データセンターへの反発が米国中間選挙の敏感な話題に、ペンシルベニア州が全米で「最も厳格な」データセンター規制ルールを制定

AIインフラ整備をめぐる住民の反発が、米国中間選挙の核心テーマへと発展しており、ウォール街のアナリストはこの政治リスクを株式市場予測モデルに組み込み始めている。

バンク・オブ・アメリカのストラテジストは、もし11月の中間選挙で共和党が圧倒的な成果を上げれば、米国株は上昇するだろうと指摘している。一方で、民主党が上院を制し、テキサス州知事の座を獲得すれば、米国株は来年10％以上下落する可能性がある。

以前にもEvercore ISIやBCA Researchは、AIに対するポピュリズム的な反発が株式市場に圧力をかける可能性があると警告していた。

この予測の裏には、全米各州政府がデータセンター建設に対して実質的な方針転換を行っている状況がある——税制優遇から監査命令、さらには建設禁止命令へと、規制強化の流れが全米で広がっている。

火曜日には、米国ペンシルベニア州が全米で「最も厳格な」データセンター規制ルールを導入し、開発業者は電力供給を自力で解決し、関連する電力料金を負担するとともに、クリーンエネルギーの使用比率を段階的に引き上げる義務が課された。また、地元コミュニティを尊重し、透明性を保ち、現地雇用を優先する必要がある。

市場面では、この政策的不確実性がすでに個別株の値動きを再構築し始めている。 Caterpillarの株価は最近、AIデータセンター建設の減速予想を受けて重しとなっている一方、電力機器企業GE VernovaやBloom Energyは、データセンターの自家発電需要増加の恩恵を受け、新たな成長ストーリーを得ている。

フィラデルフィア半導体指数（SOX）は今週火曜日に5％安で引け、ここ最近の激しい値動きを継続しているものの、年初来での上昇率は依然として72％に達している。

バンク・オブ・アメリカのストラテジスト、Michael Hartnett率いるチームは、テキサス州知事選を市場予測の中心に据えている。

同分析フレームワークによると、現職知事のGreg Abbottと民主党州議会議員Gina Hinojosaの選挙戦は、本質的には国民投票とも言える——一方はテクノロジー企業によるAIインフラ拡大の要求、もう一方は有権者がエネルギー価格やインフレ圧力、データセンターの設置が地域社会に与える影響への懸念に直面している。

テキサス州は全米で稼働中および計画中のデータセンター数が最も多い州の一つであり、また伝統的な共和党の地盤でもある。Hartnettチームは、もしこの共和党の牙城でデータセンター建設に対する実質的な規制強化が起これば、それは明確なシグナル——「反AIインフラ」感情が党派を超え、超党派の政治的合意となったことを示すものだと指摘している。

投資コンサルティング会社Veda Partnersの共同創業者Henrietta Treyzは、「AI分野のスーパーリーダー企業は巨大なリスクに直面している」と語る。

さらに彼女は各州のAI規制政策が連邦レベルでの立法のモデルとなることを指摘している。次期米国議会では中間選挙前に包括的な立法が行われる可能性は低いが、選挙後は議員たちがこの問題に取り組む余裕ができ、市場参加者の将来的な規制動向への見立てに影響を与えるだろう。

ペンシルベニア州、全米で「最も厳格な」データセンター規制を導入

米国ペンシルベニア州知事Josh Shapiroは行政命令に署名し、データセンター開発業者がプロジェクト推進前に厳格な条件を満たすことを義務付けた。その条件にはコミュニティの承認取得、秘密保持契約（NDA）の禁止も含まれている。

Shapiroは、この行政命令によってデータセンター開発業者に対し「法的拘束力のある同意命令」への署名を義務付け、これらのGRID要件を確実に守らせ、違反があれば厳格な罰則を設けていると述べた。

GRID要件は、開発業者が自前で電力供給を確保し、電力料金を負担、クリーンエネルギー比率を段階的に高めることを求める。また、地元コミュニティを尊重し、透明性を保ち、現地雇用を優先し、実質的な内容を持つコミュニティベネフィット協定を提供する必要がある。

Abbottは今月、送電網への接続を申請するすべてのデータセンター案件に監査を実施するよう命じ、市場に規制強化への懸念を急速に広げた。

JefferiesのアナリストJulien Dumoulin-Smithは顧客向けレポートで、この動きを電力株に対する「冷ややかなシグナル」とした上で、監査命令は「テキサス州のみならず全米で高まり続ける反データセンター感情の最新の表れ」だと指摘した。

また、当局は新設データセンターに対し自家発電（BYOG——Bring Your Own Generation）を求め、公共送電網への依存を避けさせる方針を明確にしている。

こうした政策転換は、一部の規制対象となっている公益事業会社へのプレッシャーとなっており、American Electric Power Company Inc.やNRG Energy Inc.といった企業の見通しについて、マーケットの意見は割れ始めている。

ニューヨーク州はさらに踏み込んでおり、同州では新設の大規模データセンターに停止措置を取り、AIインフラ熱に強く連動していたCaterpillarへの影響が及んでいる。Caterpillarの発電設備はこれまでデータセンター建設ブームで需要が拡大していた。

対照的に、Morgan StanleyのアナリストMichelle Weaver率いるリサーチチームは今週のレポートで、データセンターの自家発電プレッシャーが高まる中、GE VernovaやBloom Energyが恩恵を受ける可能性を指摘している。

同チームは、「コミュニティによるデータセンターへの抵抗感が強まるにつれ政策対応が積み上がっており、中間選挙が近づくほどこのテーマの政治的重要性は増していくはずだ」と記している。

短期的には政策の不透明感が市場のボラティリティを増大させているが、一部の市場関係者は、いずれ規制枠組みが整えばAIへの長期投資はより強固な土台を得るとみている。

Jefferiesのグローバルワシントン、サステナビリティ＆トランスフォーメーション戦略責任者Aniket Shahは、AIインフラ関連株はしばらく荒い値動きが続く可能性を指摘しつつも、連邦政府が州ごとのバラバラな規制ルールを統合することで、最終的には投資家にポジティブな展開になる可能性が高いと述べた。

「AIは他の一般的なテクノロジーと同様に規制を受ける存在になるだろう」と語り、「AIの将来性を望むなら、規制の受け入れは不可欠だ」と付け加えた。

現時点の市場全体を見れば、ウォール街のAI関連取引は決して悲観一色ではない。S&P500は依然として歴史的高値付近で推移し、AIサプライチェーンの中心銘柄が市場の主役である。

フィラデルフィア半導体指数の年初来上昇率はすでに72％に達しており、今年末まで維持されれば2003年以来の最高の年間パフォーマンスとなる。資本支出の半導体メーカーへの流入トレンドも根本的な転換はまだ起きていない。