欧州中央銀行：クライアントはより高いピークと後の利下げを予想している – Deutsche Bank

Deutsche BankのMark Wall氏とMichael Kirker氏によると、調査回答者は欧州中央銀行（ECB）が引き続き利上げを実施すると予測しており、9月に再度利上げが行われる可能性が高く、最終金利は2.50%から3.00%の間になると見られています。次回の利下げサイクルのタイミングについては2027年第2四半期から2028年以降までばらつきがあり、6月以降金融引き締め過多への懸念は和らいでいます。

調査結果：最終金利に対する見解は分かれている

「私たちはECBが12月にも再度利上げを行うと予想を修正しており、最終金利は2.75%になると見込んでいます。」

「最終金利については、ECBが今回の利上げサイクルでどこまで進めるか回答者の意見は分かれています。31%が2.50%を最終金利と見ており、37%が2.75%、26%が3.00%と予想しています。ECBが過度に利上げすると予測する回答者の割合も、6月の71%から今回の調査では56%に減少しました。」

「現在の市場価格は、ECBが来年中頃までに約3%まで利上げすべきだと示しています。調査回答者は、今回の利上げサイクルでECBがどこまで進めるかについて分かれており、最終金利の予想は2.50%（31%）、2.75%（37%）、3.00%（26%）でほぼ均等に分かれています。」

「次回の金利引き下げサイクルの開始時期についても不確実性があります。見解は2027年第2四半期から第4四半期まで（20%-26%）で均等に分かれ、23%が2028年以降に引き下げが始まると予想しています。」

「回答者の過半数（56%）は、ECBが政策ミスをするとすれば、金利を上げ過ぎることだと考えています。この割合は6月調査の71%から減少しました。一方、ECBが利上げが不十分だと考える割合は13%から22%に増加しています。」