Sa ilalim ng malakas na non-farm payrolls at pinainit na inaasahan ng pagtaas ng interes, nagkaroon ng sell-off sa US Treasuries pero bakit hindi apektado ang US stocks?
Matapos ilabas ang non-farm data, tumaas ang halaga ng dolyar at ang S&P 500 ay bumaba sa araw na iyon, ngunit nanatiling positibo ang kabuuang pagtaas sa buong linggo; ang Nasdaq 100 ay nagrehistro rin ng lingguhang pagtaas, at ang pressure sa merkado ng bond ay hindi pa umaabot sa mas malawak na risk assets. Ayon sa pagsusuri, nananatiling makitid ang credit spread, at hindi pa lumiliit ang pagpapautang sa kredito at paglikha ng pera; ngunit kailangang manatiling maingat ang US stock market sa mabilis na pagtaas ng interest rate at pagtuon sa darating na CPI data sa susunod na linggo.
Nakakaranas ng matinding bentahan ang pandaigdigang mga bono at tumitindi ang mga inaasahan para sa pagtaas ng rate ng Federal Reserve, ngunit ang mga risk asset ng Wall Street ay hindi nagpapakita ng karaniwang panic selling—nananatiling makitid ang credit spreads at nananatiling mababa ang halaga ng downside protection. Ang bihirang "decoupling" na ito ay sinusubukan ang kakayahan ng merkado na tiisin ang presyon.
Muling tinamaan ang US Treasury bonds matapos ang malakas na non-farm employment data noong Biyernes, kung saan lalong tumaya ang mga trader na magsisimula ang Federal Reserve ng pagtataas ng rate sa kanilang pulong ngayong Setyembre 16.
Matapos lumabas ang non-farm data, tumaas ang US dollar, nagbaba ang S&P 500 index sa araw na iyon ngunit napanatili pa rin ang lingguhang tubo nito; nagtala rin ng lingguhang pagtaas ang Nasdaq 100 index. Sa kasalukuyan, hindi pa kumakalat ang pressure sa bond market patungo sa mas malawak na risk asset domain.
Ipinapakita ng pananaliksik ng JP Morgan na lubhang lumala na ang liquidity ng Treasury market, ngunit ang stock index futures at corporate debt ETF ay hindi nakakaranas ng kaparehong presyon.Maraming strategist ang nagbabala na kung biglang tumaas ang interest rates, maaaring mapilitan ang mga investor na agresibong bawasan ang kanilang risk exposure, kung kailan posibleng mas makitang lumala nang husto ang market sentiment.
Kasabay nito, magiging susi ang inflation data—ang CPI na ilalabas sa susunod na linggo ay maaaring magtakda pa ng direksyon ng aksyon ng Federal Reserve.
Mataas ang Katahimikan ng Credit Spreads, Ipinapakita ang Tibay ng Risk Assets
Malakas na paglago ng ekonomiya at kita ng mga kumpanya ang pangunahing sandigan ng risk assets laban sa epekto ng bond market.
Ayon kay Collin Martin, Director ng Fixed Income Research and Strategy ng Schwab Financial Research Center: "Ang financial conditions ay nananatiling maluwag, at nananatiling makitid ang credit spreads. Kapag lampas 20% ang taunang kita ng mga kumpanya, parang hindi nila gaanong iniintindi ang kasalukuyang gastos ng corporate borrowing."
Ipinapakita rin ng pananaliksik ng JP Morgan ang divergence sa pagitan ng presyo ng pera at mismo availability nito:
Bagamat tumaas na ang cost ng paghiram, hindi naman bumabagal ang loan at money creation. Patuloy pa rin ang paglago ng bank loans sa US, at tumaas din ang net issuance ng US investment grade corporates ngayong Agosto. Hatid ng AI investment boom, masagana pa rin ang kita sa nangungunang mga kumpanya, hindi masyadong humihigpit ang mga financing channels, at natutuloy pa ang malalaking capital expenditure plans.
Gayunman, binanggit ni Martin na lumawak na ang spreads sa CCC-rated bonds, samantalang nanatiling makitid o lumiliit pa ang spreads ng BB at B rated bonds. Ang real estate at small cap stocks ay underperformer sa kasalukuyang cycle ng rate hike, habang ang energy at financial stocks ay relatibong nakinabang.
Mas Malaking Panganib ang Biglaang Pagtaas ng Rate
Itinutok ni Dan Suzuki, Global Investment Strategist ng iCapital, ang pansin sa mas malalang senaryo. "Kung biglang tumaas nang husto ang interest rates, maaring mapilitan ang mga investor na mas agresibong magbawas ng risk exposure, kung kailan doon pa lang tunay na lalala nang husto ang market sentiment," aniya.
Pinalawak pa ni Marvin Loh, Senior Macro Strategist ng State Street Bank, ang usapin sa mas macro na perspektibo. Sa kaniyang pananaw, kasalukuyan ang kompetisyon sa pagitan ng gobyerno at mga kumpanya para sa kapital, at ang ekonomiya ay nananatiling matatag kahit kulang sa mga structural na suporta—isang phenomenon na dapat tutukan. Sabi ni Loh:
"Pinagtibay ng employment report noong Biyernes ang larawan ng isang ekonomiya na—kahit walang mga structural condition na karaniwang nagpapababa ng jobless rate—ay patuloy na gumagana nang mahusay. Ang mga signal mula sa merkado ay nagsasabi sa Federal Reserve na dapat magtaas ng rate, at naniniwala kami na mangyayari iyon ngayong taon."
Non-farm Data "Hawkish," Lahat ng Mata sa CPI
Nagbigay ng dagdag-lakas ang detalye ng jobs report para sa inaasahan ng rate hike. Higit sa inaasahan ang job gain ngayong Agosto, at ang data sa nakaraang dalawang buwan ay na-revise din pataas, na walang sapat na basehan para sabihing lumalamig ang labor market.
Ayon kay Sarah Hunt, Chief Market Strategist ng Alpine Saxon Woods, mas kakaunti ang "ammunition" na naibigay ng ulat na ito sa mga dovish, kumpara sa isang mahina na data sana. Lahat ng pansin ng merkado ay ngayon nakatutok sa inflation—kapag "mainit" ang CPI data sa susunod na linggo, lalakas pa ang dahilan para sa rate hike.
Sa istruktura ng trabaho, nakakita si Brad Conger, Chief Investment Officer ng Hirtle & Co., ng ilang pahiwatig ng AI displacement effect sa datos.
Itinuro niya na halos 34,000 trabaho ang nabawasan sa pagsasama ng financial activities at information sector, subalit matibay ang employment sa construction, manufacturing, at utilities—mga sektor na may kinalaman sa pagtatayo ng data centers, supply ng equipment, at energy. "Kung titingnan mo nang mabuti, maaaring makita mo na ang maagang anyo ng AI replacement," aniya.
Habang papatapos na ang earnings season, tataas ang kahalagahan ng macro data sa susunod na mga linggo. Sa isang panayam, sinabi ni Greg Boutle, US Head of Equity and Derivatives Strategy ng BNP Paribas:
"Panahon na para magkaroon ng medyo maingat na pananaw sa stocks, pero hindi pa ito ang oras para maging bearish. Bahagyang hawkish ang non-farm data ngayon, pero hindi talaga nito sinasagot kung ano ang susunod na hakbang ng Federal Reserve. Kaya, ang tunay na susi ay ang CPI sa susunod na linggo, at kung magtataas ba ng rate ang Federal Reserve bago ang US midterm elections."
Disclaimer: Ang nilalaman ng artikulong ito ay sumasalamin lamang sa opinyon ng author at hindi kumakatawan sa platform sa anumang kapasidad. Ang artikulong ito ay hindi nilayon na magsilbi bilang isang sanggunian para sa paggawa ng mga desisyon sa investment.
Baka magustuhan mo rin
Malapit na ang midterm elections sa Estados Unidos, pumupusta ang Wall Street sa pagkakabahagi ng Kongreso, posibleng makaranas ng bahagyang ginhawa ang merkado?
Malapit na ang halalan sa kalagitnaan ng termino sa Estados Unidos, at karaniwang tumataya ang Wall Street na mababawi ng Democratic Party ang House of Representatives habang mananatiling kontrolado ng Republican Party ang Senado, na magreresulta sa isang “hating Kongreso.” Naniniwala sila na ito’y makakabawas sa mga radikal na polisiya at makakapagpagaan ng kawalang-katiyakan. Ayon sa kasaysayan mula noong 1950, kapag nagkaroon ng hating Kongreso sa ilalim ng isang Republican na presidente, ang taunang average na pagtaas ng stock market ng US ay umabot sa 13.7%, mas mataas kumpara sa 8.3% kung hawak ng Republicans lamang ang Kongreso at 4.9% naman kung Democrats lang ang may kontrol. Kung ang resulta ng halalan ay malayo sa mga inaasahan, maaaring patuloy na magkaroon ng matinding pagbabago-bago sa merkado.
Ang kilalang mamumuhunan sa US stock market na si Eric Jackson ay sumali sa advisory board ng Shengda Technology (SDA.US) upang suportahan ang internasyonal na estratehiya ng kumpanya at pagbuo ng relasyon sa mga mamumuhunan
Ang tagapagtatag ng EMJ Capital at kilalang namumuhunan sa teknolohiya, si Eric Jackson, ay opisyal na sumali sa lupon ng mga tagapayo ng kumpanya.
Sumasabog ang pangangailangan para sa "optical interconnect" sa panahon ng AI inference! Nasa liwanag ang Lumentum (LITE.US), nangunguna sa NPO at nagpapalawak ng OCS, upang salubungin ang sandali ng malaking pagtaas ng kita
Mula sa pananaw ng mababang antas ng engineering, ang paglago ng pangangailangan para sa optical interconnect ay nagmumula sa mas madalas at mas mahigpit na palitan ng datos sa pagitan ng mas maraming computation nodes: Ang expert parallelism ng Mixture of Experts (MoE) ay nangangailangan ng pamamahagi at pagsasama ng datos sa pagitan ng mga GPU; ang paghihiwalay ng prefill at decode (Prefill–Decode Disaggregation) ay nangangailangan ng paglipat ng KV Cache; ang mas komplikadong mga workflow ng intelligent agents ay nagpapataas ng sabayang pagtawag ng modelo, pagganap ng mga tool, at pag-access ng datos.
Mas lalong pinatibay ang batayan ng Federal Reserve para sa pagtaas ng interes! PPI ng Estados Unidos noong Agosto nagtala ng pinakamalaking pagtaas sa loob ng tatlong buwan, enerhiya ang pangunahing nagtulak, maaaring ang bukas na CPI ang magpasya ng lahat
Dahil sa pagtaas ng presyo ng mga produktong enerhiya, ang Producer Price Index (PPI) ng Estados Unidos para sa Agosto ay lalong bumilis, na nagpatuloy sa serye ng mataas na mga bilang mula nang muling sumiklab ang pagtutunggalian sa pagitan ng Estados Unidos at Iran. Maaaring lalo nitong palakasin ang basehan ng Federal Reserve para magtaas ng interes sa pulong sa susunod na linggo.
Mga presyo ng crypto
Higit pa
