報道：CoreWeaveの3人の創業者が株価暴落前に33億ドルを現金化

CoreWeaveの3人の共同創業者は、同社株価が急落する前に合計33億ドル超を現金化した。一方、現在同社の債券はディストレスト債水準にまで下落し、クレジット・デフォルト・スワップ（CDS）スプレッドは史上最高水準まで急騰、市場ではCoreWeaveの債務返済能力への懸念が急速に高まっている。

Bloombergが提出書類を基に集計したところ、Michael Intrator、Brian Venturo、Brannin McBeeの3人は、2025年3月のIPO以降、大規模な株式売却を継続し、2026年だけで合計24億ドルを現金化した。同時に、CoreWeaveの株価は5月のピークから累計50％超下落、創業者らの保有資産は約150億ドル消失した。

同社の債務圧力が急速に表面化している。今週末時点で、CoreWeaveが発行した2032年満期・9.625%無担保債券は額面約76セントまで下落し、通常市場でディストレスト債と判断される水準に達した。5年物CDSスプレッドは記録的な1,117ベーシスポイントにまで拡大し、5年内のデフォルト確率は63％にも上ると織り込まれている。

Bloombergによると、3人の創業者による株式売却は上場後一貫して行われ、その規模は極めて大きい。

Venturoは累計12億ドル超を現金化し、上場時の持株比率の35％超に相当。McBeeはIPO以降で約10億6,000万ドルを売却、希薄化前持株比率の40.4％に当たる。Intratorは今年だけで9億700万ドル超を売却し、3人合計で33億ドル超を現金化した。2026年だけで換金額は24億ドルに達している。

これらの売却は同社株価が高値圏にある時期に実施された。その後、CoreWeaveの株価は5月ピークから50％超値下がりし、創業者の残存持株価値は約150億ドル失われた。

CoreWeaveの信用市場では、警戒のシグナルが絶え間なく発信されている。

同社の2032年満期無担保債券は今週、額面約76セントまで下落し、市場が典型的なディストレスト債として扱う水準となった。同時に、5年物CDSスプレッドは1,117ベーシスポイントと過去最高に達し、5年内のデフォルト確率63％が織り込まれている。

CoreWeaveのビジネスモデルは、Nvidiaチップを搭載したデータセンターの演算能力を顧客に貸し出すもの。債務レベルへの市場の疑念は、より広範なハイパースケール・クラウドサービス事業者や新興クラウド・オペレーターにも波及し、業界全体の資金調達コストの先行きを重くしている。

CoreWeaveの潜在的なリスクは、そのバランスシートだけに留まらない。

CoreWeaveは自ら無担保債券の借入人であるだけでなく、複数のジャンク格付けのデータセンター債券発行体においても重要なテナントだ。これら発行体の債務返済はCoreWeaveの賃料支払が期限どおりなされることにある程度依存している。もし現在CoreWeaveの資本コストが16％に達しているとすれば、こうしたテナントを頼みに発行された関連債券はさらに高い暗黙の資本コストが織り込まれていることになる。

Gartnerは以前、新興クラウドサービス事業者の80％超が市場から撤退すると予想していた。こうした連鎖的な伝播経路を受け、CoreWeaveで実質的な信用イベントが発生した場合、その影響は同社だけにとどまらず、AI演算力レンタルを中心とした資金調達エコシステム全体に波及する可能性がある。Deutsche Bankもこれについて言及しているが、詳細はまだ公開されていない。