Ang yield ng U.S. Treasury ay naging "elepante sa silid," ngunit hindi pansin ng stock market investors.

Patuloy na tumataas ang pandaigdigang ani ng mga bono, ngunit tila pinipiling balewalain ito ng mga namumuhunan sa stock market. Karaniwang naniniwala ang mga strategist sa Wall Street na hindi pa sapat ang taas ng ani ng mga bono upang wakasan ang bull market sa stock market—ngunit inamin din nila na may malinaw na hangganan ang paniniwalang ito.

Ipinapakita ng pinakabagong global fund manager survey ng Bank of America na 56% ng portfolio ng mga institusyong namumuhunan na sinuri ay inilagay sa mga stocks, na siyang pinakamataas mula Nobyembre 2021.

Kasabay nito, ipinapakita rin ng parehong survey na ang "hindi maayos na pagtaas ng ani ng mga bono" ang ikalawang pinakamalaking banta sa stock market, kasunod lamang ng pangamba sa AI bubble; 25% pa ng mga respondent ang tinukoy ang panibagong pagtaas ng inflation bilang pinakamalaking panganib.

Noong Miyerkules, nagulat ang merkado nang hindi inaasahang ianunsyo ng US Department of the Treasury ang mas malaking programa ng repurchase para sa mga long-term na US Treasury, na nagbigay ng panandaliang ginhawa sa merkado—bumaba ng 6 na basis points sa 4.65% ang 10-year US Treasury yield sa araw na iyon, habang bumaba naman ng 9 na basis points sa 5.19% ang 30-year yield. Ngunit muling tumaas ang mga yields noong Huwebes.

Bagaman nangunguna ang "hindi maayos na pagtaas ng ani ng mga bono" sa listahan ng mga panganib, salungat dito ang aktwal na galaw ng mga institusyong namumuhunan. Ayon sa survey ng Bank of America, umabot na sa 56% ang kasalukuyang stock allocation ng mga fund manager, ang pinakamataas sa halos tatlong taon.

Ayon kay JC O'Hara, Chief Technical Strategist ng Roth Capital Partners, bagama't tumataas ang yields, nananatiling malapit sa makasaysayang taas ang stock market at ang mga namumuhunan ay "dapat mananatiling bullish, o kahit man lang manatiling positibo."

Ipinunto niya na ang pagbuti ng inaasahang kita, positibong pananaw sa ekonomiya, at ang bahagyang pagbaba ng focus ng merkado sa sitwasyon sa Gitnang Silangan ay nagtutulak ng mas mataas na risk appetite, at madalas na nakakamit ng S&P 500 ang magagandang returns tuwing tumataas ang risk appetite.

Si Tyler Richey, editor ng Sevens Report Technicals, ay may mas maingat na pananaw. Sa isang panayam, sinabi niya na ang pagtaas ng yields ay "ang elepante sa silid" at posibleng magdulot ng panganib sa stock market na dati nang nagtatala ng mga bagong all-time high ngunit ngayo'y nasa panahon ng volatility.

Ang ilang strategist ay nilipat ang kanilang pokus mula sa absolute na antas ng yields patungo sa porma ng yield curve. Ipinunto ni Ed Clissold, Chief US Strategist ng Ned Davis Research, noong Martes na kasalukuyang nasa "sweet spot" ng yield curve ang stock market.

Sa ngayon, mas mataas ng humigit-kumulang 49 na basis points ang 10-year US Treasury yield kaysa sa 2-year yield. Tinukoy ni Clissold na ang "mildly positive sloped yield curve", kung saan hindi lalampas ng 150 basis points ang pagitan ng 10-year sa 2-year yield, ay kinokonsiderang pinakamatatag at most profitable phase para sa S&P 500.

Ayon sa historical data ng NDR mula pa noong 1976, sa ganyang kondisyon, humigit-kumulang 11% ang average annual return ng S&P 500.

Kahit ang mga bullish sa kasalukuyang stock market ay karaniwang umaamin na, kung magpapatuloy ang pagtaas ng yields, magdudulot ito ng tunay na pressure sa merkado.

Sinabi ni Liz Ann Sonders, Chief Investment Strategist ng Charles Schwab Center for Financial Research:

"Sa kasalukuyang antas ay tinatanggap pa, pero sa tingin ko kung lalapit pa sa 5% (ang 10-year yield), maaari nitong gulantangin ang merkado tulad ng nangyari noong 2023."

Mula huling bahagi ng Hulyo hanggang huling bahagi ng Oktubre 2023, saglit na umabot sa 5% ang 10-year US Treasury yield, kung saan bumagsak ng kabuuang 10% ang S&P 500.

Mas tuwiran naman ang pahayag ni Matt Maley, Chief Market Strategist ng Miller Tabak + Co. sa isang tawag: "Nagsimulang tumaas ang yields, pinili namang balewalain ng stock market—hanggang hindi na ito kayang ipagwalang-bahala."