JPMorganによると、Tesla (TSLA.US) のRobotaxiは2035年には収入が3200億ドルになり、そのうち約98%が自社車両によるものです。

JPMorganのアナリストRajat Guptaは先週のレポートで、2035年までにTeslaのRobotaxiの収益が約3,200億ドルに達すると予測している。このうち、約3,140億ドルはTesla自身が所有・運営する車両からのもので、「Tesla Network」と呼ばれる個人オーナーによるネットワークからのものではない。この枠組みにより、これまで長年売りにされてきた「個人オーナーが車両をライドシェアネットワークに接続し、受動的収入を得る」という特徴は排除された。Tesla(TSLA.US)の長期的な株主にとって、今回のレポートはRobotaxiの可能性を軽資産のソフトウェアプラットフォームではなく、拡大版Waymoに近い、資本集約型のモビリティオペレーター事業に再定義している。

関連するモデル計算によると、2035年にはオーナーネットワークの貢献はわずか50億ドル程度で、企業所有の車両によるものが約3,140億ドルとなる。この試算に基づけば、Teslaはほぼ全てのライド収益を保持し、オーナーとの分配がなくなることで収益捕捉率が向上するが、同時に資本集約度も高まる。この楽観的な見通しは、Cybercabの迅速な量産化、運用コストの低下、そして無監督自動運転が広く認可されることに依存している。

Tesla経営陣は2026年第2四半期の決算発表電話会議において、垂直統合のストーリーを強調した。CEOのElon Muskは「Robotaxiも他の事業と同様に垂直統合されると見込んでいる」と述べ、「需要は我々のサービス能力を上回るだろう」と語った。会社は2026会計年度第2四半期の収益を282.4億ドルと発表し、前年同期比25.5%の増加となったが、非GAAPベースの1株当たり利益は0.33ドルで、市場予想の0.54ドルを下回った。Robotaxiサービスは現在アメリカの7大都市圏で提供されており、アクティブなFSDサブスクリプション数は148万件で前年比56%増となっている。Cybercabはテキサスのギガファクトリーですでに生産が開始されており、CFOのVaibhav Tanejaは、車両フリートの拡張を支えるため2026年の資本支出が250億ドルを超えるとの見通しを示した。

JPMorganの修正見解ではTesla株の長期的な上限は引き上げられたが、実行上のハードルも高まった。Cybercabの生産が順調に立ち上がり、無監督自動運転の認可範囲が拡大すれば、自社所有フリートによる収益捕捉は2025会計年度の948.3億ドル売上高基準に対し画期的なものとなる。しかし、生産や規制面で進展が期待を下回れば、3,200億ドルという数字は大きく縮小するだろう。リサーチの観点では、Robotaxiの貢献は将来的なシナリオ仮定に近く、既に確定した案件ではない。2035年の遠い展望よりも、直近の利益率やキャッシュフローの現実の方が、依然として測りやすい指標となっている。