中金は地政学的な状況の激化が原油価格を押し上げるとし、第4四半期のBrent原油価格の中央値を85ドルに引き上げ、ディーゼルのスプレッドの強靭性にも注意を喚起しています。

(1) 中金はリサーチレポートを発表し、第3四半期以降、Brent原油価格の変動中心が継続的に上昇しており、6月の年中見通しで予測した1バレルあたり90ドルの四半期中心値が実現しつつあると述べた。最近、中東の地政学的情勢が再び緊迫し、湾岸地域の石油輸出の損失量が再び1,000万バレル/日に戻っているため、Brent原油価格は1バレルあたり100ドルを突破し、北海と中東の現物原油価格は1バレルあたり120ドルに近づいている。2023年8～9月に世界の陸上石油在庫が再び減少局面に入り、今年4月と似た状況となっているが、現時点での在庫水準はさらに低いため、同行は短期的な原油価格プレミアムの弾力性が大きいことを指摘している。(2) 年内の見通しでは、中金は「下限は供給、上限は需要」と考えている。一方で、第3四半期以降、中東の原油増産の進捗が予想に届いておらず、最近の地政学的な情勢の再度の緊迫化により、市場は中東の供給損失の持続性を再評価し、「供給の下限」が引き上げられることを支えるだろう。もう一方で、内生需要は依然として弱く、夏季の需要回復も直線的に外挿すべきではなく、原油価格が100ドルを突破した後は「需要の上限」が現れる可能性がある。(3) 以上を総合して、中金は2026年第4四半期のBrent原油価格中心予想を1バレルあたり85ドルに上方修正した（6月予想は1バレルあたり80ドル）。これはより持続的な供給不足とより低い在庫水準を反映している。石油製品市場では、短期的な原油価格および運賃の上昇が欧州・アジアの精製マージンに打撃を与えており、ガソリンなどのクラックスプレッドには高位からの下落圧力が存在する。それに対し、同行は海外ディーゼル市場の構造的な供給不足とクラックスプレッドの強靭性に注目すべきだと指摘している。