更新版 1-TelevisaはAT&T Mexicoとの合意により、America Movilへの挑戦を強化しました。

UBSのコメントを補足し、株価の動きを更新しました

Paolo Laudani

ロイター メキシコシティ 10月14日 - 水曜日、メキシコの放送大手Televisa（TLEVISACPO.MX）の株価が上昇しました。同社がAT&Tのメキシコ子会社を買収すると発表したことを受けて（link）、投資家から支持され、通信大手America Movil（AMXB.MX）との正面対決となります。

この買収が完了すれば、Televisaの通信分野での事業領域が大きく拡大します。Scotiabankのアナリストは、同社のメキシコにおける固定網および無線ユーザーの市場シェアは8%から19%へと倍増すると見込んでいます。

規模拡大によって、メキシコの大富豪カルロス・スリム一族が支配するAmerica Movilが主導する市場におけるTelevisaの地位が強化されます。しかし、アナリストらは、新事業の統合やコストが高く競争が激しいメキシコ通信業界での競争が、この取引による利益を制限する可能性があると警告しています。

UBSのアナリストは、サービスのバンドル販売や既存顧客からの収益拡大により、Televisaはより強力な競合となり、さらなる成長機会を得られると指摘しました。

「私たちは、この取引がメキシコの通信業界にとって前向きなものとなる可能性があると考えます。業界の統合は通常、企業が収益性・リターン・キャッシュフローにより注目するよう促します」とUBSのアナリストは述べています。

この20億ドルの現金取引は、私企業のFintech Holdingsとの共同によるもので、株価はグリニッジ標準時19時44分に約6%上昇しました。

本取引は2027年第1四半期に完了予定です。合併後の会社が期待される業績を実現するまでは、投資家が大きな利益を得る可能性は低いでしょう。

実行リスク

Santanderのアナリストはレポートで、この評価額はラテンアメリカの同業他社と比べて大幅なディスカウントである一方、今回の買収には一定の実行リスクが伴うと指摘しました。

「価値創出は、AT&Tメキシコの事業運営の立て直し——同社は（低利益率）でこれまで苦戦してきました——と、最終的には固定網とモバイルを融合させた事業の構築に依存します……ですが、これは同様に困難に満ちたものとなる可能性があります」とこのレポートは述べています。

UBSもまた、実行力が新グループが今後直面する課題の1つであると指摘しています。

同社は、AT&Tメキシコは依然としてネットワークの近代化や投資の拡大、特に5G分野での強化が必要であり、取引の成否はマネジメントがネットワークを改善しつつキャッシュフローを生み出せるかどうかにかかっていると述べています。

Santanderのアナリストは、America Movilの規模と市場での支配的地位を踏まえれば、この取引による同社への短期的な影響は限定的だと考えています。

一方で、Scotiabankは、この取引が競争圧力を強める可能性があるとし、比較的低い買収価格によりTelevisaとFintechがネットワーク整備により多くの資本を投じることができると指摘しています。

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