中国8月の物価からアメリカ8月の物価を考察

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丹湖渔翁2026/09/09 04:35

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現在、市場は8月の物価データに非常に注目しており、これらのデータが9月16日の米連邦準備制度理事会（FRB）の利上げ有無を決定します。8月に中国と米国の物価へ主要な影響を与えた要因は原油や算力関連製品の価格であることを踏まえ、中国の8月物価動向から米国8月の物価動向を大まかに予測することができます。

9月9日午前、国家統計局が8月のPPIとCPIを発表しました。

図1は両国のPPI前月比を示しています。過去6か月の動向は完全に一致していました。現在、中国8月のPPI前月比は反発しています。主な原因は原油価格の上昇です。現在、市場では8月の米国PPI前月比は0.4%と一律で予想されており、これも反発と見なされます。

図1 PPI前月比比較

図2は中米のPPI前年比を示しています。過去12か月では、2本の曲線はほぼ完全に一致したトレンドを描いてきましたが、現在中国のPPI前年比は反発しました。市場コンセンサスは8月の米国PPI前年比5.2%（前回値4.7%）と推定されており、こちらも反発が見込まれています。

図2 中米PPI前年比比較

中国はコアPPIを公表していないため、直接CPIに注目します。

図3は両国のCPI前月比を示しています。2026年3月の春節後に物価が下落したため、前月比が大きく変動していることから、3月の中国CPI前月比（-0.7%）は除外しています。8月の前月比は0.4%まで反発しています。

図3 CPI前月比比較

国家統計局都市司主席統計師の董莉娟氏の説明によると、8月のCPI前月比の上昇（0.4%）の主な要因は次の通りです：【1】国内ガソリン価格が7月の10.7%下落から8月に7.2%上昇へ転じ、CPIの前月比を約0.21ポイント押し上げた；【2】金製装飾の価格が7月の2.6%下落から7.6%上昇となり、CPI前月比を約0.04ポイント押し上げた；【3】算力需要の急速な増加などの影響により、携帯電話、タブレット端末、データストレージ機器の価格がそれぞれ2.3%、2.1%、2.1%上昇し、合計でCPIを約0.03ポイント押し上げた。これらを合計すると0.28ポイントとなります。

これら3つの要素は、米国にも同様に影響します。現在、市場コンセンサスは8月の米国CPI前月比を0.4%（前回値0.1%）と見込んでいます。

図4は両国のCPI前年比を示しています。中国では2026年1月と2月のデータは春節の移動祝日の影響を含んでいるため、単純に除去しています。8月の中国CPIは反発しています。市場では8月米国CPI前年比3.4%がコンセンサスです。

図4 CPI前年比比較

図5は両国のコアCPI前月比を示しています。中国のデータでは、2026年2月（0.7%）と3月（-0.7%）を春節の影響回避のため除外しています。過去半年では両者の傾向も一致していました。ただし食品とエネルギーが除外されているため、中国8月のコアCPIは0.1%で7月より低下しています。市場コンセンサスは8月米国コアCPI前月比0.2%で、7月と同水準です。これはあり得る結果です。

図5 両国コアCPI前月比の比較

図6は両国のコアCPI（エネルギー・食品除外）前年比を示しています。中国のデータでは、2026年1月と2月を移動祝日の影響回避のため除外しています。過去半年間、両者の傾向は大体一致しています。現在、8月の中国コアCPI前年比は1%へ僅かに上昇。市場コンセンサスは米国8月コアCPI前年比2.4%で、7月よりわずかに低い見込みです。