UBSは警告しています：アメリカの中間選挙が市場に激しい変動をもたらし、今は「嵐の前の静けさ」だと述べています。

UBSのチーフエコノミストであるArend Kapteynは水曜日のリサーチノートで、「これは嵐の前の静けさかもしれません」と記し、アメリカの中間選挙が近づくにつれて、歴史的にこの時期の株式市場のボラティリティが顕著に拡大すると述べ、今年も例外ではないだろうと指摘しました。

Kapteynはデータを引用し、「1928年以降、9月から10月は一年で最も変動の激しい月であり、選挙年か否かに関わらず、ボラティリティはこの期間に上昇し、その後急激に低下する」と強調しました。

上院の支配権を巡るオッズは現在ほぼ五分五分であり、Kapteynは「今年の不確実性とボラティリティが過去の中間選挙年よりも低いと考える理由はほとんどない」と述べました。

歴史的パターン：選挙前は下落、選挙後は上昇

データによると、中間選挙の年には、S&P500は通常8月末から10月初旬にかけて下落しますが、翌年3月には平均で約14%のリターンを記録し、中央値では16.4%に達します。

一方で、中間選挙がない年の同時期の平均リターンは5%未満にとどまります。

ただし、このパターンにも例外がありました。1978年のインフレショック、2002年のITバブル崩壊、2018年の貿易戦争と米連邦準備制度の金融引き締めは、「選挙後の反発」という慣例を打ち破りました。

与党が議席を失うのは通例、両院の行方は予断を許さず

Kapteynは歴史データを引用し、1950年以降、与党は中間選挙で下院議席を平均25、上院で3議席失っていると指摘しました。

JPMorganのAndrew Tylerも、顧客向けに1934年以来23回の中間選挙サイクルを総合し、与党は平均で下院約27議席、上院約3議席を失っているというベンチマークシナリオを共有しています。

現在の状況を歴史パターンに当てはめると――共和党が下院で218議席の多数、上院で53対47でリードする――歴史的な予測では民主党が下院を奪回し、共和党が上院を維持することを示唆しています。

オッズデータもこの予想を裏付けています。Kalshiのデータでは、民主党が下院を奪回する確率は85%に上りますが、共和党が上院を維持する確率は53%にとどまり、情勢は非常に接戦です。Polymarketのデータでは、市場は民主党が両院を制する可能性をかなり高く織り込んでいます。

ウォール街の機関が相次いで警戒感を表明

Bank of AmericaのストラテジストであるMichael Hartnettは、民主党が両院を制した場合、市場は大幅な下落を見せると予想しています。

トレーダーの懸念は政策面に集中しており、民主党はすでに規制強化やデータセンターの停止措置を進める可能性を示唆しており、これはAI関連資産への直接的な脅威と見なされています。

Kapteynはリサーチノートの最後でも、「嵐の前の静けさなのか？」と再度問いかけました。