トランプ氏が「米国経済は20％成長できる」と豪語し、FRBはそれに伴う利上げをすべきではないと主張

智通财经APPによると、現地時間の月曜日、アメリカ大統領トランプはオーバルオフィスで処方薬価格の引き下げを目的とした合意を発表した際に、アメリカ経済の成長率が14%、15%、16%さらには20%に達する可能性があり、これほど急速な成長でもFRBが利上げを行うべきではないと強調した。

「成長の成功はインフレを引き起こさない。」とトランプはイベントで記者団に語った。この発言は、彼が引き続きFRBに借入コストの引き下げを求める中でのものであり、一方でFRB関係者は2%の目標を超えるインフレに対応し続けている。

今年7月、FRBは政策金利を3.5%から3.75%で据え置いたが、3人の政策担当者は25ベーシスポイントの利上げを支持し、意見が分かれた。多くのFRBウォッチャーは、FOMCが9月の次回会合で利上げを再開すると予想している。

しかし、トランプが言及した20%近い成長率は、現代アメリカの経済においてほとんど前例がないものである。

BEA（米国経済分析局）の1947年以降のデータによると、実質GDP（国内総生産）の年率成長率が20%を超えたのは1四半期のみ——2020年第3四半期で、この時は新型コロナウイルスによる大規模なロックダウン後に経済が再開し、年率成長率は34.9%に達した。それ以前の四半期には年率28%の大幅な縮小があった。

2番目に高い四半期は1950年第1四半期で、当時アメリカと世界各国は第二次世界大戦から回復し、ベビーブーム世代が誕生したばかりのころ、実質GDP年率成長率は16.7%だった。その後約80年のデータの中で、20%に届いた四半期は他に存在しない。

これに比べて、現在の経済成長率はこれらの水準には遠く及ばない。BEAの最新推計によると、2026年第2四半期の実質GDP年率成長率は1.5%で、第1四半期の2.1%を下回っている。

なお、四半期のGDP成長率は年率で報告されており、20%という数字は単一の四半期で実際に20%の成長があったという意味ではない。

トランプは潜在的な高成長率をFRBが利上げではなく利下げを実施すべき理由の一つとして挙げた。「我々は世界で最も低い金利を持つべきだ。」とFRBの利上げの可能性について問われた際に述べ、「これまでの場合……良い経済指標が出れば金利は下がった。今は良い数字が発表されると、逆に金利が上がる。彼らはインフレを恐れすぎているからだ。」と続けた。

力強い経済成長が必ずしもインフレを招くとは限らない。生産性や供給能力が需要と同じペースで拡大すれば、著しい物価上昇なしに経済は速やかに成長できる。しかし需要の増加が財やサービスの生産能力を上回る場合、価格は上昇する。これこそがFRBが現在直面する難題であり、労働市場が逼迫し、サービス部門のインフレが根強い中、政策当局は需要過熱を助長しうるあらゆる兆候に神経をとがらせている。

トランプとFRBによる今回の新たな“対決”は、ホワイトハウスと中央銀行の金利方針に対する深いギャップを改めて浮き彫りにした。大統領は超高速の成長に自信を示すものの、歴史的なデータと現状の成長率は20%という目標が短期的な経済現実というよりも、むしろ政治的なビジョンであることを示している。市場にとっては、9月のFOMC会合前に発表されるインフレや雇用に関するデータの方が、どんな勇ましい言葉よりも大きな意味を持つかもしれない。