Ang bagong mataas na antas ng US stock market ay nagsimula ng FOMO! Citadel: Ang demand para sa S&P 500 bullish options ay umabot sa pinakamataas na antas mula 2016

Patuloy na nagpapakita ng mga bagong rekord ang US stock market, at ang pinakamalaking pagkabahala ng mga mamumuhunan ay hindi na ang pagbagsak ng merkado, kundi ang hindi makasabay. Ang mentalidad na ito ay malalim na nagbabago ng trading pattern sa options market.

Ayon sa datos ng Citadel Securities, sa mga constituent stocks ng S&P 500, hindi bababa sa 170 na stocks ang mayroong napakataas na demand para sa call options kumpara sa at-the-money options, umabot sa pinakamataas na antas mula pa noong 2016. Sa client report, isinulat ni Citadel Securities stocks and equity derivatives strategy head Scott Rubner: "Ang demand para sa upside ay mabilis na sumusulong papunta sa historikal na pinakamataas."

Kasabay nito, ang S&P 500 index ay tumaas ng 0.7% noong Huwebes, muling nagtakda ng bagong all-time high. Ang pagbaba ng presyo ng langis at magkahalong senyales ng pagluwag ng inflation pressure sa US ang nag-udyok sa mga trader na bawasan ang kanilang taya sa Federal Reserve rate hike, na higit pang nagpalakas ng market sentiment. Mula sa huling bahagi ng Marso, ang kabuuang pagtaas ng index ay umabot na sa humigit-kumulang 23%.

FOMO ang nagtutulak ng biglaang pagbili ng call options

Ang pangunahing lohika sa likod ng surge sa options buying ay ang tinatawag ng Interactive Brokers chief strategist Steve Sosnick na "FOMO insurance"—isang pangangailangan sa hedging bunsod ng takot na hindi makasabay.

Ipinaliwanag ni Sosnick na, ang ilang institusyonal investors ay may alinlangan hinggil sa mataas na valuation at labis na momentum sa kasalukuyan, ayaw direktang bumili ng stocks, ngunit ayaw ding mapag-iwanan sa rally, kaya bumibili sila ng call options. Sa paraang ito, nakakakuha sila ng upside gains nang hindi kinakailangang gamitin ang lahat ng kapital. "Kung isang institusyonal investor ay naniniwala na mataas ang valuation o labis ang momentum, ngunit ayaw palampasin ang rally, magkakaroon sila ng motibasyon na bumili ng call options," aniya sa isang phone interview.

Ang matatag na earnings ng mga kumpanya ay nagsilbing pundasyon para sa ganitong sentiment.

Katatapos lang makamtan ng US companies ang pinakamataas na quarterly earnings growth mula nang bumawi sa pandemic noong 2021, kaya itinataas din ng long-term bull at strategist na si Ed Yardeni ang kanyang target forecast sa S&P 500 index.

Premium ng call options ay suportado ng mga pangunahing factor

Hindi lahat ng market participants ay tinitingnan ang surge sa call options bilang simpleng emotional signal.

Ayon kay Susquehanna International Group derivatives co-head Christopher Jacobson, ang pagtaas ng presyo ng call options ay may aktuwal na price movement na sumusuporta rito.

"Nakikita mo ang pagtaas ng call options, ngunit ito ay sinusuportahan ng aktuwal na price volatility na naobserbahan namin sa stock at index level," aniya.

Ipinahihiwatig nito na ang kasalukuyang pricing ng options ay hindi isang hiwalay na speculative bubble, kundi isang makatwirang refleksyon ng realized volatility, at ang optimistic sentiment sa market ay may pundasyong fundamental.

Low volatility nagmumungkahi na bukas na ang hedging window

Gayunman, may mga senyales na ang pagtaas ng volatility at call buying surge ay maaaring malapit nang matapos.

Ayon sa datos ng Cboe Global Markets, ang expected implied volatility ng stocks sa susunod na 30 araw ay bumaba na. Ang Cboe Volatility Index (VIX), na nag-susukat sa inaasahang volatility ng S&P 500 sa darating na buwan, ay bumaba sa pinakamababang antas mula Enero ngayong taon, habang ang VIX equal-weight index ay nasa pinakamababa mula Marso 17. Parehong nagpapahiwatig ang mga indicator na ang cost ng hedging ng downside risk ay mababa ngayon.

Noong Huwebes, may institusyonal investor na umaksyon—isang investor ang gumastos ng $23.4 milyon para bumili ng serye ng put options, na kung ang S&P 500 ay babagsak ng 38% bago Disyembre 18, makakatanggap ang portfolio na iyon ng malaking ani.

Ginamit ni Sosnick ang ulat ng panahon bilang metaphor para sa pagbabalik-tanaw: "Kung tagtuyot, walang gusto bumili ng payong. Pero posibleng iyon ang pinakamagandang oras para bumili."