みずほは日本銀行が利上げを加速する可能性があると予想：インフレヘッジ資産の受け入れが進む中、長期国債利回りに圧力

ジートン財経APPによると、瑞穗フィナンシャルグループは、円安とインフレの加速を背景に日本銀行が行動を加速させる可能性が高まる中、日本銀行が利上げペースを速め、次回の利上げが早ければ来月にも行われると予想している。

同行が41兆円（2,570億ドル）にのぼる証券投資ポートフォリオを管理するグローバルマーケット部門の共同責任者・Koshimizu Kenya氏は、今週10年物日本国債利回りが30年ぶりの高水準を記録したことを受け、長期金利は引き続き上昇すると予想している。

Koshimizu氏は、日本で3番目に大きい銀行である同社としては、インフレ連動国債（一年以内に満期を迎える債券を除く）を除き、日本国債の購入を引き続き回避する方針だと述べた。東京でのインタビューで「当行は金利リスクを制限しているため、ポートフォリオのデュレーションは非常に短い」と語った。

彼の発言は、金利上昇とインフレ継続を受け、多く（すべてではないが）の日本の金融機関が日本国債市場への再参入に慎重姿勢を維持していることを浮き彫りにしている。

Koshimizu氏は、9月に利上げの可能性が「かなり高い」と指摘し、日本銀行が政策のアクションの間隔を現在の約6か月から3か月ごとに短縮する可能性があると見ている。

「日本銀行が3か月ごとのペースへ移行すれば、再び緩めるのは難しいだろう」と述べ、現在1.6%程度のインフレ要因を除外すると、政策金利1%は「依然として深いマイナス領域にある」と付け加えた。

円安と消費者物価の圧力が続く中、トレーダーやエコノミストは日本銀行が利上げを強化するかどうかに注目している。元政府関係者の中には、毎回の政策会合で利上げを行うべきだと提言する声もある。先月、米日が協調介入（1998年以来初の共同での円買い）を実施したにもかかわらず、円安は再び進行している。

Koshimizu氏は、「協調介入には大きな意味があり、日米の双方が円のさらなる下落は望ましくないと一致していることを反映している。」としつつ、「円安の一因には、日本の緩和的な金融政策も含まれている」と述べた。

瑞穗の証券投資ポートフォリオ規模は41兆円に達する

先週関係者が明らかにしたところでは、首相・高市早苗政権は直近の利上げを支持しており、次のアクションは9月または10月になる可能性がある。Koshimizu氏は、年内に2回の利上げがあってもおかしくないと述べ、これにより政策金利は1.5%に達する見通しだ。

火曜日のオーバーナイト・インデックス・スワップ市場のデータによれば、トレーダーは日本銀行政策委員会が9月18日に政策を策定する際の利上げ確率を78%と見込んでいる。

Koshimizu氏は、日本銀行の最終的な金利水準を予測するのは困難だとし、それは日本経済の今後の展開に左右されると指摘。さらに、設備投資の活況による生産性向上を背景に、日本銀行が想定する中立金利（1〜2.5%）も引き上げられる可能性があると述べた。

また、瑞穗としては日本国債への投資に「慎重」姿勢を維持しているとし、約4%の名目経済成長率を考慮すれば、現在2.9%前後の10年物国債利回りは依然として低いとの認識を示した。

6月末時点で、同行は日本国債を約20.6兆円保有しているが、その多くは1年以内に償還される短期証券で構成されている。6月現在、瑞穗が保有する日本国債の平均残存期間は1年未満である。

「世界的な構造変化と投資ブームを踏まえても、インフレリスクは上方バイアスを保っている。したがって、インフレ連動国債への積極的な投資を計画している」とKoshimizu氏は語った。

多くの市場関係者は日本国債の弱含みを高市政権の財政政策、たとえば2年間の食品消費税の引き下げ決定などに関連付けている。しかしKoshimizu氏は、イギリスの元首相リズ・トラスが無資金で減税策を打ち出した時のような激しい売り圧力は起こらないと予想している。

Koshimizu氏は「利回りが名目成長率とより一致する水準まで上昇すれば、日本国債にはかなり大きな潜在的な需要が生まれるだろう」とし、日本の大手銀行、海外の投資家、そして一般家庭までもが日本国債の有力な買い手になりうると付け加えた。

日本の成長見通しについて楽観的な姿勢を示し、「日本経済はここ数十年見られなかった変革期にあり、それが企業活動と融資需要を後押ししている。したがって、日本株は“非常に魅力的な資産”であり、当行はインデックスファンドへの投資も行っている」と述べた。

「世界的な構造変化は日本経済にポジティブな影響をもたらすと見込まれるが、こうした時期には金融市場のボラティリティも高まりがちだ」と語った。