Nahaharap ang Federal Reserve sa isang hindi malulutas na ekwasyon habang ipinapahiwatig ng ginto ang nalalapit na debt ceiling

Pumasok sa Bagong Yugto ang Bull Market ng Ginto sa Gitna ng mga Suliranin sa Kredito ng U.S.

Ayon kay Daniel Oliver, tagapagtatag ng Myrmikan Capital, natapos na ang pandaigdigang yugto ng akumulasyon para sa ginto, at papasok na ito sa mas magulong yugto na pinalalala ng tumitinding tensyon sa larangan ng kredito sa Estados Unidos.

Sa isang kamakailang panayam sa Kitco News, ipinaliwanag ni Oliver na ang Federal Reserve ay naiipit sa pagitan ng presyur mula sa sobrang leverage ng private equity at ng lumolobong pambansang utang ng U.S. Inilarawan niya kung paano itinutulak ng mga puwersang ito paitaas ang mga presyo ng pisikal na ginto at pilak, na nagpapakita ng malalalim na kahinaan sa kabuuang sistema ng pananalapi.

Papataas na Utang at ang mga Bunga Nito

Ang pambansang utang ng U.S. ay lumampas na sa $38.5 trilyon, at inaasahan ng Congressional Budget Office na ang taunang bayad sa interes ay aabot sa $2.1 trilyon pagsapit ng 2036. Binanggit ni Oliver na kapag isinama ang mga hindi pinopondohan na obligasyon gaya ng Medicare at Social Security, mas malaki pa ang aktuwal na pasanin ng utang—na ginagawang halos imposibleng mabayaran ito sa kasalukuyang sistema ng dolyar.

Sinabi niya, "Matapos ang bawat malaking bula sa kredito, karaniwang bumabagsak ang presyo ng mga asset. Gayunpaman, sa sitwasyong ito, babagsak ang halaga ng dolyar, kaya't tataas ang presyo ng ginto upang manatiling katanggap-tanggap ang balor ng mga asset."

Mga Panganib sa Private Credit at mga Pagbabago sa Merkado

Ang mga sistemikong hamon na ito ay patuloy nang nakakaapekto sa mga merkado ng private credit. Nagbabala ang mga analyst ng UBS na, sa pinakamasamang sitwasyon, maaaring tumaas ang default rate sa private credit hanggang 15 porsyento, pangunahin dahil sa mabilis na pag-unlad ng artificial intelligence na nakakaapekto sa mga corporate borrower.

Itinuro ni Oliver na, hindi tulad ng krisis noong 2008—kung kailan maaaring magpasok ng liquidity ang Federal Reserve upang buhayin ang housing market—mas komplikado ang pagsalba sa sektor ng private equity. Ang mga kumpanyang may mataas na utang at mahina ang demand mula sa mga mamimili ay hindi basta-basta maililigtas sa pamamagitan lamang ng pampinansyal na stimulus.

Papel ng Ginto sa Nagbabagong Pananaw sa Pananalapi

Hindi inaasahan ni Oliver ang isang dramatikong pagbagsak ng stock market na tulad ng noong 1929 o 2008. Sa halip, inaasahan niyang magkakaroon ng malaking pagtaas sa presyo ng ginto habang unti-unting nawawala ang kumpiyansa sa mga tradisyonal na pinansyal na asset.

Napansin din niya na ang merkado ng pisikal na metal ay dumaranas ng pundamental na pagbabago. Lalong tumitindi ang industriyal na demand para sa pilak habang ang mga gumagawa ay lumalayo na sa just-in-time na pamamahala ng imbentaryo. Dahil sa takot sa pagkaantala ng supply chain, marami na ngayong kumpanya ang nag-iimbak ng pisikal na pilak sa kanilang mga pasilidad, na lalong nagpapaliit ng available na supply.

Kasabay nito, napansin ni Oliver na pinapataas ng mga bangko ang margin requirements para sa mga smelter at refiner, na nagreresulta sa mas kaunting pisikal na metal na napoproseso at naglilimita sa daloy ng ginto para sa parehong retail at institutional na mga mamimili.

Perspektibong Historikal at Tingin sa Hinaharap

Noong una, napilitan ang mga central bank na magpanatili ng reserbang ginto na katumbas ng humigit-kumulang isang katlo ng kanilang kabuuang asset. Ayon sa pagsusuri ni Oliver, kung gagamitin ang ratio na ito sa kasalukuyang balance sheet ng Federal Reserve, nangangahulugan ito ng mas mataas pang presyo ng ginto.

Sinabi niya, "Dapat marating ng ginto ang presyong magbabalik ng balanse sa mga libro ng Fed—sa kasalukuyan, $8,000 kada onsa ay sasapat para sa halos isang katlo, habang $12,000 ay para sa halos kalahati."