Ang dolyar ay tuloy-tuloy na bumaba sa loob ng dalawang buwan, pinatalsik ng US Treasury ang mga spekulatibong long positions sa pamamagitan ng buybacks, ngunit ang hawkish na posisyon ni Walsh ay nagdala lamang ng panandaliang pag-akyat.

Sa gitna ng pagpapahayag muli ng Federal Reserve ng kanilang matibay na layunin kontra implasyon at ang mabilis na pagpapatupad ng US Treasury ng patakaran sa mas pinaigting na pagbili ng mga government bonds, ipinagpatuloy ng US dollar ang pagbagsak nito noong Agosto, na nagtala ng ikalawang sunod na buwan ng pagkalugi.

Noong Agosto, nagulat si US Treasury Secretary Besant nang bigla niyang inanunsyo ang pagpapalawak ng programa ng government bond buybacks, na nagdulot ng pagkabigla sa mga dayuhang mamumuhunan at muling pinasibol ang mga spekulasyon sa merkado na ang layunin ng US policy ay pahinain ang dolyar.

Dahil dito, mabilis na nagbawas ng long positions sa dolyar ang mga hedge fund, asset management institutions, at iba pang spekulador. Nitong Lunes, muling nagsalita si Besant sa publiko na siya at si Federal Reserve Chair Walsh ay may “pagkakaisa ng layunin” pagdating sa usapin ng bonds.

Ang hanay ng mga signal na ito ay nagpigil sa muling pag-akyat ng dolyar. Bagamat noong Biyernes ay nangako si Walsh na ibabalik ang inflation rate ng US sa 2% target na agad nagdulot ng one-day rally sa dolyar, bumagsak agad ang dolyar ng 0.2% ngayong Lunes; ang Bloomberg US Dollar Spot Index ay bumaba ng kabuuang 0.9% noong Agosto, kasunod ng 1.3% na pagbagsak noong Hulyo.

Lalo pang tinaasan ng mga trader ang pagtaya na magtataas ng interest rate ang Federal Reserve ngayong taon, na ang market pricing para sa September rate hike ay higit 50%. Subalit nagbabala si Erik Nelson, strategist ng Wells Fargo, na kung hindi maisasakatuparan ng Federal Reserve ang inaasahan na taas ng interest rate, maaaring magpatuloy ang kahinaan ng dolyar sa Setyembre.

Ang buyback ng US Treasury ang nagpasimula ng pagsasara ng mga long positions, interventionist policies ang bumabata sa presyo ng dolyar

Bumagsak ng 0.9% ang Bloomberg US Dollar Spot Index noong Agosto, itinutuloy ang 1.3% na pagbaba noong Hulyo. Sa unang walong buwan ng taon, limang beses na itong bumaba, at kasalukuyang tinatamaan ang pinakamahabang losing streak simula Pebrero.

Ang pangunahing mitsa ng pagbagsak ay mula sa debt management operations ng US Treasury. Maagang inanunsyo ni Besant ang pagpapalawak ng programa ng government bond buybacks, na nagdulot ng pagkabigla sa mga dayuhang mamumuhunan at muling nagpahiwatig sa merkado na nilalayon ng US policy na pahinain ang currency.

Ayon kay Tatiana Darie, macro strategist ng Markets Live, ang muling pagpapatibay ni Walsh sa inflation target ay nagpakalma ng mga pangamba ng merkado hinggil sa kredibilidad ng monetary policy, ngunit ang pinakahuling pahayag ni Besant ay nagpapaalala na may panibagong risk na dulot ang interventionist approach niya sa dolyar.

Ang matinding pahayag ni Walsh tungkol sa inflation target noong nakaraang linggo ay nagdulot ng panandaliang pag-rebound ng dolyar at nagpasigla ng panibagong rate hike repricing sa market. Sa ngayon, higit 50% na ang pagtaya ng mga trader na magtataas ng interest rate ang Federal Reserve sa Setyembre.

Ipinahayag ni Erik Nelson, strategist ng Wells Fargo, na hindi tiyak na magtatagal ang presyong ito. Sinabi niya:

Maaring hindi magpatupad ng interest rate hike ang Federal Reserve sa Setyembre gaya ng inaasahan ng merkado, kaya asahan na lalambot ang dolyar sa Setyembre.

Kailangang pansinin, hindi kadalasang nagbibigay si Walsh ng malayong sapantaha, kaya’t kahit anong economic data ay maaaring mag-udyok sa market na baguhin ang presyo, at kapansin-pansin na tumaas ang one-month implied volatility ng dollar index sa huling dalawang trading day.

Magkakahalong policy signals, non-farm data ang magiging susi

Sa harap ng magkakasalungat na patakaran ng Federal Reserve at US Treasury, biglang tumaas ang sensitivity ng mga merkado sa macro data.

Ngayong linggo, nakatuon ang pansin sa US non-farm payrolls report na ilalabas sa Biyernes. Dahil ayaw ni Walsh ng anumang future guidance, bawat ilalabas na data point ay nagiging napakahalaga at maaaring magbunsod ng pagkilos sa merkado.

Ipinahayag ni Alex Cohen, FX strategist ng Bank of America, na ang US August data ay magiging susi — ang mahinang employment at inflation figures ay maaaring pumigil sa rate hike, ngunit anumang positibong sorpresa ay magdadala ng panibagong malaking pagsubok sa kredibilidad ng Federal Reserve.

Ang Biyernes na non-farm payrolls report ay magiging unang mahalagang pagsubok para sa susunod na galaw ng dolyar.