清算メカニズム

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アカウントまたはポジションのリスク水準が取引所の定める清算基準値に達すると、システムは清算を開始し、損失が利用可能なマージンを上回ることを防ぎ、ユーザーとプラットフォームを保護するため、ポジションの一部または全部を決済します。本記事では、清算のトリガー、プロセス、価格計算について、特にUTAのクロスマージン、従来のアカウントのクロスマージン、USDT-M先物のマルチアセットマージン、分離マージンの違いに重点を置いて説明します。

1. 4つのアカウントモードとマージンモードを理解する

清算の発動方法、清算対象、資産への影響範囲は、アカウントモードとマージンモードによって異なります。主な違いは明確です。最初の3つのモードはアカウントレベルでリスクを評価しますが、分離マージンでは各ポジションをポジションレベルで個別に評価します。

2. 清算は最終取引価格ではなくマーク価格によって発動する

清算は常に最終取引価格ではなく、マーク価格に基づいて決定されます。これにより、単一のプラットフォームにおける一時的な価格急変を除外し、局所的な異常価格による誤清算のリスクを軽減できます。

注意：ポジションが清算されるかどうかは、最新の約定価格ではなく、マーク価格が清算価格に達したかどうかで決まります。リアルタイムのマーク価格は先物市場ページで確認できます。

3. リスクの測定方法：アカウントレベルとポジションレベル

アカウントレベル：UTAのクロスマージン、従来のアカウントのクロスマージン、USDT-M先物のマルチアセットマージン。システムは、該当範囲内のすべてのポジションとマージンを一体として評価し、アカウント維持マージン率を使用してアカウントリスクを測定します。アカウント全体のマージンが十分である限り、含み損のある単一ポジションが個別に清算されることはありません。ただし、アカウント全体のリスクが過度に高まった場合、システムはアカウントレベルで措置を講じます。

ポジションレベル：分離マージン。各分離マージンポジションでは、そのポジションに割り当てられたマージンを使用し、ポジション維持マージン率に基づいて個別に評価されます。ポジションが清算基準値に達すると、そのポジションのみが清算されます。アカウント内の他のポジションと資産には影響しません。また、個々の分離マージンポジションにマージンを追加して、清算価格を引き下げることもできます。

UTAを例にすると、システムはアカウントリスクを毎秒確認し、決済時にも追加で確認します。アカウントステータスの判定には4つの指標が使用され、主要な基準値は100%と160%です。これらは、当初マージン率（IMR）、維持マージン率（MMR）、最悪ティア維持マージン率（MMR'）、調整後エクイティ（残高 + 未実現PnL）です。値が高いほどリスクが高いことを示します。

注意：従来のアカウントのクロスマージンとUSDT-M先物のマルチアセットマージンでは、ポジション新規建ての制限 → レバレッジ縮小 → 残存ポジションの引き継ぎと清算、という同じ基本的な手順に従います。いずれもアカウント維持マージン率に基づいてリスクを評価しますが、分離マージンでは個々のポジションの維持マージン率を使用します。具体的な基準値と維持マージンティアは、モードおよび先物によって異なります。該当する先物については、リスク上限ページをご参照ください。これらの指標の詳しい定義については、マージンとリスク指標の解説をご覧ください。

4. 清算プロセス：段階的なアプローチ

清算によって必ずしもすべてのポジションが一度に決済されるわけではありません。システムは段階的なプロセスを順番に実行し、各段階の後にリスクを再評価します。アカウントまたはポジションのリスクが安全な範囲に戻ると、プロセスは直ちに停止します。そのため、すべてを決済するのではなく、ポジションの一部または一部のポジションのみが縮小される場合があります。このプロセスは3つのステップで構成されます。

ステップ1：未約定注文のキャンセル。リスクが上昇してマージン使用量が該当する上限を超えると、システムはまず、マージン使用量を増加させる先物未約定注文をキャンセルし、新規ポジションの建玉を制限します。これにより、リスクエクスポージャーのさらなる増加を抑えます。

ステップ2：段階的なレバレッジ縮小。未約定注文のキャンセル後もリスクが高い状態にある場合、システムは事前に定義されたアルゴリズムに基づき、ティアごとにポジションを縮小します。レバレッジ縮小は、市場に発注されるIOC指値注文を使用して実行されます。買い注文の場合、注文価格は「マーク価格 ×（1 + 指値比率）」と破産価格のうち低い方を上回りません。売り注文の場合、注文価格は「マーク価格 ×（1 − 指値比率）」と破産価格のうち高い方を下回りません。注文は約0.5秒間隔で発注され、各注文の後にリスクが再評価されます。リスクが安全な水準に戻ると、プロセスは直ちに停止します。この段階で処理される資産とポジションはモードによって異なります。

• UTAのクロスマージン：システムはまずアカウントの未返済債務を返済し、次に残高がプラスのマージン資産を変換し、最後に先物ポジションをティアごとに縮小します。プラス残高の資産を変換する際には変換手数料が適用されます。

• 従来のアカウントのクロスマージン／USDT-M先物のマルチアセットマージン：システムは先物ポジションをティアごとに直接縮小します。従来の先物アカウントでは、借入債務の返済や現物資産の変換は行われません。

• 分離マージン：清算を発動したポジションのみが縮小または決済されます。アカウント内の他のポジションと資産には影響しません。

ステップ3：システムによる引き継ぎと清算。リスクが清算基準値に達した場合（UTAのMMRが160%に達した場合、または調整後エクイティが0以下になった場合など）、システムはアカウントまたは対象ポジションを凍結し、残存ポジションを引き継ぎます。その後、ポジションは破産価格で保険基金アカウントとの間で清算されます。追加の引き継ぎ手数料は発生しません。極端な市場状況において、破産価格での引き継ぎ後も損失が利用可能なマージンを上回る場合は、該当する先物の保険基金が不足分を補填します。

5. 4つのモードにおける清算の比較

6. 清算価格の計算方法

清算価格（推定清算価格）は、現在のマージン、維持マージン要件、ポジション方向に基づいてシステムが推定する価格です。マーク価格がこの水準に達すると、清算が発動します。ロングポジションの場合、マーク価格が清算価格まで下落すると清算が発動します。ショートポジションの場合、マーク価格が清算価格まで上昇すると清算が発動します。推定清算価格は、ポジションの新規建てや決済、マージンの追加や削除、またはPnLの変動に応じて変化します。取引ページに表示されるリアルタイムの推定清算価格をご参照ください。

(1) アカウントレベル：UTAのクロスマージン、従来のアカウントのクロスマージン、USDT-M先物のマルチアセットマージン：清算価格は、該当するアカウント範囲内のすべてのポジションとマージンに基づいて変動するアカウントレベルの参照価格です。いずれかのポジションの増減やマージンの追加によって影響を受ける場合があります。

(2) 分離マージン：清算価格は各ポジションについて個別に計算され、そのポジションのマージン、レバレッジ、維持マージン率のみに左右されます。他のポジションによる影響は受けません。

(3) 清算価格と破産価格の違い：

• 清算価格：清算が発動する価格です。マーク価格がこの水準に達すると、ポジションは清算プロセスに入ります。清算価格はマーク価格のローソク足チャートに表示される場合があります。

• 破産価格：ポジションが保険基金アカウントに引き継がれる価格です。アカウントの調整後エクイティがゼロになる時点に相当します。そのため、破産価格は通常ローソク足チャートには表示されず、一般的に清算価格より不利な価格となります。

清算価格

破産価格

破産価格とは、損失によってポジションに割り当てられたマージンが完全に枯渇する価格です。また、システムが清算のためにポジションを引き継ぐ際に使用する基準約定価格でもあります。システムはマーク価格が清算価格に達した段階で早めに介入し、破産価格に達する前に余裕を確保します。分離マージンでは、最大損失は通常、そのポジションに割り当てられたマージンに限定され、アカウント内の他の資産には影響しません。

破産価格 = [現在の先物マーク価格 − ポジション方向 × 調整後アカウントエクイティ ×（現在の先物MM ÷ アカウントMM）÷ 建値通貨のUSDインデックス価格 ÷ 現在の先物ポジションサイズ] ÷（1 − ポジション方向 × テイカー手数料率）。ロングポジションの場合、最も近い有効なティックサイズに切り上げます。ショートポジションの場合、最も近い有効なティックサイズに切り下げます。

• ロング：ポジション方向 = 1

• ショート：ポジション方向 = –1

注意：破産価格はローソク足チャートには表示されず、現在の市場価格より高い場合も低い場合もあります。これは、清算後に該当するマージンが完全に枯渇する価格を示すためです。そのため、清算価格より不利な価格となります。

7. 清算通知

清算関連の措置が発動すると、マージンの追加やポジションの縮小を速やかに行えるよう、システムは以下のチャネルを通じて通知を送信します。