“大空頭”Michael Burry：AIバブルは「予想より早く」崩壊する可能性があり、プットオプションによりショートポジションをレバレッジアップ

「大空頭」として知られるMichael Burryは、AIバブルの崩壊に向けた賭けを加速させており、市場に残された時間はこれまで彼が予想していたより短いと考えている。

Burryは9月28日に発行した投資レターで「本質的に、タイムラインを前倒ししている」と記している。

彼は即座に、Micron、Nebius、SOXX半導体ETFおよびPalantirのショートポジションをすべてプットオプションに切り替えた。MicronとNebiusのオプションの満期は来年6月に設定し、PalantirとSOXXは2027年9月まで延長した。

この動きはBurryがAI取引の転換点が早ければ来年夏にも訪れると考えていることを明確に示している。

なぜオプションに転換？レバレッジが高く、コストが低い

Burryは自身のSubstack投資レターで「本質的にタイムラインを前倒ししている。そのためショートポジションでより大きなレバレッジを得たい。タイムラインが短いほどレバレッジは受け入れやすくなる。レバレッジといえばオプション、ここではプットオプションが最適だ。VIXなどのボラティリティ指標が異常に低下しており、現在オプション価格は比較的割安だ」と述べている。

具体的な戦略としては：

• Micronのショートポジションを6月満期・権利行使価格500ドル前後のプットオプションに転換；

• Nebiusのショートポジションを6月満期・権利行使価格二桁台のプットオプションに転換；

• SOXXのショートポジションを2027年9月満期・権利行使価格400ドル台前半のプットオプションに転換；

• Palantirのショートおよびプットオプションポジションを統合・拡大し、2027年9月満期・権利行使価格100ドル台前半に集約。

彼は「本日現在、プットオプションが完全にショートポジションに取って代わっている」と述べた。

またBurryは、一部のポジション移動はタックスロスハーベスティング（税務上の損失確定）のためであるが、「ほとんどは先週末のリサーチが動機だ」と強調。これらのリサーチにより「AIバブルは予想より早くはじける可能性がある」と確信したとしている。

「AI設備投資は検証されていない仮説の上に成り立っている」

今回のBurryのベア転換はAres Managementの調査レポートを引用している。

このレポートでは、現在のAIブームは「継続的なAI設備投資」という仮説に基づいており、その仮説が実際の収益で実証されていないこと、そしてこれに関連する法的契約が厳しいことが指摘されている。レポートには以下のように記されている：

たった一四半期でもAI収益が期待外れであれば、その背後にある設備投資論理は維持できない。このような状況では、少数の取締役会—もともと最大の確信を持つ投資先に資本を再配分する傾向がある—は、最大の確信先がすでに移ったと結論づけるだけで十分だ。その決定は法的文書の中にすでに織り込まれている。

さらにBurryはAcerのCEO、Jason Chenのコメントも引用している。Jason Chenは台湾メディアとのインタビューで、中国の生産能力が拡大し続けることでメモリーチップ業界のサイクル性が回帰すると述べている。

Jason Chenは「なぜ常に供給不足になるのか？中国の生産能力は増え続けており、ほとんど供給不足は起こらない。契約価格は現状高値で変動しており、価格が上昇しているものもあれば下がっているものもある」と述べている。

今年もベア継続、それでも市場は最高値を更新

これは今年Burryが警告を発したのは初めてではない。

今年5月、彼は株式市場は「1999～2000年バブルの最後の数カ月のようだ」と語り、今月初めにはMicron、Nebius、SOXXへのショートポジションを増やしていた。

しかし市場は彼の見解に反応していない。ナスダック総合指数は先週、過去最高値で引けた。

一方で、一部テック株は高値から依然距離がある。Micronは過去最高値より約16%低く、Palantirも最高値より約10%低い状況だ。

AI関連のポジション調整以外では、BurryはAIと直接関係のない新たなポジションを建てている—MetLife（MET）のショートで、「数年満期のLEAPプットオプション、権利行使価格70ドル台前半」を採用した。