JPMorganは、Pepsi(PEP.US)の北米事業の課題が解決されていないとして、格付けを「中立」に引き下げ、目標株価を138ドルに減額しました。

智通财经APPによると、塩味スナック部門の不振に加え、物流の圧力や北米での期待外れのトレンドを受けて、JPMorganのAndrea Teixieraは、PepsiCo（PEP.US）が年間1株当たり利益予想の達成に生産効率への依存を高めると予想しています。しかし、これは北米市場の弱さを補うには不十分である可能性が高く、TeixieraはレポートでPepsiCoの格付けを「オーバーウェイト」から「ニュートラル」に引き下げ、目標株価を19%引き下げて138ドルとしました。

彼女は「収益見通しは今後も下方修正される可能性が高く、現状の多重の圧力に直面し、投資家は予想が合理的水準に戻るのを待ち、再び楽観的になるだろう」と述べています。

Teixieraは、有利な天候やFIFAワールドカップによる恩恵で、PepsiCoの国際事業は今年好調だったことを認めています。しかし、これらの一時的なプラス要因を除くと、北米事業の実際のパフォーマンスは経営陣の予想に及ばない可能性が高く、とりわけFrito-Lay North America（FLNA）事業については、原材料やパッケージレシピの調整、値下げ施策を行ったにもかかわらず、売上高の成長を十分に牽引できていません。

さらに、PepsiCo Foods North America（PFNA）部門の改善は、主にマクロ経済状況に左右され、内部要因によるカタリストはあまり見込めないようです。

Teixieraは「第1四半期以降、業績回復の勢いは止まっているようだ」と述べています。そのため、2027会計年度の1株当たり利益予想を9.05ドルから8.86ドルに、2028会計年度の予想を9.57ドルから9.33ドルに下方修正しました。

ポジティブな面としては、現在のバリュエーション（PER15倍）は業界平均水準とほぼ同等で、株価のさらなる下落余地は限定的だという点です。

Teixieraは「仮に経営陣が、第1四半期のようにFLNAの販売量の持続的な改善を示し、さらに今後数年間で堅調な利益率を維持しつつ低い一桁台のオーガニック売上成長を続けることができれば、バリュエーションの見直しはあり得るでしょう」と指摘しています。

PepsiCoは米国時間10月8日の市場前に第3四半期決算を発表する予定です。これを前に、Teixieraはオーガニック売上成長見通しと1株当たり利益予想をそれぞれ+3.2%と2.31ドルから+2.8%と2.29ドルに下方修正し、北米の期待の低下、チャネルデータのトラッキングが予想を下回ったこと、消費者の逆風、そして一部で国際市場の成長が下支えとなっている状況を反映しています。