Goldman Sachs nagbabala: Ang epekto ng Treasury buyback ay “relatibong panandalian”, ang pagbaba ng inflation ang “pinakamabisang lunas” upang pababain ang yield ng US Treasury.

Nabalitaan ng Zhihui Finance APP na kamakailan, ang merkado ng long-term US Treasury bonds ay nakaranas ng matinding pagbebenta, kung saan ang 30-taong bond yield ay sumampa sa pinakamataas na antas mula noong 2007, at nitong Biyernes ay nanatiling nasa 5.25%. Sa harap ng biglaang paglobo ng gastos sa pangungutang, agad na kumilos ang US Treasury Department at inihayag na dadagdagan ng hindi bababa sa doble ang sukat ng buyback para sa long-term US Treasury bonds. Gayunpaman, hindi optimistiko ang pananaw ng Goldman Sachs Group sa bisa ng hakbanging ito, kayat tuwirang sinabi nila na habang walang pundamental na pagbabago sa macro fundamentals, baka hindi magtagal ang pagsisikap ng Treasury Department. Ipinunto ng Goldman Sachs Group na kahit sinisikap ng US Treasury Department na pigilan ang pagtaas ng gastos sa pangungutang, ang pagluluwag ng inflation pa rin ang pinakapaniwalaang paraan upang mapababa ang yield ng bonds.

Isinulat ni Goldman strategist Friedrich Schaper sa isang research report na, kapag walang pundamental na pagbabago sa mga macroeconomic drivers ng US, ang plano ng Treasury Department na palakasin ang debt buyback ay maaari lamang magkaroon ng “relatibong panandaliang” epekto.

Ang kasalukuyang pagbagsak ng long-end US Treasuries ay dulot ng maraming magkakaugnay na salik. Una, napakataas ng fiscal deficit ng US — ang utang ng federal government ay halos sumapat na sa record na 40 trillion dollars, patuloy ang netong paglalabas ng government bonds, at may mga pagbabago sa kapasidad ng demand side na umako nito, kaya’t lalong sumisikip ang supply-demand ng US Treasuries.

Ayon sa pinakabagong datos, ang netong pagbili ng mga pribadong dayuhang mamumuhunan ng US Treasuries ay bumaba sa unang pagkakataon sa loob ng tatlong taon, at ang taunang pagbaba ay higit sa 40%. Pangalawa, ang tensyon sa Gitnang Silangan na sanhi ng mga kaguluhan sa enerhiya ay nagtulak sa Brent crude oil na muling lumampas sa 90 dollars bawat barrel, habang ang bumabalik na pag-aalala sa inflation ay nagtataas ng market demands para sa karagdagang kabayaran sa long-duration assets. Bukod pa rito, ang hype sa AI industry ay nagdulot sa mga kompanya ng malakihang paglalabas ng bonds, na naging kakompetensiya ng government bonds para sa kapital.

Noong Huwebes, sinabi ni US Treasury Secretary Scott Bessent na handa siyang palakasin pa ang buyback ng high-cost debts, at inihayag na magpapakilala ang gobyerno ng panibagong hakbangin sa pananalapi upang tugunan ang pinakamataas na borrowing costs sa mga nagdaang taon. Isang araw bago ito, inanunsyo na ng US Treasury Department na “hindi bababa sa doble” ang pagtaas ng buyback scale para sa long-term Treasuries.

Ipinunto ni Schaper na bagama't may ilang positibong economic data kamakailan — mas mababa sa inaasahan ang retail sales, nakakadismaya ang employment data, at katamtaman ang core inflation nitong Hulyo — nangingibabaw pa rin ngayon sa merkado ang “mas mataas na panganib ng pagtaas” sa yield ng US Treasuries.

Isinulat ni Schaper: “Sa tingin namin, sa kasalukuyang kalagayan, ang patuloy na pagbubuo ng magagandang datos ng inflation — na magpapalakas ng kumpiyansa ng merkado na hindi magbabago ng polisiya ang Federal Reserve at magbabalik ng risk appetite — ay nananatiling pinakalinaw na landas upang pababain ang yields.”