最先端モデルとAIエージェントが上昇余地を広げる！JPモルガンがMeta（META.US）を強気に転じ、目標株価820ドル

ジートン財経APPによると、Meta (META.US)の株価は今年に入って1%下落しており、年初来でS&P500指数の12%上昇には及ばない。しかし、Metaの株価は直近の安値からすでに20%反発しており、同時期にS&P500指数は1%下落している。JPモルガンは最近発表したレポートで、Metaの株価には依然として大きな上昇余地があると指摘している。なぜなら、同社は現在、最先端モデルや広告事業以外のAI駆動型プロダクトの初期段階にあるからだ。特に注目すべきは、Muse AIエージェントとMeta Model APIへのアクセスサービスである。JPモルガンはMetaの株式格付けを「ニュートラル」から「オーバーウェイト」に引き上げ、2027年12月の目標株価を640ドルから820ドルに上方修正し、これは来年末までに株価が約30%上昇する余地を示唆している。

JPモルガンはレポートで、最先端モデルが今後数年間、Metaのプロダクトとコマーシャルパイプラインのコアとなり、同社をスーパーインテリジェンスへと推進すると述べている。2025年夏にMetaがMeta Superintelligence Labs(MSL)の再建を開始する際、その目標は1年以内に最先端レベルのモデルを提供することだった。同行は、MSLチームはこの目標をほぼ達成しており、モデルのリリース速度も加速していると考えている——今年7月のMuse Spark 1.1発表から、最近のMuse Spark 1.3発表まで、後者はすでにClaudeやGPTシリーズモデルと競争できる能力を持つ。

JPモルガンは、Metaの次世代モデル（コードネーム：Watermelon）が、消費者向けプロダクト、ビジネスインテリジェンス、FoA（Family of Apps）ユーザーエンゲージメントと広告、そして社内運用効率などの分野でさらなる機会を解放すると予測している。同行は以前から、Metaは約40億人のユーザー層に消費者駆動型AIプロダクトを提供する条件を十分に備えており、その大規模な配信能力は大きな競争優位であると考えている。

MetaのMuse AIエージェントはすでに初期段階で強い成長モメンタムを示しており、ローンチ2日目には米国App Storeのランキングで一時3位に急上昇、初期利用量はトレーニンググループの10倍に達した。商業化は現時点でのMuseの優先事項ではないものの、JPモルガンは同サービスには手数料／コミッションモデルおよびサブスクリプションモデルの両面で意味のある機会があり、潜在的な総サービス可能市場（TAM）は数十兆ドルに上る可能性があると考えている。

重要なのは、Museがセキュリティとプライバシー保護を重視して構築されていることであり、これはMetaの強みである。JPモルガンは、これが他のエージェントがパスワードやクレジットカードなどの個人情報を含むより複雑なタスクを実行する際、ユーザーの信頼獲得における重要な障壁になる可能性があると指摘している。時間が経つにつれて、同行はエージェント間の相互作用がより一般的になり、販売者や企業が一層強力なAI能力と大きなトランザクションボリュームを得るようになると予測している。Museがより多くのユーザーを獲得するにつれ、それはMetaの計算リソースの重要なユースケースになるが、同行は同時に、Meta Model APIが開発者や企業向けに提供するサービスにも大きなチャンスがあると見ている。

Metaのモデル能力がMuse Spark 1.3からWatermelonおよびその後のモデルへとさらに強化され、非常に競争力のある価格設定によって、Model APIアクセスサービスの魅力はさらに高まり、利用量も増加が見込める。Metaは現在、最先端モデルの構築とAIプロダクト開発に大きく注力しているが、JPモルガンは同社のAIインフラのキャパシティも非常に価値が高く、将来のコンピュート需要を支えると指摘している。

Metaはすでに、2026年と2027年に計算能力を最大限活用し、2028年以降はより大きな柔軟性を持つと表明している。JPモルガンはMetaの2027年の資本支出が2430億ドルに達し、前年比70%増になると予測している。2028年の資本支出は2840億ドルに達し、前年比17%増となる見通しで、いずれも市場コンセンサスを大きく上回る。同行は、2028年の資本支出に影響する可能性のある要素として、データセンター建設の進捗とその障害、AIプロダクトの導入率と商業化の度合い、供給制約などを挙げている。

現時点で、JPモルガンはMetaが2027年と2028年により大きなフリーキャッシュフロー（FCF）圧力に直面し、年間のマイナスFCF規模が650億～700億ドル程度になると予想している。しかし同時に、同行は新しいAIプロダクトの商業化による収入をまだ見積もりに織り込んでいない。さらに重要なのは、Metaのコア広告事業にはAI駆動のコンテンツ推奨やユーザーエンゲージメントの向上、より精度の高い広告ターゲティングと検索、AIコンテンツ作成などによって、なお大きな成長余地があるとJPモルガンが見ている点である。

全体的に、JPモルガンはMetaの大規模な配信能力とユーザーエンゲージメントがネットワーク効果を継続的に押し上げているとし、精度の高い広告ターゲティング能力が広告主に大きな価値をもたらしていると指摘する。同社はAI駆動型の広告ソートと推奨力による著しい改善を通じて、ユーザーエンゲージメントの向上、広告費リターン（ROAS）の上昇、および収益成長を推進している。JPモルガンは、同社が消費者向けおよび企業向けのAIエージェント、そしてModel APIアクセスサービスを通じて、AI駆動の資本支出の商業化に向けた信頼できる道をすでに示していると述べている。