米国10年債利回りが4.8%まで上昇し、公益株の配当優位性が失われ、セクターの反発はテクニカル指標ではなく金利の安定に期待されている。

智通财经APPによると、米国債利回りの継続的な上昇により、米国公益事業セクターは大幅な調整を受けている。利回りの上昇は、同セクターの配当の相対的な魅力が削られるだけでなく、資本集約度が極めて高いこの市場の資金調達コストも引き上げる。海外報道が市場データを引用したところによると、S&P500指数における公益事業構成銘柄のうち、現在200日移動平均線を上回っているのは約25%のみで、2024年2月以来最低の割合となり、7月の約90%から大幅に低下した。

このテクニカル指標は広く追跡されており、個別銘柄の現在価格と過去200取引日の平均終値を比較することでトレンドの強さを測る。現在の読み値が25%付近であることは、セクターの弱さが大多数の構成銘柄に拡がっていることを示すが、この指標自体は株価が底を打ったことを意味するものではない。

データによると、公益事業セクターは2月末時点で年初来11.5%の上昇となっていたが、現在の年間上昇率は約2.3%まで縮小している。これに対し、S&P500指数全体は2026年以降で11%を超す上昇を記録しており、公益事業セクターの相対的なパフォーマンスは2023年以来最悪となる見通しだ。

投資家にとって、現在の売り圧力はバリュエーションの改善と市場環境の悪化、というジレンマをもたらしている。公益事業セクターはディフェンシブな収益性、安定した配当、電力需要（データセンター需要を含む）の成長による長期的な成長性を備えるが、引き続き高水準の金利環境が株価を押し下げ、借入コストを押し上げ、同時に国債がより魅力的な利回りをもたらす可能性がある。

報道によれば、基準となる10年米国債利回りは最近約4.8%まで上昇し、3月初めから80ベーシスポイント以上上昇している。債券の利回りと価格は逆相関にある。

データによると、10年米国債利回りは現在、S&P500公益事業セクターの配当利回りを約1.84ポイント上回っている。この利ザヤは7月に2ポイントに達したことがあり、現在の水準は2007年以来最大の範囲に近い。

この比較は極めて重要で、投資家は伝統的に規制下の公益株を購入して、その予測可能な利益や配当収入を評価している。無リスクの国債がより高い利回りを提供する場合、投資家は公益株の保有に伴う株式市場の変動や企業固有リスクを取りたがらなくなる。

市場金利の上昇は企業のファンダメンタルズにも直接影響する。公益事業企業は通常、大規模な債務を負って発電所や送電網、その他のインフラを建設する必要があり、その収益レベルや設備投資計画は資金調達コストの上昇に特に敏感だ。

このセクターは年初、防御的な資産配分需要や電力需要急増への期待に支えられていた。しかし上半期にはエネルギー価格の上昇やインフレ懸念の高まりを背景に債券利回りが上昇し、セクターの上昇分のほとんどが失われた。この期間、S&P500公益事業指数は7.7%上昇にとどまり、S&P500指数の総合リターン10.2%を下回った。

最新のテクニカル的な売られ過ぎシグナルは逆張り投資家の参入を引き寄せる可能性があるが、「売られ過ぎ」は主に価格のモメンタム状態を示し、必ずしも反発を保証するものではない。セクターが持続的に回復できるかどうかは、米国債利回りが安定するか、公営企業の利益成長が資本コスト上昇圧力を打ち消せるかに依存しており、チャートシグナルだけに頼るものではない。