ウォール街が一夜にして態度を変えた！KKRは金利の「より高く、より長く」が2029年まで続くと予想し、10年米国債利回りが年末に5.1%を突破すると賭けている

ジートンファイナンスAPPによると、米国のプライベート・エクイティ企業KKRは、長期米国債利回りの予測を引き上げ、FRBが以前の想定よりも高い基準金利を維持すると予想していると述べた。その理由は、FRB議長パウエルがインフレの高止まりを引き続き懸念しているためである。

KKRは、10年米国債利回りが今年末に5.1%で終了すると予測しており、以前の予測の5.0%よりも高い。さらに、2027年末には4.9%となり、以前の予測の4.7%を上回る。KKRはFRBが12月に再度利上げを行い、来年3月にももう一度利上げすると予想している。同社は現在、金利がこの水準で2029年初めまで維持されると見込んでおり、従来の2028年までから引き上げられている。

同社のグローバル・マクロおよび資産配分責任者ヘンリー・マックヴェイ率いるチームは、「名目成長が高く、財政赤字が大きく、資本の競争が続く環境下では、イールドカーブ長期部分の投資家はかなりの期間プレミアムを要求し続けると我々は依然考えている」と記した。

水曜日の利上げ後、トレーダーはFRBによる追加利上げへのベットを強めており、市場価格は今後12か月で3回、各25ベーシスポイントの利上げを織り込んでいる。パウエルは今後の行動について慎重に言及を避けたが、インフレの推移に対する不満を再度表明し、中央銀行の物価安定へのコミットメントを強調した。

KKRチームは、FRBが2029年までにインフレ率が2%の目標に戻ることをもはや想定していないと指摘した。「我々の見解では、適度に制限的な金利、根強いインフレ、および堅調な名目成長が、金利を『より高く、より長く』維持する政策姿勢を支持している」と述べている。

ウォール街は一斉にタカ派へ、FRBの「利上げはまだ終わっていない」と予想

FRBは水曜日に全会一致で25ベーシスポイントの利上げを決定し、フェデラルファンド金利の目標レンジを3.75%～4.00%に引き上げた。これは2023年7月以来の利上げである。パウエル議長は今回の行動を「緩和策の一部撤廃」と位置づけ、インフレが「高すぎ、かつ長く続いている」と強調した。会見後、ウォール街の主な投資銀行はほぼ一致して、今後の金融引き締め予想を引き上げており、意見の相違はペースと幅のみとなっている。

最もアグレッシブなのはアメリカ銀行グローバルリサーチ部門で、FRBが10月と12月にそれぞれ25ベーシスポイントずつ、つまり年内に計50ベーシスポイントの追加利上げを行い、年末には金利が4.25%～4.50%に達すると予想している。これは年内に2回の追加利上げを唯一予想している大手銀行である。

ゴールドマン・サックスも10月の利上げを見込んでおり、年内にもう25ベーシスポイント引き上げて4.00%～4.25%と予想している。同社は以前、9月の利上げ後に今回の引き締めが終了すると見ていたが、今回はドットチャート、中立金利の引き上げ、パウエルによる「一定の緩和のみ撤廃」など、予想以上にタカ派的な要素が重なり、見通しを明確に変更した。

JPモルガン、モルガン・スタンレー、野村、HSBC、バークレイズ、ドイツ銀行、BNPパリバ、マッコーリーおよびUBSは、次回の利上げが12月になると予想し、年末の金利レンジを4.00%～4.25%としている。

モルガン・スタンレーのチーフ米国エコノミスト、マイケル・ギャーペンは、会見後に年間予想を今回を含めて3回の利上げに引き上げており、「もし自分の政策が制限的でないと思っていて、原油価格も自動的に下がるわけでないなら、やるべきことはまだある」と述べた。シティグループは少数派として、年内はこれ以上利上げしないと予想し、金利が3.75%～4.00%でとどまるとしている。

機関横断的な見方も「より高く、より長く」金利が維持されることを指摘

BNPパリバのチーフ米国エコノミスト、ジェームス・エーガーホフは、今年2回の利上げは「長期的な引き締めサイクルの始まりにすぎない可能性が高い」と述べた。プルデンシャル・フィクスト・インカムのCIOグレゴリー・ピーターズは、インフレ指標が変わらない限り「彼らが来月も利上げを続けないと判断するのは難しい」と語った。

注目すべきは、10月末の会合は中間選挙に近いタイミングで行われるためタイミングが非常に敏感となり、多くの機関は12月を次の実施可能な利上げウィンドウと見なしている点である。

意見の主要な変数は原油価格と地政学にある。もしイラン情勢によるエネルギーショックが続けば、利上げパスが加速する可能性があり、原油価格が下落すれば、今回の行動は「予防的な利上げ」に近づく可能性がある。

多くの機関は、パウエルのインフレ抑制へのコミットメントが発言から行動段階へと移行したとみており、FRBの信頼回復のプロセスはまだ始まったばかりだと考えている。