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10年米国債券利回りが5.1%を突破:米財務省のTGAはいつリバースレポを開始するのか?

10年米国債券利回りが5.1%を突破:米財務省のTGAはいつリバースレポを開始するのか?

华尔街见闻华尔街见闻2026/09/24 12:03
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9月23日、米国債券市場は再び売りに見舞われ、10年物米国債利回りが再び5%を突破し、取引中には一時5.13%まで上昇しました。30年物利回りは約5.4%で、2007年以来の高水準となりました。5年物利回りも2007年以来初めて5%を突破しました。

債券市場の価格が急激に下落する中、米財務省は9月23日に、翌日に最大60億ドルの20~30年物長期債の買い戻しを実施すると発表しました。これは9月10日の最初の増額買い戻し以降、2回目のオペレーションです。注目すべきは、最初の60億ドルの買い戻しでは最終的に約52億ドルしか実行されず、市場予想を下回ったため長期金利が急上昇したことです。

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米財務省は、一般勘定(TGA)の一部資金を定期的に民間のレポ市場に投入する方法や、それを長期債買い戻し計画の資金調達に使用する案を検討しています。ニューヨーク連邦準備銀行はすでにこの案について議論しており、その結論は「十分な準備金制度の下では、TGAのレポ投資規模は制限され、マネーマーケットの変動性を高めないよう柔軟な運用が必要」となっています。議論には、オペレーションの予見可能性の確保、できる限り午前中の主要なレポ取引時間に実施すること、TGA残高の基準を設定することなども含まれ、マネーマーケットの激しい変動を避ける狙いがあります。

しかし、これらの議論は主に原則的な枠組みに焦点を当てており、具体的な投入規模、開始時期、トリガーとなる条件などの実質的な運用詳細は、今後財務省が明確にする必要があります。今年5月、米財務省はすでにこの構想を提案しています。短期債の発行増による長期債買い戻し資金調達は、債務の平均期間を短縮し、再調達リスクを高め、市場の不安を大きくするとされています。一方で、TGAは即時資金を提供でき、短期債の供給を直ちに増やすことがないため短期ゾーンのプレッシャーを避けられます。

したがって、関連する議論は今後具体的な実施計画に向けてさらに展開される見込みであり、市場はこれに特に注意を払う必要があります。

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TGAの市場参加はまず短期に影響し、直接的に長期を下支えするものではない

TGAは米財務省が連邦準備制度に持つ主要な運用口座で、現在の規模は約9500億ドルです。財務省のキャッシュがTGAにある場合、資金は連邦準備制度の内部にあり、TGAから民間部門に資金が流れると、それは銀行システム内の準備金に変わります。

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