米国債利回りの高止まりが圧力となり、銀行株指数が調整レンジに深く入り、シティグループは一時5%近く下落

米国債利回りが継続的に上昇する中、米銀行株はさらに圧力を強めています。

米東部時間10月1日木曜日の米株式市場では、主要なKBW銀行指数が一時2.4%下落し、5月末以来の安値を記録しました。同指数の全ての構成銘柄が下落し、そのうちシティグループ（C）が一時4.6%の下落で7月以来最大の下げ幅を記録しました。投資家は、米国債利回りの継続的な上昇が米国経済および銀行業務に与える影響を再評価しています。

木曜日の取引中時点で、KBW銀行指数は8月中旬の高値からすでに約14%下落しています。通常、直近高値から10%以上の下落はテクニカルな調整局面入りを意味しますが、同指数はすでに調整局面に入り、さらに14%の下落幅は調整が深まっていることを示しています。

今年に入り、KBW銀行指数の累積上昇率は現時点で2%未満にとどまり、同期間で約11%上昇したS&P500指数を大きく下回っています。

銀行株が一斉に圧力、金融セクターの9月の相対パフォーマンスは1990年以来最悪

最近の銀行株の弱含みは、個別企業からセクター全体に広がっています。

Capital One（COF）とウェルズ・ファーゴ（WFC）は年初来で共に15%以上下落しました。過去1カ月では、バンク・オブ・アメリカ（BAC）、ゴールドマン・サックス（GS）、モルガン・スタンレー（MS）もいずれも11%以上下落しています。

TruistのアナリストであるBrian Foran氏は、今年9月は金融株にとって「忘れがたい9月」であり、金融セクターの相対的なパフォーマンスは1990年以来同期間で最悪だったと指摘しています。

Foran氏は、現在の金融株の軟調はすでに長期間続いており、今回の金融株の大盤に対する相対的な弱含みの始まりを2025年4月にさかのぼっています。また、今回の金融セクターの相対パフォーマンスはインターネットバブル期と類似点があるとも述べています。

ただし、彼は現在の市場環境と過去の金融株低迷期の重要な違いを指摘しています：現時点ではアナリストによる金融企業の収益予想の修正は、依然としてプラスであるということです。

Foran氏は同時に、現状は金融セクターだけが圧力を受けているわけではなく、AIブームが資金を少数の業界に強く集中させており、金融など他のセクターはこの上昇に等しく参与できていないとも指摘しています。

高金利とAI不安の複合、銀行株は多重のプレッシャーに直面

米国債利回りの継続的な上昇は、銀行株が最近強い圧力を受ける重要な背景となっています。

長期米国債利回りが絶えず上昇するにつれ、市場は高金利環境が経済成長、調達コスト、与信需要および銀行収益に与える影響を改めて評価し始めています。それと同時に、AIが伝統的な銀行業務モデルを変えるのではとの懸念も、さらなるプレッシャーとなっています。

ただし、AIによる潜在的なインパクトについては、市場内部でも見解が分かれています。

ウェルズ・ファーゴのシニア銀行アナリストであるMike Mayo氏は今週初め、市場はAIエージェントの脅威、11月の米国中間選挙がもたらしうる影響、金利上昇への懸念を「行き過ぎている」とコメントしています。

Mayo氏は、大手銀行が続々と決算を発表し始めることで、銀行株におけるAI「パニック取引」は逆転する可能性があると見ています。彼は特に、銀行にはAIが短期間で簡単に代替できない強みがあること――つまり「銀行への信頼が預金の堀となっている」と強調しています。

これは、AIが銀行の運用方法や従業員構成、および一部の金融サービスを変える可能性があっても、預金・与信・顧客関係といった銀行のコア業務は、すぐにAIエージェントに取って代わられるとは限らないということを意味します。

10月13日大手銀行決算シーズン開始、収益パフォーマンスがカギ

今後、投資家は米国大手銀行の第3四半期決算に注目することになります。

米国の大手銀行決算シーズンは10月13日にスタートし、JPモルガンなど主要な銀行が先駆けて決算を発表します。この際、純金利マージン、貸出需要、預金コスト、与信品質、投資銀行業務のパフォーマンスなどが、銀行の収益耐性を判断するうえでの重要な指標となります。

特に注目されるのは、すでに銀行株が8月の高値から大きく下落している中で、アナリストの収益予想は今のところ悪化していない点です。これは、これから発表される決算が高金利、AI、マクロ経済への懸念が株価に既に織り込まれているかどうかを確認する試金石になることを意味します。

現在、銀行株は特殊な市場環境にあります。一方で、米国債利回りの継続的な上昇が経済と金融コンディションへの警戒感を再び高めており、もう一方では銀行セクターの収益予想が未だ明確な悪化を示していません。また、AIブームが資金を一部のテクノロジーセクターにさらに集めている状態です。

10月13日の大手銀行決算シーズンの到来とともに、銀行業績が新たなファンダメンタルズの手掛かりをもたらせるかどうかが、今回の銀行株調整がさらに深まるかどうかを見極める重要なタイミングとなります。