銀河証券：エルニーニョが大豆粕・油脂・砂糖の価格を押し上げ、トウモロコシ・豚・綿は横ばい動向

銀河証券のリサーチレポートによると、スーパーエルニーニョがすでに形成されており、今後を展望すると、近い将来において大豆ミール、菜種ミール、主要な3種の油脂、砂糖は強含みで推移し、トウモロコシ、豚肉、綿花は上下に振れると予想されます。コアとなるテーマは、非常に強いエルニーニョ現象によってもたらされる将来的な天候リスク・プレミアムであり、加えてアメリカ大豆の「悪材料出尽くし」後の堅調な動きが輸入コストを押し上げる要因となっています。大豆ミールは悪材料の織り込みが一巡したこと、国内供給の一時的な引き締まり、および天候リスク・プレミアムが重なり強含みに。菜種ミールは大豆ミールと連動して推移します。油脂は三重の支えを受けています――天候リスク・プレミアム、原油価格の堅調とバイオディーゼルの収益性、アメリカ大豆の悪材料出尽くしによる大豆関連コストの上昇です。砂糖はエルニーニョによる世界的な減産期待で支えられ、原糖は上昇し、国内外の価格差が縮小、鄭州市場の砂糖も輸入コストの上昇でサポートされています。振れの大きい品目にはそれぞれ課題があります。トウモロコシは新穀物の出回りと備蓄買付の駆け引き次第で動きが左右され、備蓄買付のペースや新穀物の初出荷価格に注目が必要です。豚肉は供給が依然として潤沢で、反発には腌腊（塩蔵・燻製用）の需要の立ち上がりや二次肥育の集中参入が促進要因となります。綿花は新作の供給圧力が上値を重くし、下値は買付コストで下支えされており、方向性は綿実の買付価格、買付の進捗状況および繁忙期の注文実現度に左右されます。