多国の中央銀行による金の大移動、安全資産と制裁リスクが世界の中央銀行の金保管状況を再構築

汇通网9月11日讯—— StoneX欧非及亚洲市场分析主管ローナ・オコナールは、最近のメディア報道が市場を誤解させやすいと指摘し、多くの国の中央銀行は金準備を売却しているのではなく、資産が制裁や差し押さえリスクにさらされる不安から、金の保管場所を変更していると述べた。フランスとオランダは相次いで金の移転を完了し、2022年ロシア中央銀行準備金凍結事件が主要なきっかけであった。オランダ中央銀行は9月2日に86トンの金移転計画を公式発表し、危機時の流動性やリスク耐性を高めることを目的としており、世界の中央銀行における金保管体制が再構築されている。

多くのニュースヘッドラインは、市場に各国の中央銀行が大規模に金準備を売却しているという誤解を与えやすい。

StoneX欧非及びアジア市場分析主管ローナ・オコナール（Rhona OConnell）によれば、実際にはそのようなことはなく、各国中央銀行は金の保管場所を調整しているだけで、その核心となる動機は、海外に保管している準備資産が制裁や差し押さえリスクに直面する恐れが高まっていることへの不安である。フランスとオランダの中央銀行の事例を用いて、彼女はこのグローバルな金移転の潮流を解説している。オランダ中央銀行は現地9月2日に金移転計画を発表し、合計で86トンの金を地域横断的に調整したことが世界の貴金属市場で大きな注目を集めた。

フランス・オランダ中銀のケース：帳簿交換＋現物輸送、金売却ではない

ローナ・オコナールは、2025年6月から2026年1月の期間に、フランス中央銀行がニューヨークに保管していた129トンの金を売却したが、これは公式金準備合計2437トンの5％未満に過ぎず、その後ヨーロッパ市場で買い戻して実質的にパリに移したと述べた。当時の報道は、フランスがアメリカに保管していた金を売却した点だけを強調し、後続のヨーロッパでの買い戻しを言及しなかったため、読者を誤解させていた。本質的には金の保管場所を交換したに過ぎない。

オランダもフランスに続き同様の操作を行い、大部分のロジックは同じである。このうち59トンは保管場所の交換でロンドンの金庫へ移され、他の27トンは現物の輸送でニューヨークとオタワからオランダ国内のザイストへ直接運ばれた。これは、現物輸送分ではロンドン適格デリバリー金地金への再鋳造手続きを省略できる可能性が高い。オランダ中銀は今回合計86トンの金を、59トンの帳簿交換と27トンの現物輸送で移転した。

オランダ中央銀行総裁オラフ・スレイペン（OlafSleijpen）によれば、今回の金移転は金準備の流動性を高めることにつながった。中央銀行はこの準備を使うことは永遠にないことを想定しているが、国家経済の強靭さや危機対応能力を強化する必要があると述べた。

制裁リスクが警鐘に、世界中銀が準備資産の安全性再考を促す

資産差し押さえリスクは、これらの一連の金移転行動の最も主要な推進要因である。ローナ・オコナールによれば、この移転潮流が加速した背景には、2022年に西側諸国が約3000億ドルものロシア中銀準備金を凍結したことがある。この出来事は多くの非同盟諸国の中銀に対して、

最近のもう一つの関連事件が市場の関心を集めている。イングランド銀行はベネズエラの金を保管しており、英政府が現政権を承認するまで、この金は凍結されたままである。ローナ・オコナールは、最近ベネズエラが金の返還を求めたことや、米国が関連交渉に関与しているとの報道があったと補足し、時系列からこの事案と米・ベネズエラ関連取引との関連性が推測されると述べた。

オランダ金準備構造が大きく変化、金は信頼のアンカーとしての価値際立つ

オランダ中央銀行は、今回の金移転は危機対応能力の強化や、準備資産の流動性と取引可能性の向上を目的としていると述べた。中銀は、ニューヨークやオタワに保管している金は、危機時に迅速かつ直接的に使用することができないと説明し、より多くの金をロンドンに配置することで、「信頼のアンカー」としての金の役割を強化できるとした。中銀にとって、金は究極の準備資産であり、極端なシステムリスクをヘッジするのに非常に適していると考えられている。

今回の移転前、オランダは31％近い金準備を自国内に、約18％をロンドン、31％超をニューヨーク、約20％をオタワに保管していた。資産移動の完了後、公式金準備の32％がロンドンに、ニューヨークとオタワがそれぞれ18.5％となった。これにより、オランダは北米での保管比率を大幅に減らし、より多くをロンドンと国内へ移したことで、危機時における準備資産の動員効率を最適化した。

まとめ

フランスとオランダ中銀の金移転オペレーションは、「中銀の金売却」という市場の誤った認識を払拭し、その本質は準備資産の安全性を考慮した大規模な金資産移転である。2022年の海外外貨準備凍結事件は、各国中銀の準備資産安全性評価基準に深い変化を与え、金の現物保管場所は準備管理の中で重要な要素となった。オランダは金保管配分を最適化し、北米での保管比率を下げ、危機時の準備流動性を強化した。

これら一連の中央銀行の動きは金の長期的な組入価値を引き続き支え、また世界の公式金準備の保管構造も引き続き変化し続けることを意味しており、貴金属投資家は各国中銀の今後の動向を注視する価値がある。


スポット金デイリーチャート 出典：易汇通

東8区 9月11日12:19 スポット金 価格 4320.77 米ドル/トロイオンス