プレビュー：合併の噂が高まる中、SpaceXとTeslaの財務報告は、人工知能分野におけるElon Muskの投資意欲を試すことになる。

Akash Sriram

ロイター　10月19日 - SpaceX（SPCX.O）とTesla（TSLA.O）は今週、2日連続で第3四半期決算を発表する予定で、合併の噂が高まる中、投資家はイーロン・マスク傘下の時価総額最大級の2社を並べて比較するまたとない機会を得ることになる。

これらの決算は、Starlinkの堅調な成長やTeslaの自動車事業の利益が、合併論議を後押しするAI関連支出を支えるのに十分かどうかを問うものとなる。

「指標面で投資家が注目すべきは、Starlinkの収益成長（発射回数ではなく）、およびTeslaの自動車利益率の引き上げだ」とCamelthorn InvestmentsのアドバイザーであるShawn Campbell氏は述べた。同氏は両社の株式を保有しており、投資家が注目するポイントをこのように説明している。

Barclaysは先週、取引がTesla年次株主総会までに発表される可能性があり、その場合SpaceXが買収側となる可能性が高いものの、両社やマスク氏が公式に支持を表明しているわけではないと述べた。

Teslaは月曜日、年次株主総会が12月3日に開催されると発表した。

Barclaysの試算によれば、全株式取引の場合、マスク氏の持株比率は約37%、議決権は56%となる。

「SpaceXによるTeslaの買収は、よりシンプルな形になる。というのも、中国事業を独立した資産として切り離しやすくなるからだ」とキャンベル氏は述べている。

木曜日、Teslaはこの憶測に絶好の舞台を提供した。テキサス州にあるSpaceXの試験場で新型Roadsterスポーツカー (link) を公開したのだ。このモデルは2028年に生産開始予定で、ロケット技術を利用して空中ジャンプや回転も可能になる。

「マスク氏は自動車とロケット技術の統合によって未来のモビリティを一つに融合させている。少なくとも、投資家の心に巧妙な伏線を埋め込み、エンジニアリング面での合併の合理性を示唆した」とREX Financial調査部門長のBill Birmingham氏は語る。

彼は、Tesla年次株主総会直前にこうした情報を出すのは偶然ではないと指摘した。

SpaceXは2月にマスク氏傘下のxAIを取り込んでおり、6月に控える新規株式公開（IPO）まで数カ月となっている。一方、TeslaとSpaceXの現在の投資活動は共にAI分野へと向かっている。

両社の事業領域は依然として異なっている。SpaceXの収益源はロケット打ち上げ、Starlink、AIコンピューティングであり、Teslaは自動車と蓄電事業からの収益が中心だ。

SpaceXは火曜日に決算を、Teslaは水曜日の取引終了後に決算を発表する予定である。

SpaceX：AI投資に注目集まる

今回の決算はSpaceXが上場企業として発表する2度目の決算で、投資家は急増するAI投資が収益化されているかを注視している。

ロンドン証券取引所グループ（LSEG）集計によると、同社は上場からわずか4カ月で第3四半期の収益を約127億4000万ドル、1株当たり利益を14セントと発表する見通しだ。

これに対し、第2四半期の収益は78億ドル、純損失は5億4100万ドル。AI関連設備投資は158億ドルに達した。

Evercore ISIは、AI事業部門が「主な牽引役」となり、SpaceXの2026年末の年換算収益ランレートは1040億ドル前後、2027年の設備投資は1510億ドルに達すると予測している。

Starlinkを含むコネクティビティ事業の収益は第2四半期に66%増の43億ドルとなった。

SpaceXは10月8日、Grain Management社から800MHz帯域を約80億ドルで買収することに合意した (link)。この取引は米連邦通信委員会（FCC）の認可が必要で、「Starlink Mobile」事業拡大の後押しにもなる見通しだ。

金曜日の終値は146.03ドルで、IPO価格（135ドル）よりは高いが、上場直後のピークからは大きく下落している。

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Tesla：自動運転タクシーと長期戦略

Teslaは今年、2023年以来初の納車台数増加を実現する見込みだが、投資家の関心は収益性や自動運転タクシー事業での取り組みに向けられている。

アナリスト予想では、Teslaの調整後1株利益は約43セント、収益は約278億8000万ドルで、前年同期は1株50セントだった。

第2四半期の利益は予想を大きく下回り、フリーキャッシュフローはマイナス11億ドル――2年以上ぶりのマイナスとなった。

それでも第3四半期は48万6532台の自動車を納車し (link)、アナリスト予想を上回った。

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Teslaは今年の設備投資を250億ドル超と見込んでいる。同社株価は2026年までに約17%下落済みで、アナリストは第3四半期のフリーキャッシュフローをマイナス49億2000万ドルと予想している。

それでもウォール街が同社の成長性を評価する際の主な注目点はロボタクシーやOptimusヒト型ロボットであり、これらの高収益事業が最終的に伝統的な自動車販売を凌駕する可能性があるとみられている。

Teslaの自動運転タクシー事業や配車規模はWaymoに比べまだ小さいものの、同社は数年以内に自動運転タクシーを大規模展開する計画だ。

Teslaの評価は、全体の収益のほとんどを占める自動車事業より、こうした長期目標に大きく依存している。

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