UBS（UBS.US）：半導体チップのサイクル上昇をシミュレートし、TXNが最有力な選択となる

Woofun AIによると、UBSはシミュレーションチップのサイクルが上向きのトレンドを維持していると判断し、Texas Instruments (TXN.US) をセクターの最優先銘柄に選定しました。最近の市場のムードはやや弱いものの、ディストリビューター在庫は前月比7%から10%減少し、価格は前月比9%から12%上昇しました。供給と需要の構造的な逼迫がサイクル継続の核心的な論拠となっています。

2026年10月16日に発表された米国半導体レポートは、ミクロ市場の劇的な変動を明らかにしました。Woofun AIがまとめたデータによれば、True Analog在庫指数は85で前月比7%減、前年比15%減。Power Analog在庫指数は76で前月比10%減、前年比18%減。MCU在庫指数は91で前月比5%減、前年比3%減。価格は分化傾向を示し、True Analogの平均販売価格は前月比12%上昇、Power Analogは9%上昇、ディスクリート部品は34%大幅上昇、MCUのみ7%下落しました。

需給調査は緊張感をさらに裏付けています。純需要予測は+79%、直近純需要+75%、価格の直近上昇純率68%、予測上昇純率65%、納期モメンタム+65%。供給の充足度については、38%のディストリビューターと26%の直接バイヤーが供給が目標以上と認識していますが、70%のディストリビューターと76%の直接バイヤーが今後6ヶ月間の供給不足を懸念しており、この割合は3ポイント上昇しています。供給確保のため、73%の回答者が事前注文または長期契約を取り、53%が在庫を増やしており、納期延長者は62%から65%へ上昇しました。

企業の収益予測と在庫の詳細分析から、業界の景況感は分化しています。第3四半期では、TXNの売上高は前月比10.7%増（季節的には6.1%）、ADIは8.5%増（季節的には4.6%）、MCHPは8.5%増（季節的には4.3%）、ONは5.4%増（季節的には4.0%）、ALGMは6.0%増で季節的な7.1%を下回りました。在庫構造を見ると、TXNの完成品在庫は75日で業界平均39日やNXP Semiconductors (NXPI.US) の43日を上回っています。第2四半期データでは、生産量は前月比7%増、売上高は11%増、総在庫は横ばい。MCHPは「9ポイントプラン」を実行し、在庫日数を9日減らし175日に、ONは11日減らし189日、生産量は販売の100%程度。TXNは市場シェア回復の可能性と設備投資減少後の自由キャッシュフロー転換点により、特別なシェア成長条件を持つ銘柄と見られています。

UBSは第4四半期の前月比成長予測を200～300ベーシスポイントとし、通常の季節的水準より高く設定しました。サイクル上昇は、ディストリビューター在庫の低水準、価格の継続上昇、強力な需要、供給逼迫という4つのシグナルが共同で推進しています。しかし、テクノロジーセクターは技術革新の速さ、競争激化、マクロサイクルの露出、高い資本投入などのリスクに直面しており、TXNも価格圧力やエンドマーケットのサイクル的需要の制約を受けています。サイクル持続性の重要な変数は、ディストリビューターの在庫補充開始時期と供給逼迫が続く期間です。