世界の債券市場の売却ラッシュで英国が最も「傷ついた」：債券発行コストは過去30年で最高水準となる可能性、新財務大臣の予算案前に圧力が急増

Zhihu Finance APPによると、世界的な債券売りによる利回りの大幅な急騰と政府の財政圧力により、英国は少なくとも1998年以来最も高い発債コストでの債務発行に直面しようとしています。

事情に詳しい関係者によれば、英国は2055年償還国債の利回りより約0.75～1ベーシスポイント高い水準で、基準規模の2056年1月償還国債をマーケティングしています。これは、1998年に債務管理オフィスが設立されて以来、英国国債販売で直面する最高の利回り水準となります。

過去数週間、世界の債券市場で売りが加速する中、英国国債は主要先進国の中で最も大きな打撃を受けており、その利回りは数十年ぶりの高水準で推移しています。この売りの背後には、エネルギー価格によるインフレ衝撃への市場の懸念、政府赤字の拡大、そしてAIブーム下で企業が大規模に社債を発行することによる供給圧力があります。

今回の英国国債の発行は、現地時間火曜日遅くに価格決定が予定されており、2025年5月に初回発行された59億ポンド債券の追加発行となります。当時の表面利率は5.405%で、あの時点でのシンジケート発行での記録を更新しました。RBCキャピタル・マーケッツのストラテジスト、Megum Muhicは、今回の発行で最大50億ポンドの資金調達が見込まれると予想しています。火曜日には英国30年債の利回りが5.83%で、先週には1998年5月以来の最高値を付けました。

最近では、他国の発債コストも同様に上昇しています。先月、米国30年債のオークション金利は2001年以来の最高水準となり、ドイツがシンジケート発行した国債の利率も2011年以来の最高値となりました。英国が先週発行した9億ポンドの25年物インデックス連動国債の利回りは2.496%で、史上最高記録となりました。

借入コストの上昇により、英国財務大臣ジョン・ヒーリーは来月の予算案公表を控え大きなプレッシャーを感じています。推計によると、債券利回りの上昇により、英国政府が財政ルールの下で使える余地は今春以来ほぼ半減し、236億ポンドから約118億ポンドに縮小しています。

ヒーリーは財務大臣就任後初の重要なスピーチで、前任者の政策を引き継ぎ英国の国際債券市場における信用力を引き続き強化すると表明しました。月曜日には、財政規律が「本政府のすべての約束の基盤」であると強調しました。

英国国家統計局のデータによると、英国の公共部門純債務の対GDP比は2019-20年度の約85%から7月末には94%超へと上昇し、1960年代以来の最高水準となっています。下院図書館のデータによれば、7月の債務利払いは77億ポンドに達し、2025-26年度には政府支出1ポンドごとに8ペンスが債務利払いに使われる見通しです。

首相アンディ・バーナムは昨年9月、「英国は債券市場に『左右されるべきではない』」と述べましたが、7月にダウニング街入りして以来、財政ルールを順守することを約束する一方、一定の「柔軟性」を模索しています。

今回の英国国債発行の帳簿管理人には、BofA Securities、Goldman Sachs International Bank、JPMorgan、Santander Bank、UBS Investment Bankが含まれます。