再び「ホワイトハウスのインサイダートレード」？アメリカ財務省が予想外の措置を講じる前日に、アメリカ長期国債ETFに「史上最大の1日純流入」が発生

米国財務省が長期債券の買戻し規模拡大を発表する前日のこと、ある謎の資金がタイミング良く長期金利に非常に敏感なETFに流入しました。この絶妙なタイミングが、再び市場でインサイダー取引の憶測を呼んでいます。

米国財務省は8月20日（水）、10年～30年国債の買戻し規模を少なくとも倍増する計画を発表しました。このニュースを受け、30年米国債の利回りは1日で最大10ベーシスポイント下落し、5.18%まで低下しました。20年ぶりの高水準からの反落です。

発表前日の火曜日、Pimco 25+年期零息米国債指数ETFというETFに1億2,300万ドルの1日純流入があり、過去最高記録となりました。また、その日の出来高は520万株に達し、2024年これまでのピーク値のほぼ倍です。

発表翌日の水曜日、このETFは1日で3.2%上昇し、2024年11月以来最大の上昇率となりました。

このETFが特に敏感な理由とは？

このETFの規模は約15億ドルで、投資対象はSTRIPS——国債の元本と利息を分離した零息債券です。

零息債券は定期的な利息支払いがなく、すべてのリターンは満期時の元本返済から得られるため、普通の債券よりも金利変動に対する価格反応が極めて大きいです。このETFの有効デュレーションは約28年で、長期金利が1ポイント下がると、ETFの価値は理論上約28%上昇します。

普通の長期債ETFが通常の乗用車なら、このETFはレースカーのようなもの——同じカーブでもはるかに鋭く反応します。

このため、このETFは市場で長期金利の動きに直接賭ける、最もレバレッジの効いたツールの一つとなっています。

異常なタイミング、湧き上がる疑念

財務省の買戻し発表は予想外の動きで、市場は事前に何も予想していませんでした。

しかし、発表前日、ある投資家が長期金利に非常に敏感なETFを大規模に購入しており、流入規模も出来高も過去最高でした。このタイミングの一致は、「誰かが政策情報を事前に知っていたのでは」と市場に強い疑念を引き起こしています。

こうした議論は米国市場で初めてではありません。過去にはトランプ政権が報復関税の一時停止を発表した際、米株オプション市場で異常取引が見られ、「ホワイトハウスのインサイダー取引」論議が広がりました。

現在、Bloombergの報道ではこの資金の具体的な出所は明らかにされておらず、規制当局も調査開始を公表していません。

長期債は今年も圧力

1日で大幅な上昇があったものの、このETFは今年に入り累計5.4%下落しています。

その理由は、インフレ期待の高止まりと財政赤字懸念が重なり、長期米国債が売り圧力を受け続け、30年債利回りは過去20年の高値に迫る場面もあったためです。

今回の財務省による買戻し拡大は短期的に長期債を支えるものの、年間を通じた不調が覆るかどうかについては、市場に依然賛否があります。