Canary ng Pribadong Pautang: Mula Blue Owl hanggang sa Ilusyon ng Semi-Liquid na mga Produkto
Noong Pebrero 18, inihayag ng nangungunang pandaigdigang alternatibong asset management company na Blue Owl na ang retail private credit fund nito na OBDCII ay permanenteng ititigil ang quarterly redemption arrangement, at sa halip ay ibabalik ang kapital sa mga mamumuhunan sa pamamagitan ng installment gamit ang loan recovery, pagbebenta ng asset, at mga espesyal na dibidendo. Kasabay nito, upang matiyak ang ipinangakong liquidity para sa mga mamumuhunan at mabayaran ang utang, inihayag ng Blue Owl na magbebenta sila ng kabuuang $1.4 bilyong direktang loan assets mula sa tatlong BDC vehicles (OBDCII, listed BDC fund OBDC, at technology income fund OTIC), kung saan ang OBDCII ay magbebenta ng humigit-kumulang $600 milyon, na katumbas ng mga 34% ng portfolio nito.
Dahil sa balitang ito, naging matindi ang reaksyon ng merkado. Noong Pebrero 19, bumagsak ng halos 10% ang presyo ng stock ng Blue Owl sa kalakalan at naabot ang pinakamababang antas sa loob ng dalawa at kalahating taon, at sa huli ay nagsara na may pagbaba na 5.9%; mabilis na kumalat ang panic sentiment sa buong alternatibong asset management sector, kung saan ang mga presyo ng stock ng mga kasamahang kumpanya tulad ng Ares, Apollo, Blackstone, KKR ay bumaba ng 3% hanggang 6%; bumaba rin ang European CVC at Partners Group.
Mas nakabibigla pa, noong Pebrero 21, nag-alok ang hedge fund na Saba na bilhin ang mga kaugnay na BDC shares ng Blue Owl sa presyong may 20%-35% discount mula sa pinakabagong net asset value, na hayagang hinahamon ang pagiging patas ng book valuation ng pondo. Bagaman hindi sapilitan ang alok na ito, ang simbolikong kahulugan nito ay: may malaking agwat na lumitaw sa pagitan ng presyo ng liquidity na handang ibigay ng secondary market at ng NAV na inilalathala ng management. Samantala, ang presyo ng mga structured notes na konektado sa Blue Owl ay bumagsak, at ang isang note na inilabas ng Citibank ay bumaba sa ilalim ng 50% ng face value nito.
Sa kabuuan, ang insidente ng Blue Owl ay hindi simpleng pagkakamali sa liquidity management ng isang kumpanya—ito ay tuwirang bumutas sa ilusyon ng semi-liquid na mga produkto sa $3 trilyong private credit market nitong mga nagdaang taon. Ang pangyayaring ito ay maaaring maging "canary in the coal mine" moment ng private credit sector, at posibleng maging pag-uulit ng insidente ng BNP Paribas fund freeze noong Agosto 2007—na siyang naging hudyat ng pagsisimula ng financial crisis.
Krisis ng Tiwala sa Semi-Liquid Product Model
Ang insidente ng Blue Owl ay tumama sa pinaka-mahinang bahagi ng private credit: ang sustainability ng semi-liquid product model. Ang ganitong uri ng produkto ay nangangako ng regular na redemption (tulad ng quarterly) sa retail investors, ngunit ang mga underlying assets ay 5-10 taon na hindi pampublikong pautang. Ang pinakapundamental na problema ay:
Disclaimer: Ang nilalaman ng artikulong ito ay sumasalamin lamang sa opinyon ng author at hindi kumakatawan sa platform sa anumang kapasidad. Ang artikulong ito ay hindi nilayon na magsilbi bilang isang sanggunian para sa paggawa ng mga desisyon sa investment.
Baka magustuhan mo rin
Nagpakita sa ibang bansa, dumating din ang "araw ng tagumpay" para sa Didi
Nakatagong panganib sa $500 bilyong AI financing plan ng Nvidia, Trump adviser nagbabala sa panganib ng sobra-sobrang "dark GPU"
Nagbabala si David Sacks, tagapayo sa teknolohiya ni Trump, sa isang podcast na ang $500 bilyong plano sa AI financing ng Nvidia ay nahaharap sa pinakamalaking panganib ng sobrang compute power. Inihalintulad niya ito sa "dark fiber" crisis pagkatapos ng internet bubble—kung maraming GPU ang walang ginagawa at bumagsak ang presyo, maaaring magdulot ito ng seryosong pinsala sa buong AI infrastructure investment chain. Binanggit din niya na ang pampulitikang hadlang sa pagtatayo ng mga data center ay maaaring makapigil sa paglitaw ng labis na supply.
Nvidia mag-iinvest ng $3 bilyon sa SB Energy ng SoftBank, tumataya sa OpenAI Ohio data center project
Ibinunyag na kasalukuyang nakikipag-ugnayan ang Nvidia para mag-invest ng hanggang $3 bilyon sa SB Energy na pag-aari ng SoftBank, bilang bahagi ng suportang kredito na humigit-kumulang $100 bilyon para sa proyekto ng data center ng OpenAI sa Ohio. Nakaplanong hatiin ang investment sa dalawang bahagi: $1.5 bilyon kapag pumirma ng kasunduan, at karagdagang $1.5 bilyon kapag nagsimula na ang IPO ng SB Energy—na posibleng simulan sa susunod na buwan, na may target na makalikom ng hindi bababa sa $5 bilyon.
Ang "alamat ng pamimili ng stock" sa Wall Street ay patuloy na kumukupas: Tanging 13% lamang ang nakatalo sa index sa nakaraang sampung taon
Ayon sa pinakabagong datos mula sa Morningstar, sa nakalipas na sampung taon mula Hunyo 2026, tanging 13% lamang ng mga actively managed large-cap stock fund sa Estados Unidos ang nakalamang sa benchmark index pagkatapos ng bayarin. Kahit pa sa nakaraang taon, ang porsyentong ito ay 27% lamang. Samantala, inaasahang malalampasan ng passive ETF ang $1 trilyong net inflow ngayong taon, at ang kabuuang asset ng passive fund ay halos doble na kumpara sa actively managed fund.
Mga presyo ng crypto
Higit pa
