シティグループ：Nvidiaの単一GW収入は180億ドルから400億ドルに増加する可能性があり、AIインフラの価値は継続的に向上している
シティのレポートによると、NVIDIAは新たに1,500億ドルの自社株買いを承認し、FY28までの累計自社株買い能力が2,350億ドルに上昇し、AIによるフリーキャッシュフロー成長への自信が示されています。一方で、同社はGPUからAIセキュリティ、ソフトウェア、フルスタックインフラへと拡大しており、GWごとの収益はHopper時代の180億ドルからRubin時代には400億ドルへと上昇する見込みです。
Nvidiaは、GPUチップ企業から、コンピューティングパワー、ネットワーク、セキュリティ、AIインフラストラクチャ全体を網羅するフルスタック型プラットフォーム企業へと進化を遂げています。AIブームは同時に需要規模と単一プロジェクト当たりの価値を拡大させています。
シティグループは最近レポートを発表し、Nvidiaの「買い」評価と目標株価315ドルを維持しました。レポートによると、Nvidiaは新たに1,500億ドルの自社株買いを承認し、FY28までの累計自社株買い能力は2,350億ドルに達しました。これは同社がAIによるフリーキャッシュフローの継続的成長に自信を持っていることを反映しています。
同時に、NvidiaはAIセキュリティ、コンプライアンス、ガバナンス、そしてAI工場基盤まで事業を拡大しており、オープンウェイトモデルの急速な普及もToken消費と基盤となるコンピューティングパワー需要を押し上げ続けています。
さらに注目すべきは、NvidiaがAIインフラストラクチャの一度の導入あたりの価値を高めている点です。同社は、Hopper世代では1GWあたりの収益機会が180億ドルであったのに対し、Blackwell世代では250億ドル、Rubin世代ではさらなる400億ドルに達すると予想しています。
1,500億ドル自社株買い：巨額承認の裏にあるキャッシュフローへの自信
Nvidiaが1,500億ドルの自社株買いを追加承認したことで、FY28までの合計自社株買い枠は2,350億ドルに達しました。同社の時価総額が5兆5,200億ドルであることを踏まえると、この規模の自社株買いは資本配分の重要な一部となっています。
シティバンクは、自社株買い規模がさらに拡大したことは、Nvidiaが今後のフリーキャッシュフロー増加に自信を持っていることを示していると考えています。AIインフラストラクチャへの需要が拡大し続ける中、同社は収益性と資金創出力が引き続き強いと見ており、AI領域への投資を継続しながら、株主還元も同時に大規模に維持できるとしています。
言い換えれば、Nvidiaは成長投資と資本還元の間での選択をしていません。一方でAIインフラストラクチャ、ソフトウェア、新興アプリケーションへの投資を続けるだけでなく、他方で十分な自社株買い余地も確保しています。
GPUからAIセキュリティへ：事業の境界がさらに拡大
NvidiaはOpen Agent Safety Platformを発表し、AIエージェントのセキュリティ、コンプライアンス、ガバナンス分野にも進出しました。このプラットフォームにはOpenShellオープンソースランタイムや、BlueField-4 DPU上で稼働するSentryハードウェアモニタリングシステムが含まれ、AIエージェントにポリシー管理を施し、無許可な行為の検知・阻止が可能です。
AIエージェントが企業の重要なワークフローに入り込むにつれて、企業が求めるセキュリティや管理能力のニーズも同時に高まっています。これによりNvidiaは、基盤の計算層からAIアプリ運用に必要なセキュリティ層へと事業を拡大し、参入可能な市場を広げています。
同時に、オープンモデルエコシステムは急拡大しています。現時点でオープンモデルは全体のToken生成量の約75％を占めており、1年前の約40％から大幅に増加。全体のToken消費量も前年比25倍に伸びています。Nvidiaは、モデルのオープン化がAIアプリケーション普及を促進させており、Token需要増加が基盤となるコンピューティングパワー需要の押し上げ要因になっていると見ています。
また、同社は言語AI、物理AI、ロボティクス、自動運転などの分野にも継続して投資しており、開発者エコシステムとの結び付きを強化するためにHugging Faceの買収も計画しています。
1GWあたりの収益機会は180億ドルから400億ドルへ
Nvidiaは、1GWあたりの収益機会がHopper世代の180億ドルからBlackwell世代では250億ドル、Rubin世代には400億ドルまで拡大すると見込んでいます。
この増加はGPUの性能向上だけでなく、CPU、LPU、ネットワークデバイス、そしてAIファクトリーインフラなど製品も統合したソリューションも一因です。これにより、NvidiaはAIインフラ導入時により多くの工程をカバーし、個別プロジェクト単位での収益規模を上げています。
オーダーデータもAIインフラ需要が拡大し続けていることを示しています。Nvidiaは、先端AIラボの1社がすでに2.6GW分のNvidia AIインフラ導入を直契約しており、関連機器は2028年までに納品予定と公表。また、複数のクラウドサービス事業者（CSP）や新興クラウド企業が間接的に合計1,800億ドルを超えるバリューで契約しています。
これは、Nvidiaの成長がAIインフラ導入規模の拡大だけでなく、個々の案件の中でより幅広い製品や工程をカバーできることからもたらされていることを意味しています。Hopper世代からBlackwell、Rubin世代へと進化するにつれて、1GW当たりの収益機会も継続的に上昇しています。
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