Netflix（NFLX.US）第3四半期カンファレンスコール：オリジナル独占コンテンツを核心とし、2027年には依然として二桁の収益成長を目指す

智通財経APPによると、ストリーミング大手Netflix（NFLX.US）は火曜日の米国株式取引終了後、2026年第3四半期決算を発表し、業績に関するカンファレンスコールを開催しました。

会員数の増加、会費の値上げ、広告収入の増加により、当四半期の売上高は前年同期比で約12%増加、純利益は44%の大幅増、営業利益率もさらに拡大しました。しかし、一部広告商品の機能リリースが予想より遅れているため、Netflixは通年の広告収入見通しを引き下げ、また通年売上高見通しもわずかに修正しました。

同社は第4四半期の営業利益を35億ドル、営業利益率を26.0%と予想しており、前年同期の24.5%より高いものの、第3四半期の34.6%からは明確に低下しています。通年では、Netflixは2026年の売上高は約511億ドル、前年比13%増を見込み、これは従来の通年売上高予想中央値より約0.2%低い数字です。2026年通年の営業利益率は31.5%、2025年の29.5%より高水準になると見込んでいます。

マネジメントは質疑応答で、Netflixのコア戦略は変わっていないとし、引き続きオリジナル独占コンテンツを中心とし、支出の約95%と収入のほぼすべてをコア事業に集中、ライブイベントやサードパーティコンテンツなどは初期的な探索・補完的位置づけであると述べました。世界各地のローカルコンテンツが引き続きエンゲージメントと成長を牽引していると認識していますが、米国のコンテンツ運営は改善が必要であり、今後就任予定のチーフコンテンツオフィサーPeter Riceの手腕でタイトル群のさらなる強化を期待しています。最近のレイオフについては、リソース配分と運用効率を再優先する観点から実施され、第4四半期見通しにはレイオフに関連する約120ベーシスポイントのコストが含まれますが、2027年のコスト削減効果は開示していません。

財務面では、会員増、プライシング、広告という3つのレバーが収入に貢献しており、2027年も2桁の収益成長、利益率拡大、フリーキャッシュフローの増加を追求するとのことです。広告事業は今年80%以上成長しましたが、積極的な目標や一部新商品・協業統合の遅れにより、やや未達の部分もあります。劇場展開については引き続きストリーミング優先姿勢で、今年は約30本の映画を映画館公開し、カスタム配信モデルを採用しています。DisneyやGloboとのライセンス取引はウィンウィンと評価し、オリジナル独占コンテンツがサービスの中核であると強調しました。また、2026年の価格変更は順調に進み、会員のリアクションはこれまでと同様で、世界・米国ともに解約率は前年同期比で改善しています。

以下はNetflixのカンファレンスコールの具体的な内容です：

マネジメントによる説明

Spencer Wang（財務・企業開発・IR担当バイスプレジデント）：

こんにちは。Netflix 2026年第3四半期決算コールにご参加いただきありがとうございます。私はSpencer Wangで、財務・キャピタルマーケットのバイスプレジデントです。本日は共同CEOのTed SarandosとGreg Peters、CFOのSpence Neumannとともにおります。ご注意ください、本日は将来見通しに関する発言も含まれ、実際の結果とは異なる可能性があります。ではアナリストからの質問にお答えします。

質疑応答

Spencer Wang：

最初の質問はSeaport Research PartnersのDavid Joyceさんからです。投資家は通常業界リーダーであるNetflixの戦略について、より明確な情報を求めています。ライブイベント、分散型動画ポータル化、ショートビデオ、サードパーティあるいはUGCコンテンツは、Netflixが市場感情の改善に繋がる競争優位性を再構築する上で、それぞれどんな役割を果たしますか？

Theodore Sarandos（共同CEO・社長・取締役）：

この質問にお答えします。David、ご質問ありがとうございます。本件について明確化の機会をいただけて感謝します。当社の戦略はこれまで変わらず、今後も第一級のエンタテインメントコンテンツと業界屈指の発見アルゴリズム、グローバルディストリビューション、最上級のマネタイズ能力を組み合わせるというものです。私たちは会員が良質なドラマや映画を探す際に最初にアクセスし、最も解約したくないサービス、つまり不可欠なエンタテインメントサービスを目指しています。

この戦略の核はNetflixオリジナルであり、差別化・独占・野心的・専門的に制作されたドラマ、映画、ライブイベントです。視聴者は毎週質の高い新作コンテンツが観られることに慣れているので、同様にクオリティと数を届け続ける必要があります。

ライブイベントについては、多くの選択肢の中でKPopやWednesday、Bridgertonなど色々な作品がありますが、その中でもCanelo-CrawfordのボクシングやNFL、MLBと提携したスポーツイベントのライブ配信は、市場の喧騒を突き抜け目立つ存在です。これらは新規加入者を惹きつけ、広告収入に寄与し、既存会員を満足させNetflixの価値を高めるものです。

したがって、我々は独占番組と幅広いサードパーティ作品（二次流通タイトルやSony、Disney、Universalなどと結んだ新規契約）をフルセットで提供しています。さらに、最近はフランスのTF1と提携しフル番組ネットワークを導入するなど、オリジナルを補完する形でサードパーティ作品を積極的に導入する新たな方法も模索しています。

しかし重要なのは、支出の約95%、ほぼ全収入がコアビジネスに集中していることで、コア部分には今後も成長余地が大きいと認識しています。それ以外の分野は初期段階で将来的な拡張を模索しており、ここへの投資・注力は最小限に留め、成長エンジンであるコア領域を優先しています。

Spencer Wang：

ありがとうございます、Ted。次はゴールドマンサックスのEric Sheridanさんからです。米国内の最近のエンゲージメント動向を他地域と比較してどう説明できますか？コンテンツ、シーズナリティ、競合などどんな要因が地域別のエンゲージメント差につながりますか？

Gregory Peters（共同CEO・社長・取締役）：

お答えします。まず全体的なエンゲージメントについてですが、それは私たちが会員に届けている実質的な価値＝視聴の質・量・多様性の総和だと考えています。この指標は健全で、ビジネスモデルの成長を牽引しています。価値提供がうまくいっているかどうかの最良の証拠は解約率に表れます。

第三四半期の世界と米国ともに解約率は前年同期比で改善しており、予想を上回る水準でした。既に業界トップクラスです。価格変更に対する会員の反応も価値提供の判断指標の一つですが、直近の米国を含む価格変更については展開が順調で、過去の価格変更や我々の期待値と一致しています。こうした実績もあり、年間目標の達成を計画しています。

地域別の具体的な傾向ですが、株主向けレターにも記載の通り、アジア太平洋、ラテンアメリカ、EMEA地域で好調です。これら地域のローカルタイトルが視聴に影響し、ビジネスの成長を促進しています。中でもインドを例に挙げると、強力なタイトルがけん引して、第三四半期のインドにおける総視聴時間は前年比24%増、1人あたりの視聴時間も増加、会員数と収益はともに20%近い増加となりました。まさに価値提供がビジネス成果につながるコアモデルの好例です。

米国市場については、エンゲージメントは堅調で今後も成長を維持できますが、さらに向上する余地があることを認識しています。「よりよくする」＝上昇余地こそが私たちの目標で、米国のタイトルにおけるパフォーマンスを「とても良い」から「素晴らしい」へと引き上げたいと考えています。とはいえ、今後配信される作品への期待は非常に高いです。

2024年第4四半期の米国ドラマはEast of Edenで順調なスタートを切りました。周囲も盛り上がっています。The Diplomat第4シーズンはシリーズ最高のシーズンになる見込みです。この四半期の後半にはThe Body、Murder of JonBenét Ramsey、Emily in Parisの最終シーズンも控えています。

映画ではBrad Pitt主演・David Fincher監督・Quentin Tarantino脚本のFurther Mis-Adventures of Cliff Boothなど、今シーズン最大級のスターキャストが揃っています。他にもCameron Diaz主演のBad Dayや、Ali Wong、Stephanie Hsu、Amanda Seyfriedが声をあてる新作アニメStepsなどがあります。

その他、今年はクリスマスのNFL試合、さらに感謝祭イブの初試合があり、ハーフタイムショーにはU2が登場します。U2は伝説的で私もお気に入りのバンドです。

そして2027年にはNarnia、Charlie and the Chocolate Factory、Here Comes the Flood、Grown Ups 3、Bridgerton第5シーズン、Wednesday第3シーズン、Michael Fassbender主演のKennedy家族の新作ドラマ、God of the Woods、Rabbit, Rabbitなど盛りだくさんです。NFLの最終週の試合、さらに米国・カナダ共催の女子ワールドカップもあり、今後大きな楽しみが控えています。

Spencer Wang：

ありがとうございます、Greg。これは第4四半期および2027年のラインナップ全体について素晴らしい概要でしたね。Tedもきっと誇りに思うでしょう。続きを受けて、エンゲージメント関連で経営層の人事変動についての質問も来ています。次はLoop CapitalのRob Sandersonさんです。Netflixは大規模かつグローバルなコンテンツ制作企業ですが、経営トップによる新しい視点は組織にどのようなインパクトを与えると考えますか？Peter RiceがDisney時代に成功させた要素のうち、最もNetflixで再現できると楽観視しているものは何ですか？新リーダーのもとでコンテンツやその他について、より良い結果が期待できる領域はありますか？

Theodore Sarandos：

Rob、ご質問ありがとうございます。まず、ここでBela BajariaのNetflixへの素晴らしい貢献に感謝します。Belaはこの10年で多くのヒット作を生みだし、多様な新しいコンテンツの拡張にも力を注ぎ、世界中でローカルコンテンツを制作する優秀な国際チームを築いてきました。ネットフリックスの過去10年の大きな競争優位となっています。この場を借りて感謝を伝えます。

また、Gregが紹介した今後の作品群には期待することがたくさんありますが、私たちにはさらに上のレベルに到達できると確信しています。特に米国市場では、会員が本当に愛し世界的に話題になるメガヒット作品を創り出すと、米国市場でのインパクトは非常に大きいのです。

新たなコンテンツ最高責任者としてPeter Riceを迎えることにとてもワクワクしています。彼とは15年来の知己ですが、業界内外やクリエイティブコミュニティからは圧倒的な歓迎が寄せられています。彼はテレビネットワーク、映画スタジオ、ストリーミングなどあらゆる業態で実績を残し、創造性とビジネス感覚の両面を兼ね備えたまさにレアなプロフェッショナルです。そして何より重要なのは、才能あるクリエイターとの関係を深く理解していること。競争激しい今、クリエイターが「ここで最高の作品を作りたい」と思える場所であり続けるために、Peterは米国・グローバル両方を率いるのに最適なリーダーだと思います。ここが今後の改善の大きな焦点になると考えています。

Spencer Wang：

ありがとうございます、Ted。このテーマについてCitizens BankのMatt Condonさんから追加質問です。Peter Riceがチーフコンテンツオフィサーになることで、コンテンツ戦略における最も大きな進化のチャンスはどこにありそうですか？優先するコンテンツの種類や費用配分、エンゲージメント促進の方法等が大きく変わりますか？それとも既存戦略の実行力改善の方がメインでしょうか？

Theodore Sarandos：

ありがとうございます、Matthew。我々の事業やフライホイールモデルは機能していますので、大きな戦略転換は必要ありません。米国での実行力の向上が必要だと考えています。全体としてグローバル・コンテンツは成果を上げており、Gregからも好例がありました。ラテンアメリカやEMEA、アジア太平洋ではローカルタイトルが会員・売上・利益の伸びをけん引しています。

米国も同様に回ってはいますが、思ったほどの伸びがなく、もっとスピードアップできると考えています。今年は非常に堅実な“二塁打”や“三塁打”の作品はありましたが、他の地域では同じタイトルが本塁打となり、グローバルでヒットする例も多くなっています。したがって、今は「実行」に集中しています。

たとえばアジア太平洋での成功の例としてインドを挙げましたが、韓国や日本でも成果が出ています。EMEAでは我々にとって成熟市場の北欧でタイトルが素晴らしい働きをしています。正しく焦点を当て、正しい選択をしてクリエイティブの成果が出ると、世界中でビジネスの大きなインパクトを生み出せることの証明です。

今回Peterはアートとビジネス、テレビと映画両方の知見を持ち込んでくれます。このバランス感覚こそが次章への道しるべです。第4四半期や2027年のタイトル群にも大きな期待がありますし、Peterは制作中のプロジェクトにすぐ影響を与えてくれると確信しています。

Spencer Wang：

ありがとうございます、Ted。次はStoneXのDan Kurnosさんの質問です。最近のレイオフについておうかがいしたいのですが、2022年以来最大規模となりました。詳細は難しいでしょうが、その背景についてどう理解すればよいでしょうか？

Gregory Peters：

少し背景をお話しします。我々のミッションはグローバル規模で非常に大きく、全世界にエンタテインメントを届けるという壮大なものです。その目標実現には、どこに注力し投資するか、組織運営・リソース配分を厳しく見つめ直すことが重要です。近年トップライン成長を継続してきた私たちが、依然として変わり続けるマーケットで、これまで積極的に投資してきた分野や、今後事業成長を加速させるための運営方法を調整すること自体は自然なことだと思います。

私たちはこういった調整を有機的かつ段階的に行うのを好みます。それが理想的なやり方だと考えています。企業の使命は絶えず自分たちを進化させることです。しかし場合によっては組織全体の「変化のきっかけ」が必要な場合があります。会社の全員が「どこを効率化できるか」「どこを大胆にカットし、投資先を移すべきか」を自問すべきタイミングです。こうした決断は軽んじていませんが、会員・パートナー・社員・投資家、そして長期的な成長に責任を持ち、必要な取捨選択を行うのが企業の努めです。それが今回のレイオフのシンプルな背景であり、変化を後押しした理由です。

Spencer Wang：

ありがとうございます、Greg。続いてJPMorganのDoug Anmuthさんからです。Netflixは2027年も2桁成長が可能でしょうか？主要なレバーとその持続可能性についてどう考えますか？

Spencer Neumann（最高財務責任者）：

Spencer、この質問は私からお答えします。Doug、質問ありがとうございます。2026年の業績は力強い成長を見せています。会員数、価格、広告という３つの収益レバーが全て作用しているからで、2027年も同じ3つで成長を目指します。

ウォッチタイム（視聴時間）の成長について市場からの疑問も承知しています。Greg・Tedも述べた通り、視聴時間の成長をさらに促進していきますが、現状でも収益成長は堅実です。たとえばインドでは好調なタイトルがウォッチタイムを大幅に押し上げ、収益は20％増でした。これは他地域でも類似事例が多数あります。

仮に視聴時間の伸びが控えめでも、質・量・多様性といった観点で会員により多くの価値を提供し、多くの国で安定的なヒットサイクルを維持しています。これこそ当社モデルの強みであり、1つのタイトルや1つの地域の成功に偏らず安定成長を実現しています。

2027年通年の業績ガイダンスは現時点で早いですが、第4四半期の決算発表時に公表します。いずれにせよ財務目標は変わりません。継続的な2桁成長、利益率拡大、FCF増加を目指します。

Spencer Wang：

ありがとうございます、Spence。次もSpenceに質問が来ています。GuggenheimのMichael Morrisさんです。第4四半期ガイダンスにはレイオフに関連するコストが約120ベーシスポイント含まれます。年間でどれくらいコストが節約でき、そのうちどれが再投資され、どれが2027年の営業利益率拡大につながると想定すればよいでしょうか？

Spencer Neumann：

具体的なガイダンスは引き続き明確には申し上げません。2027年の費用影響も数値での示唆はしません。Gregも述べた通り、優先領域へ積極的に投資を続けサービス改善・成長・イノベーションを加速していきます。今年の締めくくりに注力し、2027年のガイダンスは1月に発表しますが、成長とイノベーションを促進し毎年着実に利益率を高めるというスタンスに変化はありません。

Spencer Wang：

ありがとうございます、Spence。続いて2つ関連する質問をまとめて紹介します。1つ目はBairdのVikram Kesavabhotlaさんです。フランスのTF1統合から数か月、初期パフォーマンスはどうですか？経験から今後Netflixを通じて他サービスを展開する上でどのような指針が得られましたか？

関連してCitizens BankのMatthew Condonさんからも質問です。Netflixが提供するものが進化するなかで、サードパーティコンテンツとの協力やNetflix体験に統合される追加サービスにどれほど興味がありますか？全てのコンテンツを保有または独占ライセンスせずとも、アグリゲーションによってプラットフォーム価値を広げるチャンスをどう見ていますか？

Gregory Peters：

まず背景的に、これらは我々にとって新しい技術やアプローチに見えるかもしれませんが、実はストリーミング開始以来目指してきたゴール＝エンタテインメントの提供拡大と会員への価値向上を追求してきた結果です。会員の要望も常に「もっと多くの作品を」というもので、利用傾向からも明らかです。幅広いラインナップ提供は高い加入率・保持率の原動力であり続けています。

そのため、常に新たな提供方法を模索し、より多くの良質な映画やTV・ライブイベントといったエンタメ価値を会員に届ける事に注力してきました。ライセンスはもちろん、TF1とのようなクリエイティブなパートナーシップもその一例です。

なぜパートナーが我々に興味を持つのかと言えば、世界規模のディストリビューション、最高品質のプロダクト体験、業界屈指のマネタイズ能力などによって、スタジオやTV局、クリエイティブ人材にとっても最適な場を提供できるからです。新規視聴層を見込め、増収に繋がる――それが協業の動機です。

TF1との統合ですが、早期の成果に満足しています。もともと魅力的なフランス向けサービスに、さらに人気ローカル番組が加わりました。TF1体験をブランド維持・区別した上でシームレスに統合しています。

これは双方にとってメリットがあり、顧客にも「何が得られるか」が明確な良い事例です。TF1関連の視聴は毎月増加し、今後もプロダクト体験の改善余地と具体的なロードマップがあります。過去にも同様の改善を実現してきた実績があります。

初期分析・テストもTF1の追加がネットフリックス全体のエンゲージメント向上に有効であることを示しています。あらゆる点でWin-Winの協調関係が成立している状況です。

今後についても、パートナーのニーズに応える限り他の事業者との連携でも同様の好結果が期待できると信じています。こうした機会は、他の成長案件と同じくプライオリティをつけて推進していきます。

次に、追加サービスについてですが、Matthewの趣旨はおそらく顧客が他のサブスクや広告混合型サービスを追加できる形式についてだと思います。これも本質的には、提携先に新たなリーチやマネタイズをもたらし、ネットフリックスの数多くのプロダクト体験がこの種の統合にも有効であると考えています。現時点で発表できるものはありませんが、今後も会員により多くのコアエンタテインメントを届ける新しいやり方を模索し続けます。

Spencer Wang：

ありがとうございます、Greg。次はコンテンツ関連の質問をMorgan StanleyのSean Diffleyさんから。今後の劇場公開戦略は？今年は30本近く映画館上映もあり、Cliff BoothのIMAX展開や来年のNarniaなど楽しみにしています。劇場先行でさらに盛り上がる可能性は？　また劇場公開期間はどの程度が最適でしょうか？

Theodore Sarandos：

良いご質問です。まず私たちはストリーミング優先が基本ですが、新作映画ごとに作品自体、観客、製作サイドの意向を考慮し、最適なリリースプランを決定しています。2024年は映画館公開が約30本、前年とほぼ同数で、それぞれにカスタマイズした戦略を採っています。

基本的には、作品ごとの最適解を常に考えています。その一部はスペシャリティ系の劇場アプローチで、既に10年近く取り組み続けています。

一方で家族向け作品は繰り返し視聴回数が多く、ストリーミング先行で配信します。この2タイプは明確に分けて考えています。スペシャリティ系は、La Bola Negraで47日間の劇場ウィンドウを用いた本格的な公開となり、スペイン語映画の好例です。続いてMosquito Bowlでもやや短縮したウィンドウでの展開があります。また、IMAXと提携してDavid Fincherの映画Further Mis-Adventures of Cliff BoothをNetflixで配信する前、最大4週間IMAXスクリーンで独占上映する予定です。

大規模配給の家族映画では、Greta Gerwig新作Narnia: The Magician’s Nephew、アニメ長編Charlie vs. the Chocolate Factoryに45日のウィンドウを設けた劇場公開を採ります。いずれも世界的なIP・人気が強く、来年の成績に期待しています。

劇場戦略は、このように一部伝統的な45日間ウィンドウも取り入れつつ、これにより劇場収入も初めて公開しています。実際La Bola Negraは公開週末1館平均6万9000ドル超え、米国の非英語映画史上2位の好成績（オスカー受賞作Parasiteに次ぐ）となりました。こうした成果には非常に満足しています。半年後にぜひまた振り返りたいですね。

Spencer Wang：

ありがとうございます、Ted。Seanさんからの追加です。サードパーティライセンス市場についてどう説明しますか？DisneyとのIce Ageなどの取り引きはWin-Winであり、The Walking DeadやPower獲得も例があります。今後自社制作とライセンス作品の組み合わせはどのように考えるべきですか？

Theodore Sarandos：

はい、重要なのはオリジナル独占が常にサービスの要だということ。10年以上前にオリジナル制作分野に参入した頃からその価値に着目し、多様なジャンル・地域にわたり投資を拡大してきました。

一方でサードパーティ作品も積極的にライセンスし、オリジナル供給を補完しています。広範な流通網や技術力により、スタジオや創作人材にとって理想的なパートナーとなっており、世界的なタイトル獲得力は非常に強いです。

The Walking Deadは好例で、ロングランの人気シリーズですし、Powerのように過去に十分評価を受けていなかった作品を新たな層に知ってもらう場にもなっています。

中でも特に注目したい最近の契約はDisneyとGloboです。Disneyとの契約ではIce Ageシリーズ全5作や多くの映画・ドラマなど新旧タイトル、さらに将来作の一部もネットフリックスで配信。やはりWin-Winとなっていて、当社はラインナップ拡充、Disneyは新たな収入と広大な会員ベースとの接点が得られます。視聴データでもIce Age全5作がTop 10入りしていて、その効果は顕著です。今年2月には新作Ice Age映画が劇場公開予定なので、ファンが広がっていく形ですね。ちなみにネットフリックス決算コールでDisney映画を宣伝したのは今回が初ではないでしょうか（笑）Josh、どうぞよろしく。

さらにブラジルでは、Globoとの最大規模ライセンシング契約を締結しました。現地制作・配信大手でありながら長らくネットフリックスには作品提供してくれなかったパートナーで、今回大きなブレークスルーとなりました。本地・地域・グローバルの健康的なタイトル群が揃っており、会員・双方事業にとっても有益となるはずです。

契約タイトルやその入手可能性には常に変動がありますが、業界各社と最高の作品でコラボし続けるチャンスはまだ多いでしょう。競合でもありパートナーでもある場合が多いですが、取引による収益・IP価値向上等で双方に利があるからです。

今日現在、特定サプライヤーに依存しているわけではありませんが、世界中ほとんど全ての事業者と積極的に取り組めている現状に満足しています。

Spencer Wang：

ありがとうございます、Ted。今度は広告についてうかがいます。広告見通しのやや変化を踏まえて、いくつか質問をまとめます。まずBairdのVikram Kesavabhotlaさん。「今年の広告事業は想定と比べてどうでしたか？インベントリ需要や広告主・プラットフォームの広がり、最近の技術投資が今のパフォーマンスに与えた影響は？」

Gregory Peters：

広告事業はローンチ以来非常に力強い伸びを見せており、今後も長い成長路線を見込んでいます。顧客に差別化された商品を提供し、デジタル・テレビ広告双方の強みを併せ持ち、会員プライバシーとファーストパーティデータを守る形で革新的プラットフォーム構築に注力してきました。協業型モデルによって最適なターゲティングを、かつファーストパーティデータ優位性を維持しています。

今年、広告事業に対しては戦略に沿ったアグレッシブな目標を設定し、それに従いプロダクトロードマップも最前線で進めています。業界最速レベルの広告技術基盤構築に取り組んでいますが、全体の目標にはやや未達でした。それでもなお80%以上の成長を実現でき、ペース自体には満足しています。

かなりアグレッシブな計画を掲げる場合、時にはマイルストーン遅れも生じます。特に今年は一部の新規広告商品・パートナー統合が遅れました。協働の深度によって整合のための追加作業が発生し、短期的な遅れはあるものの、長期的な競争ポジション強化につながるなら妥当なトレードオフだと考えています。

これが長期の収益機会を損なうとは考えていませんし、むしろ最終的な全体成長スピードを高める力になると見ています。過去にも同様の戦略で成果を残しています。新たな広告フォーマットの導入は良い影響が出ており、今後の成長にも寄与します。総じて広告ビジネスの優先順位は変わらず、「全ファネル最適化」「新フォーマット・商品提供の拡大」「ファーストパーティ測定・レポートの強化」を推進していきます。

直近の広告主需要は強く、広告主基盤も拡大しています。新たなプロダクト・機能へのニーズも高く、この提供が成長のエンジンとなっています。

Spencer Wang：

ありがとう、Greg。もう一つ広告関連でMoffettNathansonのRobert Fishmanさん。今年15か国で広告付きプランを拡大しますが、米国や他主要市場での広告付きとスタンダード無広告プランのARM（平均売上）ギャップには新展開がありましたか？

Gregory Peters：

初の広告対応国拡大にとても期待しています。その上で、広告事業は売上と成長全体で管理しているため、ARMやフィルレート自体は目標ではなく手段です。とはいえ、広告付きとスタンダード（無広告）ARMには依然ギャップがあります。しかしこのギャップは縮小傾向にあり、ここが短期成長機会となっています。技術・商品・測定・市場拡大の成果で広告変換率と収益性が伸び、結果としてARMギャップは改善します。

加えて、広告付きプラン会員数も着実に伸びており、在庫が拡大することで今後の成長余地は大きいです。当面はこの二重の成長（在庫増＋収益性向上）が続き、ARMギャップも徐々に縮まっていく見通しです。

Spencer Wang：

ありがとう、Greg。最後にMorgan StanleyのSean Diffleyさんからのご質問です。直近の値上げ後、解約率や利用状況にはどんな影響や学びがありましたか？成熟市場での今後の成長ドライバーは価格、広告、国際展開のどれと見ますか？

Gregory Peters：

Seanの質問の前半についてですが、2026年の価格変更は順調です。すべての市場で会員反応（解約率やエンゲージメント）は過去の価格変更サイクルや予想と一致しています。これは会員に対し、質・量・多様性ある価値をきちんと提供できている証拠です。

参考までに米国では、他SVODサービスと比べてNetflix利用者の「1時間あたり料金」が最も低い状況です。場合によっては他社の2倍以上のコストになることも。１単位価格あたりの価値提供では自信を持っています。

各地域とも解約率は前年より改善し、今後の価値提供にも強い自信を持っています。

後半についてですが、世界約190か国で展開しており、市場ごとに浸透度、市場成熟度、TV普及や接続環境、決済手段といったインフラ状況、そして広告付きプランの有無などが異なります。このため成長ドライバーも市場ごとに異なります。

米国・英国・オーストラリアなど最も成熟した市場では、収入成長はARMや広告の伸長が中心となります。一方インドやインドネシア、コロンビアなど新興市場では会員増加の伸びしろが大きいため、手頃な価格設定プランを用意し、会員の純増が成長の主な牽引役です。

中間的な市場では、会員・ARMのバランス重視型の成長を目指し、たとえばメキシコ・日本の広告対応国ではまだ大きな潜在ニーズがあります。非広告対応国（フィリピン・トルコ等）でも会員・ARMとも成長機会があります。

Spencer Wang：

ありがとう、Greg。第3四半期決算カンファレンスコールにご参加いただいた皆様に感謝し、来年1月の第4四半期発表でまたお会いできることを楽しみにしています。ありがとうございました。