Kailan titigil ang matinding pagbagsak ng US Treasury bonds?

Kamakailan, sunod-sunod ang humihinang economic data ng US: noong Hulyo, bumaba ng 0.6% ang retail sales month-on-month, mas mababa kaysa sa inaasahang pagtaas na 0.1%. Kasabay pa ng paghina ng nonfarm payrolls at inflation data, patuloy na lumalamig ang ilang economic indicators. Binawasan ng merkado ang inaasahan sa pagtaas ng interest rate ng Fed, at nasa humigit-kumulang 30% na lang ang posibilidad ng rate hike sa Setyembre.

Papatuloy ang pag-steep ng yield curve:Bumaba ang yield ng short-term US Treasuries, ngunit ang 10-year Treasury yield ay lumampas sa 4.7%, habang ang 30-year US Treasury yield ay umabot sa 5.3%, pinakamataas sa dalawampung taon.

Humihina ang ekonomiya at lumalamig ang expectation sa rate hike, pero mahirap bumaba ang yield ng long-term bonds. Ano ba ang talagang tinatanggap at tinitrade ng US bonds market?

I. Bakit hindi bumababa ang yield ng long-term bonds: Patuloy na tumataas ang term premium dahil sa supply pressure

1. Pag-isyu ng treasury bonds at pag-aalala sa deficit:Noong Hulyo, naitala ng US ang record fiscal deficit na 432 bilyong dolyar, na nagdala sa kabuuang treasury bonds ng US malapit sa 40 trilyong dolyar. Noong nakaraang linggo, tinaasan ng US Congressional Budget Office (CBO) ang forecast ng deficit para sa fiscal 2026 mula $1.9 trilyon (Pebrero forecast) pataas sa $2.1 trilyon, na dulot ng Supreme Court decision na nagresulta sa mas mababang customs revenue kaysa inaasahan. Dahil sa tumataas na debt pressure, naging mas sensitibo ang mga buyer ng US Treasury sa presyo, dahilan upang tumaas ang term premium.Ayon sa datos na inilabas ng US Treasury noong Lunes, bumaba ang foreign holdings ng US Treasuries noong Hunyo, pinakamalaki ang binawas ng Japan at China.

2. Tumataas na demand ng bond financing mula sa AI industry chain:Mga kumpanyang gaya ng Amazon, Alphabet, NVIDIA, at AMD ay sunod-sunod na nag-isyu ng malalaking long-term USD bonds para pondohan ang data centers at computing infrastructure. Hanggang unang bahagi ng Agosto 2026, higit $220 bilyon na ang kabuuang na-issue na USD bonds ng mga pangunahing US cloud at AI tech giants ngayong taon. Kamakailan, nakipagkasundo pa ang NVIDIA sa $500 bilyon na financing deal, na lalo pang nagpapaigting sa pag-aalala ng market sa supply ng long-term assets. Naging mas maingat ang bond investors sa potensyal na epekto ng ganitong mga contingent liabilities na maaaring maging aktuwal sa hinaharap.

II. Mga susi at kritikal na petsa:Nobyembre Midterm Elections

Sa hinaharap, Nobyembre 3, 2026 US midterm elections ang magsisilbing pangunahing variable na magpapabago sa direksyon ng US fiscal policy at sa galaw ng long-term bonds.

Karamihan sa market ay umaasang mananatiling hawak ng Republican Party ang Senado, ngunit hindi tiyak ang kalalabasan sa Kapulungan ng mga Kinatawan: Kailangan lang ng Democrat Party na madagdagan ng net na 3 upuan upang makuha ang majority ng House.

Ayon sa kasalukuyang market pricing, malaki ang posibilidad ng split government. Sa ganitong scenario, posibleng humina ang upward pressure sa long-term yield, at maaaring maging mas flat ang US Treasury yield curve.

III. Buod

1.Sa maikling panahon, ang dalawang pangunahing pressure—fiscal supply at AI corporate financing—ang dahilan kung bakit nananatiling mataas ang yields ng US long-term Treasuries.

2. Kung magkaroon ng split Congress sa midterm elections, maaaring lumuwag ang fiscal outlook, at kasalukuyang lumalabas ang value ng paglong position sa long bonds.