インフレが上昇し、金融緩和が進みにくい中、トルコ中央銀行は木曜日に政策金利を据え置く見通しであり、年内の利下げ余地は残り200ベーシスポイントのみとなっている。

⑴ トルコ中央銀行は今週木曜日に政策金利を37%で据え置くと予想されており、調査対象となった17人のエコノミストのうち、わずか1人だけが100ベーシスポイントの利下げを予想し36%としています。⑵ 市場は年末までに合計200ベーシスポイントの利下げを引き続き予測しており、2026年末の政策金利の中央値予測は35%で、先月の調査と変わりません。⑶ 7月には中央銀行は4回連続で現状維持を選択し、イラン戦争がインフレに与える影響が依然として主要な監視変数であると明言し、脆弱なイラン和平プロセスが政策期待に継続的に影響を及ぼしています。⑷ 8月24日に中央銀行は再びレポ入札を再開し、翌日物金利を40%から37%に引き下げましたが、機関筋はこれは金融政策正常化の一環であり、新たな緩和サイクルの始まりを示すものではないと見ています。⑸ 一部の機関は、中央銀行が戦争前に同様のインフレ水準下で金融緩和を行った経緯に加え、8月のインフレ指標が予想を上回り内需が弱まっていることを踏まえ、木曜日の会合で小幅な利下げリスクがあると分析しています。もし予想外の利下げがあれば、来年の早期選挙が行われる確率がわずかに高まる可能性もあります。⑹ また、10月と12月の会合を主な利下げの機会とみなし、各回で100ベーシスポイントずつの利下げを見込む機関もありますが、同時にレポ市場ですでに300ベーシスポイントの緩和効果が生じていることや、ブレント原油価格が持続的に95ドルを上回っている外部要因も考慮しています。⑺ 8月13日の四半期インフレ報告書で中央銀行は年央のインフレ目標を24%で据え置きましたが、年末のインフレ予想を28%に引き上げ、政策判断が一層複雑化しています。⑻ 木曜日の決定発表前には市場のセンチメントが慎重となり、注目はインフレの動向や地政学的情勢の変化に集まり、年内の残りの緩和余地が実現するかどうかは大きな不確実性が残っています。