, highly concentrated ang portfolio ni Yusko: halos 45% ay direct Bitcoin at Bitcoin-related investments, 45% ay venture capital, at 10% ay cash o iba pang liquid assets.

"Noon ay hindi ganun karami ang Bitcoin holdings ko, ngunit nauwi ito sa ganito," ani Yusko hinggil sa kanyang Bitcoin position, dagdag pa niyang kontento siya sa kasalukuyang allocation. Kabilang dito mismo ang Bitcoin pati na rin shares sa mga kumpanyang nagho-hold ng cryptocurrency na ito, at inii-store niya ang Bitcoin sa cold wallet.

Pinagdiinan din ni Yusko ang Strategy (MSTR.US) shares, tinatanggap na minsan naghinayang siya nang ipalit ang spot Bitcoin sa shares na iyon, ngunit sumusuporta pa rin siya sa overall na strategy ni Executive Chairman Michael Saylor—na pondohan ang pagkakabili ng Bitcoin gamit ang long-term debt na hindi madaling matubos. Ginagamit din niya ang floating rate preferred stock ng Strategy na STRC bilang yield asset para sa short-term spending, at tinutukoy na may yield itong humigit-kumulang 12.5%.

Iminumungkahi ni Yusko na i-allocate ng karamihan sa investors ang 5% hanggang 10% ng kanilang yaman sa Bitcoin o mga katulad na instrumentong currency hedge. Naniniwala siyang para sa mga batang investor na may dekada ang investment horizon, makatuwiran na magbabad ng mas mataas sa risk assets tulad ng stocks at digital assets.

Mga aral sa asset allocation mula sa pananaw ng institusyon: maingat sa short-term, bullish sa long-term

Kahit na mataas ang exposure niya sa Bitcoin, hindi bulag ang optimism ni Yusko sa short-term trends. Inaasahan niyang maaring mag-bottom ang Bitcoin cycle mga bandang Oktubre 5, 2026. Sa tingin niya, "super, super overbought" ang market at ang kamakailang pagtaas ay parang short squeeze rally sa bear market, at nagbabala siya na maaring muling bumaba sa $60,000 ang Bitcoin bago muling mag-rebound.

Gayunpaman, tinatanggihan niya ang prediksyon na babagsak ang presyo ng Bitcoin sa $30,000 o $40,000. Ayon sa valuation model na Metcalfe's Law—na nag-uugnay ng network value sa bilang ng users—inaasahan niyang nasa $105,000 ang fair value ng Bitcoin ngayon.

Para kay Yusko, naiiba ang Bitcoin kaysa sa ibang cryptocurrency dahil ang pangunahing investment value nito ay hindi nakabase sa revenue sharing ng network. Itinuturing niyang store of value ang Bitcoin, at ang fixed supply nito ay panangga laban sa inflation at patuloy na pagbaba ng halaga ng government-issued na pera. Inaasahan niyang sa pagdugtong ng supply ng fiat currency dahil sa utang ng mga pamahalaan, lalago ang demanda sa mga asset na may limitadong supply tulad ng Bitcoin.

"Ang pagiging limitado ay isang bentahe," pagtatapos ni Yusko.

Kalagayan ng merkado: Bitcoin steady sa $80,000, dumaraming macro headwinds

Inilabas ni Yusko ang mga pananaw nang ang Bitcoin ay nag-oscillate malapit sa $80,000. Noong nakaraang linggo, umabot ang Bitcoin sa $82,272, pinakamataas mula Mayo 11, ngunit bumagsak muli sa ilalim ng $80,000 dulot ng matibay na job data sa US. Sa macro na larangan, naging hawkish si Federal Reserve Chair Walsh sa Jackson Hole meeting, kaya tumaas ang tsansa ng rate hike ngayong Setyembre nang higit sa 60%. Samantala, umigtad pataas ang presyo ng langis sa mahigit $90 dahil sa geopolitical tensions, nagdadagdag gawing seryoso ang inflation worries.

Halo-halong signals din ang nakikita sa loob ng Bitcoin market. Matapos ang malakas na inflows noong tag-init, nagtala ang US spot Bitcoin ETF ng sunod-sunod na malaking outflows noong pagtatapos ng Agosto. Ayon sa Glassnode, may humigit-kumulang 880,000 Bitcoin na long-term holder supply wall sa saklaw ng $83,000 hanggang $86,000, na posibleng maging short-term resistance. Gayunman, tuloy-tuloy pa rin ang Strategy Company sa pagbili malapit sa $80,000, na nagiging pangunahing panlaban sa selling pressure.

Mga aral sa asset allocation mula sa pananaw ng institusyon

Nagre-representa ang portfolio ni Yusko ng isang kapaki-pakinabang na halimbawa para sa mga pangmatagalang institutional investors kung paano maghanda sa patuloy na pagdevalue ng currency: pagsasama ng direct holding ng Bitcoin at related securities sa venture capital, habang halos iniiwasan ang iba pang mainstream tokens.

Ngunit, dahil sa concentrated allocation na ito, nahaharap din siya sa malaking risk exposure. Kapag lumala pa ang kasalukuyang price swings ng Bitcoin, o kung tumamlay ang performance ng stock ng mga kumpanyang humahawak ng Bitcoin kaysa sa cryptocurrency mismo, maaari ring dumanas ng matindi at biglaang pagbabago ang kanyang personal na yaman.

Para kay Yusko, ang value proposition ng Bitcoin sa long-term ay nakasalalay sa simpleng premise: kapag patuloy na humihina ang fiat currency dahil sa paglobo ng utang ng gobyerno, mga asset na may fixed supply ang patuloy na makakamit ng premium. At para sa mga token tulad ng Solana at Ethereum, pinili niyang i-secure ang gains matapos ang libong beses na balik—hindi dahil hindi maganda ang kanilang teknolohiya, kundi dahil ang kanilang economic model ay hindi nagpaparte sa token holders ng tunay na halaga mula sa paglago ng kanilang network.