台積電がIntelの市場を奪い、MuskのTerafabとの協力を協議、株価が史上最高値を記録

TSMCとイーロン・マスク率いるTerafabスーパーウエハファブの潜在的な提携は、半導体業界で最も注目される取引となっている。業界関係者は、両社の提携確率が8割を超えると見ており、市場もすでに反応している。

月曜日、TSMC（TSM）の米国株は取引中に487.44ドルの史上最高値に達し、終値も約2.8%上昇し485.80ドルで引け、史上最高値を更新した。時価総額は初めて2.5兆米ドルに達し、今年に入り60%以上の上昇となった。

今回のTSMC株価上昇の原動力となったのはマスク本人である。彼はSNSプラットフォームXで、TSMCとTerafabプロジェクトに関して初期的な協議を行っていることを自ら確認し、「ただ話し合っているだけだが、もしかすると結果が出るかもしれない」と述べた。TSMC公式はいつも通り沈黙を保ち、公式なコメントはなかった。

同時に、今年4月にTerafabプロジェクトに加わったIntelの株価は月曜日に約2.6%下落し、3営業日連続の下げとなった。TSMCが関与する可能性は、Intelが本プロジェクトでの地位に対する市場の期待に直接的な影響を与えた。

協業の確率は8割超：テキサスのウエハファブは自然なシナジー

台湾のテクノロジーメディアDigitimesの報道によれば、業界関係者はTSMCとTerafabの提携確率を8割以上と見込んでいる。この判断の核となる論理は、TSMCがアメリカ・テキサスで進めているファブの拡張計画とTerafabの拠点選定が大きく重なっていることにある。

Mizuho SecuritiesのトレーディングデスクアナリストJordan Kleinは、クライアントレポートで「TSMCはテキサス州で新しい米国生産拠点を模索しており、これがおそらく本プロジェクトの一部で、マスクがアンカークライアントとなるだろう」と指摘した。同時に、Terafabプロジェクトは最終的にTSMCとIntelが共同で請け負う、もしくは分割して担当するかもしれないとも述べている。

報道によれば、TSMCはTesla、SpaceX、xAI向けに専用のウエハファブを設置・運営することを検討している。最も可能性の高い取引構造は、TSMCがウエハファブを保有・運営し、SpaceXが出資や購入コミットメント、またはその両方で支援する形である。複数の業界関係者がメディアに接触を認めているが、契約締結にはまだ遠い「デート段階」だと述べている。

TSMC沈黙の裏側：交渉の切り札と戦略的配慮

マスクによる公的な認証に対して、TSMCは沈黙を選んだが、これはまさに交渉ポジションの表現となっている。世界最大のウエハファウンドリーであるTSMCは、先端プロセス分野での独占的地位により十分な価格交渉力を持つ。

Wedbush SecuritiesアナリストのMatt Brysonは、情報公開後もTSMCの「アウトパフォーム」格付けを再確認。Jordan Kleinも「TSMCとTerafabが提携するのは極めて合理的、なぜなら彼らは世界で最も大規模な先端ノード半導体製造に長けていると認められているからである」と評価した。

TSMCの沈黙は顧客関係管理の一貫した慎重さも反映している。同社の主な顧客にはApple、Nvidia、AMDなど大手テクノロジー企業が並ぶため、生産能力配分の公言は既存顧客の敏感な反応を招きかねない。提携構造が確定しない段階で低姿勢を保つのは交渉戦略であると同時に、既存顧客関係を守る意味合いも強い。

顧客構成と競争環境：Intelが最初に影響

もしTSMCが正式にTerafabに加われば、業界の競争環境に多面的なインパクトを与えるだろう。

Intelにとっては最も直接的な衝撃となる。今年4月、Intelは名指しのパートナーとしてTerafabに参加し、同施設の技術計画に関与している。TSMCの潜在的な関与は、Intelのプロジェクト内での中核的地位を希薄化させる可能性があり、これが当日のIntel株価の大幅下落を説明する。

Samsungにとっては、TSMCがマスク傘下企業を長期的なアンカークライアントとしてロックすれば、先端プロセスファウンドリー市場でのリードをさらに固め、高級AIチップ受注の獲得機会は更に狭まる。

生産能力面では、TerafabプロジェクトはTesla、SpaceX、xAI向けにカスタムチップを提供し続ける計画で設計されている。TSMCが専属の生産能力を担えば、米国本土で比較的独立したサプライチェーンが新設され、AppleやNvidiaら既存顧客向けの能力とは区分される。

株価が史上最高値：市場は先んじて織り込み、触媒とリスクが共存

TSMC株価は正式報道前にすでに60%超上昇しており、当日は479ドルのカップ型底値の買いポイントを突破、相対的強さ指標も同時に新高値、テクニカル的にも強気のシグナルが点灯した。Investor's Business DailyはTSMCを「本日の注目株」として挙げた。

しかし、市場の素早い反応はバリュエーション面の懸念ももたらしている。TSMC株価は現時点で50日移動平均を10%以上上回っており、アナリストはブレークアウトシグナルは明確であるものの、短期的な調整圧力があると指摘している。

今後の潜在的な触媒としては、TSMCの9月月次売上報告が木曜日に発表され、これが市場の次の重要注目点となる。また、10月15日の四半期決算も生産能力計画や顧客需要についてさらなる先行指標を示すだろう。経営陣がTerafab提携について発言するかが、その時点での市場の焦点となる。

リスク面では、提携交渉はまだ極初期段階であり、マスク本人も結果が不確かであると明言している。仮に交渉が最終的に契約に至らなかったり、提携構造が市場期待と大きく乖離する場合、すでに一部織り込まれた株価は押し戻しの圧力を受けるだろう。