三大企業が「減速」を叫ぶ：AI信仰に揺らぎ、原油価格は100ドル超え、米連邦準備制度理事会は利上げ目前——米株式市場は今年最も危険な週に直面する恐れ

ジートン財経APPは、来週の米株市場が多くの注目点を迎えることを指摘しました。投資家は米国および世界のマクロ経済データ、一次市場の動向、企業活動、世界の金融政策決定、その他の重要なグローバル要因を分析するのに追われることになります。

マクロ経済データが焦点となり、新規株式公開も個別銘柄の動きをけん引します。原油価格や米国・アジア市場の動向がセクターの展開を主導します。

外国人投資家の取引活動が全体市場のトレンドに影響を与えます。この取引日数が短縮された週、市場参加者は地政学的緊張の継続やFRBの政策決定を背景に慎重な動きを見せる見通しです。米国とイランの地政学的衝突および中東情勢の推移が世界の原油価格の動向を左右します。

Geojit Investments Ltdのリサーチ部門責任者であるヴィノード・ナイルは、「来週のマクロ経済カレンダーは非常に密集しており、主な発表としては米国のインフレデータ、FRBおよび日本銀行の政策決定があり、これらが原油価格とともに短期的な市場動向を決定します。高水準のエネルギー価格、継続的な外国資金の流出、および地政学的不透明感はボラティリティを高止まりさせる要因となるでしょう」と述べています。

FRBと日本銀行の政策決定

FRBは9月16日に金融政策決定を発表します。市場は米国の中央銀行が0.25ポイントの利上げを行うとの見方を強めています。8月の消費者インフレの再上昇を受けて、ウォール街の利上げ期待がさらに高まっています。

一部の投資家は、今回の決定がFRB議長ケビン・ウォッシュのインフレ抑制への信頼性を試すものになると考えています——7月のFOMC後の記者会見以降、その信頼性が問われています。日本銀行は9月18日に金利決定を発表し、市場の予想では政策金利を25ベーシスポイント引き上げて1.25％とし、これは30年以上ぶりの高水準となると見込まれています。

AI「減速」へ三巨頭が声を合わせ、米株AI取引にストレステスト

先週末、AI業界で異例の光景が展開されました。Anthropicの最高経営責任者ダリオ・アモデイが「我々は先端モデル開発の主導権をとるべきだ」と題した長文を発表し、業界全体に開発速度の自主的減速を呼びかけました。それに続いてOpenAIのサム・アルトマンとxAIのイーロン・マスクも公開で賛同。マスクは「ダリオは正しい」と述べ、アルトマンもまたOpenAIが今年は安全面を考慮し上場しないと伝えました。

市場は慎重な姿勢で反応しています。月曜日のアジア取引では、MSCIアジア太平洋株価指数が0.5％下落、日本と韓国の株式市場も下落しました。ハイテク銘柄中心のNASDAQ100先物は1％超下落、S&P500先物は0.6％の下落を示しました。

短期的な圧力はどれほどか？

市場関係者によると、チップやサプライチェーン関連株が寄り付きで最も売られる見込みです。高評価・混雑取引・マクロ経済の逆風が共振し、NASDAQ100は6月の高値から4％超の下落、米国の半導体指数は同期比14％下落しています。そしてFRBの今週の利上げ観測や地政学リスクが世界的な資金調達コストを押し上げています。なお、S&P500とMSCIグローバル指数は同期で0.6％の微増に留まっており、今回の調整がAI関連セクターに集中していることが分かります。

しかしアナリストの間では、長期的な論理が損なわれたとは考えられていません。Allspring Global Investmentsのポートフォリオマネージャー、Gary Tanは「これは短期的な圧力をもたらすかもしれませんが、AI取引の長期構造を壊す可能性は低いです。AIの発展はまだ初期で、その他のエコシステム参加者が技術の急進展の中で足並みを揃えて減速するとは考えにくいです」と述べています。

Global X Managementの投資ストラテジスト、Billy Leungはより積極的な解釈を示しています。「3人のCEOが開発ペースのコントロールに同意したこと自体は、実際にはチップ、電力、インフラ分野の支出を減らすものではなく、むしろ開発サイクルを延長します。商業化の成長が続きつつイテレーションがやや緩やかになれば、業界の重心は“コストをかけて構築”から“既存資産を活用した収益化”へ移るでしょう」と分析しています。

サクソバンクのチーフ投資ストラテジスト、Charu Chananaは、テクノロジー株のバリュエーションは需要だけでなくモデルの継続的なイテレーション期待にも基づくことから、関連するプライシングの見直しが迫られると指摘。ただ、安全性向上への対応によってサイバーセキュリティやAI監視ツールなどへの新規投資が誘発され、ストレージ、ネットワーク、冷却、電力機器メーカーの既存プロジェクトが収益を下支えするため、「よりコンプライアンスに沿ったコントロール下の開発は、AIセクターのチャンスを持続可能にする」と述べました。

慎重な見方もあります。市場関係者は「減速」が安全性への配慮か、あるいは巨額の資本支出に耐えられなくなっているのかを疑問視しており——もし後者であれば、投資家はAIの価格評価ロジックを再検討し、現水準での無分別な買い上げを控えるべきだと述べています。

短期的には、月曜日の寄り付きでAI関連銘柄の下落は避けられない見通し。中期的には、今回の「減速」が単なるポーズか転換点かが本当の分岐点となります。AnthropicがNVIDIAの基石投資家となり、評価額が2兆ドル規模のスーパーIPOを模索している中で、ウォール街のAIへの信頼感は今週、公にストレステストを迎えることとなります。

原油高がインフレ期待をかき乱し、米株には三重苦の週が到来

先週、サウジアラビアの東西パイプラインがドローン攻撃で停止。このパイプラインは最大で日量700万バレルの輸送能力を持ち、最近では世界供給の4～5％に達していました。本来は戦火で封鎖されるホルムズ海峡を迂回する唯一の出口路線ですが、今や「迂回ルート」自体が攻撃対象となっています。

加えて、フーシ派によるマンデブ海峡ペリム島の占拠、日曜にはまた別のタンカーがホルムズ海峡で攻撃を受け炎上、さらにオマーンがイラン・湾岸国家会議の開催を一時延期するなど、供給リスクが多方面で蓄積しています。日曜には原油価格が3％超上昇し、ブレントは約107.9ドルに達し、米国のディーゼル小売価格は1ガロン6ドルの過去最高を更新しました。

インフレにとって、これはまさに火に油を注ぐ状況です。8月の米国CPIはすでに上昇しており、エネルギーコストが物流サプライチェーンを通じて物価に波及しており、9～10月のインフレ減速パスにも変化が生じ得ます。水曜日のFOMCを目前に控え、市場は0.25ポイントの利上げを強く織り込んでいますが、高騰する原油価格はタカ派的な論調をさらに強め、議長ウォッシュのインフレ抑止力が再び試され、引き締めサイクルの長期化が懸念されます。

米株式市場にとっては、全体的には弱気だがセクターによって分化するという状況です。エネルギー株（年初来30％超の上昇）、ゴールド、ドルなどの安全資産は恩恵を受ける一方で、航空、化学、消費、金利敏感な高バリュエーション成長株は圧力を受けます。さらに厄介なのは、今週は「AI三巨頭減速表明」による半導体株売り（日曜時間外でSKハイニックスが4.6％超下落、NVIDIAが2.2％下落）、および信用取引保証金のピークアウトといったバブル兆候まで重なっており、リスク選好はもともと脆弱な状況です。