• Ang arbitrasyon ay nakatuon sa desisyon ng Circle na suspindehin ang access ng Heka Funds sa USDC redemptions sa panahon ng kaguluhan sa Silicon Valley Bank.
  • Nalaman ng arbitrator na hindi isiniwalat ng Heka ang lawak ng pinansyal nitong relasyon sa Tether.
  • Ang claim ni Heka para sa $49 milyon na danyos ay tinanggihan, habang iginawad naman kay Circle ang legal at expert costs.
  • Ang kaso ay nagpapakita ng kahalagahan ng transparency at counterparty risk sa institutional stablecoin markets.

Ayon sa Financial Times, ipinahayag ng mga dokumentong isinapubliko ngayong linggo ang mga detalye ng pribadong arbitrasyon sa pagitan ng Circle at Heka Funds, kabilang ang mga kaganapan na nagtulak sa USDC issuer na suspindehin ang redemption privileges ng pondo noong kaguluhan sa Silicon Valley Bank noong 2023.

Bahagi ang mga dokumento ng pagsisikap ng Circle na kumpirmahin ang arbitration award matapos matapos ang mga pagdinig noong Pebrero 2026. Bagamat alam na ang resulta, isiniwalat ng mga kaugnay na dokumento ang dating kumpidensyal na ebidensyang iniharap sa kaso.

Ipinahayag ng Circle ang Pag-aalala sa Trading Activity ng Heka

Ayon sa impormasyon, nag-alala ang Circle matapos mag-redeem ang Heka ng di-pangkaraniwang malaking volume ng USDC habang pansamantalang bumaba ang stablecoin sa dollar peg kasunod ng pagbagsak ng Silicon Valley Bank.

Iginiit ng kumpanya na ang mga redemptions ay hindi basta arbitrage strategy. Sa halip, pinanindigan nilang ang mga kinita ay inilipat patungo sa Tether, na pinalalakas ang USDT sa panahong humina ang tiwala sa USDC.

Pangunahing usapin sa arbitrasyon ang relasyon ng Heka sa Tether.

Ipinakita sa mga ebidensya na iniharap sa proseso na:

  • Ang Tether ay nag-invest ng humigit-kumulang $800 milyon sa Heka, na kumakatawan sa halos 75% ng assets ng pondo.
  • Ang Tether ay nag-waive ng ilang USDT minting fees para sa pondo.
  • Iginiit ng Circle na ang mga ayos na ito ay dapat isinapubliko nang itinatag ng Heka ang redemption relationship nito sa kumpanya.

Naninindigan ang USDC issuer na ang kaalaman tungkol sa relasyon ng Heka sa Tether ay makakaapekto sana sa kanilang risk assessment sa pag-evaluate ng redemption relationship.

Napatunayan ng Arbitrator na Kumilos ang Heka nang Masama ang Pananampalataya

Si retired judge Robert Dondero, na namuno sa arbitrasyon, ay nagbigay-desisyon pabor sa Circle.

Ayon sa desisyon, sinadyang hindi ibinunyag ng Heka ang relasyon nito sa Tether kahit na alam nitong maaaring magdulot iyon ng tinukoy ng arbitrator bilang “bells and whistles of concern” sa loob ng Circle.

Ibinasura ng desisyon ang claim ng Heka para sa humigit-kumulang $49 milyon na nawalang kita at inutusan ang pondo na bayaran ang Circle ng humigit-kumulang $166,000 para sa legal at expert fees.

Itinanggi ng Heka na nakilahok ito sa market manipulation at iginiit nitong hindi pa ito naging subject ng anumang regulatory investigation. Pinaniniwalaan din ng kumpanya na layunin ng Circle na ilantad sa publiko ang arbitration filings upang ilihis ang atensyon mula sa mga tanong kaugnay ng USDC sa paghawak noong SVB crisis.

Lumampas ang Kaso sa Isang Kontraktwal na Alitan

Bagaman nakatuon ang arbitrasyon sa mga kontraktwal na obligasyon at hindi sa mga alegasyon ng market manipulation, ang mga bagong nailantad na talaan ay nagbibigay ng bihirang sulyap kung paano binabantayan ng stablecoin issuers ang institutional counterparties sa isa sa pinakamaguluhang panahon ng sektor.

Ipinapakita rin ng mga proseso kung paano naging mahalagang risk-management tool ang redemption relationships para sa mga stablecoin issuer. Higit pa sa pagpapanatili ng reserves, masusing sinusuri na ng mga kumpanya kung sino ang lumalapit sa liquidity at kung paano maaaring makaapekto ang mga ni-redeem na pondo sa mas malawak na dynamics ng merkado.

Habang patuloy na umaakit ng mas maraming institutional na kalahok at regulasyon ang stablecoin market, binibigyang-diin ng alitang ito na ang transparency, governance, at counterparty disclosure ay nagiging kasinghalaga ng liquidity at market share sa kumpetisyon sa pagitan ng mga pangunahing issuer.