フランスの財政危機が崖っぷちに追い込まれ、街頭の炎が債券市場に迫る

Zhihu Finance APPは、週末に暴力的な騒乱が発生した後、フランス国債が下落し、生活費の高騰に怒る抗議者たちと、治安維持に十分な資金を投じることができない政府との間の緊張関係が浮き彫りになっていることに注意を促しました。

フランス国債は他のヨーロッパ諸国に比べて劣後し、10年物フランス国債とドイツ国債のスプレッドが一時8ベーシスポイント拡大し、146ベーシスポイントと過去2週間の最高水準に達しました。イタリア国債とのスプレッドも記録を更新し、同時にユーロが弱含み、CAC 40株価指数は1.2%下落しました。

先週末、フランス各地で公共施設、店舗、レストランに対する一連の襲撃が発生しました。しかし、山積みの債務とユーロ圏でも有数の財政赤字を抱えることから、政府は単純に支出を増やして国民をなだめることはできません。

Gavekal ResearchのLouis-Vincent Gaveは、「現在のフランスは社会危機、移民危機、エネルギー危機、経済危機、財政危機のすべてに直面しています」と述べ、「しかもこうした事態が、フランス大統領が『在位しているが権力がない』という状況下で起こっています。今週末に起きた一連の出来事を踏まえると、ユーロが上昇したりフランス国債の利回りが低下したりする方向性はまったく見えません」と語りました。

騒乱が続く中、フランス債券のリスクプレミアムは再び上昇する可能性

投資家は、フランス国債のリスクがドイツ国債より高いとますます考えています。ドイツ国債は通常、ユーロ圏で最も安全な債券とみなされています。フランスとドイツのスプレッドは150ベーシスポイントに迫っており、ユーロ圏の債務危機と関連する水準をさらに深く割り込んでいます。最近のフランス国債売りが最も激しかった局面では、このスプレッドは一時160ベーシスポイント近くまで拡大しました。

抗議が発生する中、フランス政界では2027年の予算案について議論が行われています。政府が提出したこの法案には、430億ユーロ（約482億米ドル）の赤字削減措置が盛り込まれています。深刻に分裂した議会で妥協に至るのはもともと困難ですが、大統領選挙まで半年しか残されていないこの状況では、なおさら難しいものとなっています。

ユーロは一時0.5%下落し、1.1183米ドルとなり、G10通貨の中で最も悪いパフォーマンスとなりました。先週一時的に反発したものの、トレーダーは引き続きユーロの先行きに弱気であり、ユーロのさらなる下落に備えるヘッジコストも大幅に上昇しています。

CommerzbankストラテジストのErik Lim氏は、「暴力的な抗議が国民の大多数を代表するものではないにせよ、週末の出来事は政府が国民の宥和と市場の安定化のはざまで直面している困難なバランスを浮き彫りにしました」と述べました。

ムーディーズは金曜日にフランスのソブリン格付けを見直す予定であり、これは同国の財政健全性を示す新たな指標となります。マイナスの見通しであることから、格下げが次の可能性の高い動きだと見なされています。現在、ムーディーズのフランスの格付けはFitchやS&P Globalよりも一段階高くなっています。