過去に2回しか出現していない！S&P500等重指数は今週、7週連続で下落すると予想されている

米主要株価指数は全体的に比較的安定を保っているものの、市場内部の弱さの兆候が強まっています。S&P500等重指数は今週、連続7週目の下落となる見通しであり、この下落が金曜日まで続けば、この指数の歴史上7週連続下落は3回目となります。

過去の2回は、2002年のインターネットバブル崩壊時と2022年の米国株式市場の弱気相場による売り時期に発生しました。大型テック株主導の従来の時価総額加重指数と異なり、等重指数は各構成株に同じ比重を与えるため、米国株全体の個別株の動向をより正確に反映します。

市場内部の分化は9月に特に顕著となっています。現在まで、S&P500指数の11セクターのうち上昇したのは通信サービスと情報技術の2セクターだけで、いずれも多くのテック大手を抱えています。

金融株は9月最もパフォーマンスが悪かったセクターで、月間で約7％下落しました。同時に、KBW銀行指数は8月中旬の高値から継続的に下落し、現在はテクニカルな調整ゾーン（直近高値から10％以上下落）に突入しています。つまり、主要株価指数が顕著な下落を示さなくとも、上昇の勢いは少数の大型テック企業に集中し、数多くの個別株やセクターは実際に明らかな下方圧力にさらされています。

市場内部の激しい変動と比較して、米国主要株価指数は表面上は比較的落ち着いています。S&P500指数は現在、第三四半期初とほぼ同水準で四半期を終えそうです。NASDAQ100指数も一時調整ゾーンに入りましたが、その後多くの地合いを回復し、米国債利回り上昇やAI投資リスクへの懸念が高まる背景でも一定の強さを示しています。

こうした現象の主な理由の一つは、市場内部で常にセクターや個別株のローテーションが続いていることです。ある株式が大きく上昇する一方で、他の株式は目に見えて下落し、2つの力が指数レベルで相殺されることで主要株価指数全体の安定が保たれています。

注目すべきは、現在の米国株式市場で指数全体と個別株のパフォーマンスの差が極端な水準に達している点です。データによれば、最近の主要指数の低い変動と個別株・セクターの激しい変動の差は、2000年のインターネットバブル崩壊の最も深刻な時期以来の最高水準に拡大しています。

S&P500等重指数の連続的な軟調推移はこの傾向をより鮮明にしています。従来のS&P500指数は企業の時価総額に基づいて重み付けされているため、少数の超大型テック株の上昇が指数を強く支えることができますが、等重指数はテック大手の影響力を低減し、通常構成株全体の動きをより適切に反映します。

このため、S&P500やNASDAQ100など主要指数がまだ明らかな全面的な売りシグナルを出していなくても、市場の幅広さは悪化し続けています。もしS&P500等重指数が今週7週連続で下落すれば、2002年と2022年に続いて歴史上3回目の事例となり、現在の米国株式市場における「指数は安定、内部は圧力」の際立った分化構造をさらに鮮明に示すことになります。